牛市价差

什么是牛市价差？

牛市价差是一种乐观的期权策略，旨在从证券或资产价格的适度上涨中获利。多种垂直价差，牛市价差涉及同时购买和出售具有不同执行价格但具有相同标的资产和到期日的看涨期权或看跌期权。无论是看跌期权还是看涨期权，都会买入执行价格较低的期权，卖出执行价格较高的期权。

牛市看涨期权价差也称为借方看涨期权价差，因为交易在开立账户时会产生净债务。购买的期权成本高于出售的期权。

牛市价差的基础

如果该策略使用看涨期权，则称为牛市看涨价差。如果它使用看跌期权，则称为牛市看跌价差。两者的实际区别在于现金流的时间安排。对于牛市看涨价差，您先付款，然后在到期后寻求利润。对于牛市看跌价差，您预先收集资金，并在到期时尽可能多地持有。

这两种策略都涉及在出售期权时收取溢价，因此初始现金投资比单独购买期权要少。

牛市看涨价差如何运作

由于牛市看涨价差涉及在多头看涨期权中以比当前市场更高的执行价格写出看涨期权，因此交易通常需要初始现金支出。投资者同时卖出具有相同到期日的看涨期权，也称为空头看涨期权；这样做，他得到了溢价，这在一定程度上抵消了他写的第一个长电话的成本。

该策略的最大利润是多头和空头期权的执行价格之间的差额减去期权的净成本——换句话说，借方。最大损失仅限于为期权支付的净溢价（借方）。

随着标的证券的价格上涨至空头看涨期权的执行价格，牛市看涨期权的利润增加。此后，如果标的证券的价格上涨超过空头看涨期权的执行价格，则利润将停滞不前。相反，随着标的证券价格下跌，该头寸会出现亏损，但如果标的证券的价格低于多头看涨期权的执行价格，则损失将保持不变。

牛市价差如何运作

牛市看跌价差也称为信用看跌价差，因为交易在开立账户时会产生净信用。购买的期权成本低于出售的期权。

由于牛市看跌价差涉及卖出执行价格高于多头看涨期权的看跌期权，因此交易通常会在开始时产生信用。投资者为购买看跌期权支付溢价，但也因以高于他所购买的执行价格出售看跌期权而获得溢价。

使用此策略的最大利润等于从卖出看跌期权中收到的金额与为买入看跌期权支付的金额之间的差额——实际上是两者之间的信用。交易者在使用此策略时可能遭受的最大损失等于执行价格减去收到的净信用之间的差额。

牛市价差的好处和坏处

牛市价差并不适合所有市场条件。它们在标的资产适度上涨且价格不会大幅上涨的市场中效果最佳。

如上所述，看涨期权将其最大损失限制为为期权支付的净溢价（借方）。牛市看涨也将利润限制在空头期权的行使价之内。

另一方面，牛市看跌期权将利润限制在交易者为两次看跌期权支付的价格之间的差额——一个卖出一个买入。损失的上限为执行价格减去产生看跌价差时获得的总信用之间的差额。

通过同时买卖相同资产和到期但具有不同执行价格的期权，交易者可以降低卖出期权的成本。

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计算牛市价差盈亏

如果标的资产收于或高于较高的行使价，这两种策略都会获得最大的利润。如果标的资产收于或低于较低的行使价，这两种策略都会导致最大损失。

盈亏平衡，在佣金之前，牛市价差发生在（较低的行使价 + 支付的净溢价）。

盈亏平衡，佣金前，牛市看跌价差发生在（执行价格上限 - 收到的净溢价）。

牛市价差的真实例子

假设一个适度乐观的交易者想要尝试对标准普尔 500 指数 (SPX) 进行牛市看涨价差。芝加哥期权交易所 (CBOE) 提供指数期权。

假设标准普尔 500 指数为 4402。交易者以 33.75 美元的价格买入一份为期两个月的 SPX 4400 看涨期权，同时卖出一份为期两个月的 SPX 4405 看涨期权并获得 30.50 美元。点差的总净借方为 $33.50 – $30.75 = $2.75 x 100 合约乘数 = $275.00。

通过购买牛市看涨价差，投资者表示，到到期时，他预计 SPX 指数将适度上涨至高于盈亏平衡点的水平：4400 行使价 + 2.75 美元（支付的净借方），或 SPX 水平为4402.75。投资者的最大利润潜力是有限的：4405（较高的行使价）– 4400（较低的行使价）= 5.00 美元 – 2.75 美元（支付的净借方）= 2.25 美元 x 100 美元乘数 = 225 美元总计。

无论 SPX 指数在到期时上涨多高，都会看到这种利润。无论 SPX 指数下跌多低，牛市看涨价差购买的下行风险完全限于为价差支付的 275 美元总溢价。

在到期之前，如果看涨期权购买变得有利可图，投资者可以自由地在市场上卖出价差以实现这一收益。另一方面，如果投资者的适度看涨前景被证明是不正确的，并且 SPX 指数价格下跌，则可能会卖出看涨期权价差以实现低于最大值的损失。

＃＃强调

如果标的资产收于或高于较高行使价，牛市价差将获得最大利润。
牛市价差有两种类型：牛市看涨价差，使用看涨期权，牛市看跌价差，使用看跌期权。
牛市价差是投资者预期标的资产价格温和上涨时使用的一种乐观期权策略。
牛市价差涉及同时买卖同一资产到期日相同但执行价格不同的期权。