Investor's wiki

Бычий спред

Бычий спред

Что такое бычий спред?

Бычий спред — это оптимистичная опционная стратегия, предназначенная для получения прибыли от умеренного роста цены ценной бумаги или актива. Разновидность вертикального спреда, бычий спред включает в себя одновременную покупку и продажу либо колл-опционов, либо пут-опционов с разными ценами исполнения, но с одним и тем же базовым активом и датой истечения срока действия. Будь то пут или колл, покупается опцион с более низкой ценой исполнения, а продается опцион с более высокой ценой исполнения.

Бычий колл-спрэд также называется дебетовым колл-спрэдом,. потому что сделка создает чистый долг на счете при его открытии. Купленный опцион стоит дороже проданного опциона.

Основы бычьего спреда

Если в стратегии используются колл-опционы, она называется бычьим спредом колл. Если он использует опционы пут, он называется бычьим спредом пут. Практическая разница между ними заключается во времени денежных потоков. За спред бычьего колла вы платите авансом и ищете прибыль позже, когда он истечет. Для бычьего спреда пут вы собираете деньги авансом и стремитесь удержать их как можно больше, когда он истечет.

Обе стратегии предполагают сбор премии при продаже опционов, поэтому первоначальные денежные вложения меньше, чем при покупке только опционов.

Как работает спред бычьего колла

Поскольку спред бычьего колла включает в себя продажу колл-опциона по более высокой цене исполнения, чем у текущего рынка в длинных коллах, сделка обычно требует первоначальных денежных затрат. Инвестор одновременно продает колл-опцион, он же короткий колл, с той же датой истечения; при этом он получает премию, которая в некоторой степени компенсирует стоимость первого длинного звонка, который он написал.

Максимальная прибыль в этой стратегии — это разница между ценами исполнения длинных и коротких опционов за вычетом чистой стоимости опционов, другими словами, дебет. Максимальный убыток ограничен только чистой премией (дебетом), уплаченной за опционы.

Прибыль спреда бычьего колла увеличивается по мере того, как цена базовой ценной бумаги увеличивается до цены исполнения короткого опциона колл. После этого прибыль остается на прежнем уровне, если цена базовой ценной бумаги превышает цену исполнения короткого колла. И наоборот, позиция будет иметь убытки, когда цена базовой ценной бумаги падает, но потери остаются неизменными, если цена базовой ценной бумаги падает ниже цены исполнения длинного колл-опциона.

Как работает спред Bull Put

Бычий спред пут также называется кредитным спредом пут, потому что сделка генерирует чистый кредит на счете при его открытии. Купленный опцион стоит меньше, чем проданный опцион.

Поскольку спред бычьего пута включает в себя продажу опциона пут с более высокой ценой исполнения, чем у длинных опционов колл, сделка обычно генерирует кредит в начале. Инвестор платит премию за покупку опциона пут, но также получает премию за продажу опциона пут по более высокой цене исполнения, чем у того, который он купил.

Максимальная прибыль при использовании этой стратегии равна разнице между суммой, полученной от проданного пут, и суммой, уплаченной за купленный пут, т. е. кредита между ними. Максимальный убыток, который может понести трейдер при использовании этой стратегии, равен разнице между ценами исполнения за вычетом чистого полученного кредита.

Преимущества и недостатки бычьих спредов

Бычьи спреды подходят не для всех рыночных условий. Они лучше всего работают на рынках, где базовый актив растет умеренно и не делает больших ценовых скачков.

Как упоминалось выше, бычий колл ограничивает максимальный убыток чистой премией (дебетом), уплаченной за опционы. Бычий колл также ограничивает прибыль до цены исполнения короткого опциона.

Бычий пут, с другой стороны, ограничивает прибыль разницей между тем, что трейдер заплатил за два пута — один проданный и один купленный. Убытки ограничиваются разницей между ценами исполнения за вычетом общего кредита, полученного при создании спреда пут.

Одновременно продавая и покупая опционы на один и тот же актив с истечением срока действия, но с разными ценами исполнения, трейдер может снизить стоимость реализации опциона.

TTT

Расчет прибыли и убытков по бычьему спреду

Обе стратегии достигают максимальной прибыли, если базовый актив закрывается на уровне или выше более высокой цены исполнения. Обе стратегии приводят к максимальным убыткам, если базовый актив закрывается на уровне или ниже нижней цены исполнения.

Безубыток до комиссий в спреде бычьего колла происходит при (более низкая цена исполнения + уплаченная чистая премия).

Безубыток до комиссий в спреде бычьего пута происходит при (верхняя цена исполнения - чистая полученная премия).

Реальный пример бычьего спреда

Допустим, умеренно оптимистичный трейдер хочет попробовать спред бычьего колла на индексе Standard & Poor's 500 (SPX). Чикагская биржа опционов (CBOE) предлагает опционы на индекс.

Предположим, что S&P 500 находится на уровне 4402. Трейдер покупает один двухмесячный колл SPX 4400 по цене 33,75 доллара и в то же время продает один двухмесячный колл SPX 4405 и получает 30,50 доллара. Общий чистый дебет спреда составляет 33,50 – 30,75 доллара = 2,75 х 100 множителя контракта = 275,00 доллара.

Покупая спред бычьего колла, инвестор говорит, что к моменту истечения срока он ожидает, что индекс SPX умеренно вырастет до уровня выше точки безубыточности: цена исполнения 4400 + 2,75 доллара США (чистый уплаченный дебет), или уровень SPX 4402.75. Максимальная потенциальная прибыль инвестора ограничена: 4405 (более высокий страйк) – 4400 (более низкий страйк) = 5,00 – 2,75 доллара (чистый дебетовый платеж) = 2,25 доллара x множитель 100 долларов = 225 долларов.

Эта прибыль будет видна независимо от того, насколько высоко поднялся индекс SPX к моменту экспирации. Риск снижения при покупке спреда по бычьему коллу полностью ограничен общей премией в размере 275 долларов, уплаченной за спред, независимо от того, насколько низко упадет индекс SPX.

До истечения срока действия, если покупка спреда колл становится прибыльной, инвестор может свободно продать спред на рынке, чтобы реализовать эту прибыль. С другой стороны, если умеренно оптимистичный прогноз инвестора окажется неверным и индекс SPX снизится в цене, спред колл может быть продан, чтобы реализовать убыток меньше максимального.

Особенности

  • Бычьи спреды достигают максимальной прибыли, если базовый актив закрывается на уровне или выше более высокой цены исполнения.

  • Бычьи спреды бывают двух типов: бычьи спреды колл, использующие колл-опционы, и бычьи спреды пут, использующие опционы пут.

  • Бычий спред — это оптимистичная опционная стратегия, используемая, когда инвестор ожидает умеренного роста цены базового актива.

  • Бычьи спреды предполагают одновременную покупку и продажу опционов с одинаковой датой экспирации на один и тот же актив, но с разными ценами исполнения.