Bull Spread

Hvað er nautadreifing?

Nautálag er bjartsýn valkostastefna sem er hönnuð til að hagnast á hóflegri hækkun á verði verðbréfs eða eignar. Fjölbreytt lóðrétt verðbil, nautadreifing felur í sér samtímis kaup og sölu á annaðhvort kaupréttum eða söluréttum með mismunandi kaupverði en með sömu undirliggjandi eign og gildistíma. Hvort sem um er að ræða sölu eða kaup, þá er valrétturinn með lægra verkfallsverðið keyptur og sá sem er með hærra verkfallsverðið seldur.

Bull call spread er einnig kallað debet call spread vegna þess að viðskipti mynda nettó skuld á reikninginn þegar hann er opnaður. Kauprétturinn kostar meira en sá sem seldur er.

Grunnatriði nautaútbreiðslu

Ef stefnan notar kaupmöguleika er það kallað bull call spread. Ef það notar sölurétt er það kallað nautasöluálag. Hagnýti munurinn á þessu tvennu liggur í tímasetningu sjóðstreymis. Fyrir útbreiðslu nautkallsins greiðir þú fyrirfram og leitar hagnaðar síðar þegar hann rennur út. Fyrir nautaútbreiðsluna safnar þú peningum fyrirfram og leitast við að halda í eins mikið af þeim og mögulegt er þegar það rennur út.

Báðar aðferðir fela í sér að innheimta iðgjald við sölu valréttanna, þannig að upphafleg peningafjárfesting er minni en hún væri með því að kaupa valkosti eingöngu.

Hvernig Bull Call Spread virkar

Þar sem nautakallsálag felur í sér að skrifa kauprétt fyrir hærra verkfallsverð en á núverandi markaði í löngum símtölum, krefjast viðskiptin venjulega upphafsútgjöld í reiðufé. Fjárfestirinn selur samtímis kauprétt, aka stutt símtal, með sama gildistíma; við það fær hann iðgjald sem vegur upp á móti kostnaði við fyrsta langa símtalið sem hann skrifaði að einhverju leyti.

Hámarkshagnaður í þessari stefnu er mismunurinn á verkfallsverði langa og stutta valkostanna að frádregnum nettókostnaði valréttanna - með öðrum orðum, skuldfærslunni. Hámarkstap er aðeins takmarkað við nettóiðgjald ( debet) sem greitt er fyrir valkostina.

Hagnaður nautakaupaálags eykst eftir því sem verð undirliggjandi verðbréfs hækkar upp í verkfallsverð stutta kaupréttarins. Eftir það stendur hagnaðurinn í stað ef verð undirliggjandi verðbréfs hækkar umfram verkfallsverð stutta símtalsins. Aftur á móti myndi staðan hafa tap þar sem gengi undirliggjandi verðbréfs lækkar, en tapið stendur í stað ef verð undirliggjandi verðbréfs lækkar niður fyrir verkfallsverð langa kaupréttarins.

Hvernig Bull Put Spread virkar

Bull put spread er einnig kallað útlánaálag vegna þess að viðskiptin mynda nettó inneign á reikninginn þegar hann er opnaður. Kauprétturinn kostar minna en sá sem seldur er.

Þar sem nautasöluálag felur í sér að skrifa sölurétt sem er með hærra verkfallsverð en langa kaupréttinn, mynda viðskiptin venjulega inneign í upphafi. Fjárfestirinn greiðir yfirverð fyrir að kaupa söluréttinn til að selja en fær einnig greitt yfirverð fyrir söluréttinn á hærra kaupréttarverði en þess sem hann keypti.

Hámarkshagnaður með því að nota þessa stefnu er jöfn mismuninum á milli upphæðarinnar sem berast frá seldu sölunni og upphæðarinnar sem greidd er fyrir keypta puttann - inneignin á milli þeirra tveggja, í raun. Hámarkstap sem kaupmaður getur orðið fyrir þegar hann notar þessa stefnu er jöfn mismuninum á verkfallsverðinu að frádregnu nettó lánsfé sem hann fékk.

Kostir og gallar við Bull Spreads

Nautaálag henta ekki öllum markaðsaðstæðum. Þeir virka best á mörkuðum þar sem undirliggjandi eign hækkar í meðallagi og gerir ekki mikið verðstökk.

Eins og getið er hér að ofan takmarkar nautkallið hámarkstap sitt við nettóiðgjald (debet) sem greitt er fyrir valkostina. Nautkallið takmarkar einnig hagnað upp í verkfallsverð stutta valkostsins.

Nautið takmarkar hins vegar hagnaðinn við mismuninn á milli þess sem kaupmaðurinn greiddi fyrir tvö puttana - annað selt og annað keypt. Tap er hámarki við mismun á verkfallsverði að frádregnu heildarláni sem fékkst við myndun söluálags.

Með því að selja og kaupa samtímis valkosti sömu eignar og gildistíma en með mismunandi verkfallsverði getur kaupmaðurinn dregið úr kostnaði við að skrifa valréttinn.

TTT

Útreikningur á hagnaði og tapi á nautadreifingu

Báðar aðferðir ná hámarks hagnaði ef undirliggjandi eign lokar á eða yfir hærra verkfallsverði. Báðar aðferðir leiða til hámarks taps ef undirliggjandi eign lokar á eða undir lægra verkfallsverði.

Jafnvægi, fyrir þóknun,. í nautakalli á sér stað á (lægra verkfallsverð + nettóiðgjald greitt).

Jafnvægi, fyrir þóknun, í nautapotti á sér stað á (efri verkfallsverð - móttekið nettóálag).

Raunverulegt dæmi um nautadreifingu

Segjum að miðlungs bjartsýnn kaupmaður vilji prófa að gera nautakall á Standard & Poor's 500 vísitölunni (SPX). Chicago Board Options Exchange (CBOE) býður upp á valkosti á vísitölunni.

Gerum ráð fyrir að S&P 500 sé á 4402. Kaupmaðurinn kaupir eitt tveggja mánaða SPX 4400 kall fyrir $33,75 og selur á sama tíma eitt tveggja mánaða SPX 4405 kall og fær $30,50. Heildar nettódebet fyrir álagið er $33,50 – $30,75 = $2,75 x 100 samningsmargfaldari = $275,00.

Með því að kaupa nautkalladrifið er fjárfestirinn að segja að við gildistímann geri hann ráð fyrir að SPX vísitalan hafi hækkað í meðallagi upp í stigi yfir jöfnunarmarkinu: 4400 verkfallsverð + $2,75 (greidd hrein skuld), eða SPX stig upp á 4402,75. Hámarks hagnaðarmöguleikar fjárfesta er takmarkaður: 4405 (hærra verkfall) – 4400 (lægra verkfall) = $5,00 – $2,75 (greidd hrein skuld) = $2,25 x $100 margfaldari = $225 alls.

Þessi hagnaður myndi koma í ljós sama hversu hátt SPX vísitalan hefur hækkað við fyrningu. Hættaáhættan fyrir kaup á nautaköllum er algjörlega takmörkuð við samtals $275 iðgjald sem greitt er fyrir álagið, sama hversu lágt SPX vísitalan lækkar.

Áður en það rennur út, ef símtaladreifingarkaupin verða arðbær, er fjárfestinum frjálst að selja álagið á markaðnum til að átta sig á þessum ávinningi. Á hinn bóginn, ef miðlungs bullish horfur fjárfesta reynast rangar og SPX vísitalan lækkar í verði, gæti símtalsálagið verið selt til að ná tapi sem er minna en hámarkið.

##Hápunktar

• Bull spreads ná hámarkshagnaði ef undirliggjandi eign lokar á eða yfir hærra verkfallsverði.

• Nautaálag er til í tvennum gerðum: nautkallaálag, sem notar kauprétti, og nautsöluálag, sem notar sölurétt.

• Nautálag er bjartsýn valréttarstefna sem notuð er þegar fjárfestirinn býst við hóflegri hækkun á verði undirliggjandi eignar.

• Bull álag felur í sér samtímis kaup og sölu á valréttum með sama fyrningardag á sömu eign, en á mismunandi verð.