달러 롤

달러롤이란?

달러 롤은 모기지 담보부 증권 (MBS) 시장에서 사용되는 약세 거래로, 해당 MBS 증권의 가치가 하락할 때 거래자에게 이익이 됩니다. 동시에 달러 롤은 개시자에게 짧은 기간 동안 작업할 수 있는 현금을 제공합니다. 간단히 말해서 달러 롤은 MBS 를 숏으로 매도 하는 것입니다.

만기가 되는 파생상품 계약 이나 옵션 거래 전략인 젤리 롤 과 혼동되어서는 안 됩니다 .

달러 롤 거래의 작동 원리

MBS의 세계에서 달러 롤은 주식을 공매도하는 것과 다소 유사합니다. 주식 시장의 공매도가 주가 하락으로 이익을 보는 것처럼 달러 롤 매수자는 모기지 담보부 증권 가격 하락으로 이익을 얻을 수 있습니다.

이를 달성하기 위해 투자자는 " 발표 예정 "(TBA) 거래의 매수측 거래 상대방 이 이번 달에 동일한 거래를 매각하는 데 동의 하는 모기지 통과 증권 시장에서 환매 거래를 시작합니다. 그리고 다음 달에 동일한 거래를 다시 구매합니다.

차례로, 초기 달러 투자자는 판매에서 현금을 돌려받습니다. 그런 다음 그들은 합의된 미래 환매 때까지 당월에 매수 거래를 결제하는 데 필요한 자금을 투자할 수 있습니다. 거래의 다른 쪽인 매도측 거래 상대방은 이번 달에 모기지 담보부 증권을 인도할 필요가 없으므로 일반적으로 해당 증권 보유자에게 전달되는 원금 및 이자를 유지함으로써 이익을 얻습니다.

달러 롤의 개시자는 낮은 가격으로 증권을 다시 사거나 달러 롤에서 얻은 돈으로 단기 이익을 얻거나 둘 다 가능하기를 희망합니다. 달러 롤 거래는 상품과 이표율이 같지만 계약 날짜가 다른 증권에서 수행되므로 롤이라는 용어가 사용됩니다. 가장 일반적이고 유동적인 계약 날짜는 1개월 및 3개월 롤입니다.

특별 고려 사항

월간 가격 차이를 하락이라고 합니다. 하락폭이 매우 커지면 달러 롤은 "특별"이라고 합니다. 이는 모기지 패스스루 증권에 대한 수요를 증가시키는 대규모 담보 모기지 의무 거래 또는 모기지 발행자 의 파이프라인 에서 모기지 마감의 예상치 못한 결과를 포함하여 여러 가지 이유로 발생할 수 있습니다 .

두 경우 모두, 금융 기관 은 증권을 전달할 수 있는 것보다 이번 달에 더 많은 매도 거래 를 할 수 있으므로 해당 거래를 다음 달로 "롤링"해야 합니다. 이번 달에 사용 가능한 유가 증권의 부족이 클수록 하락폭이 커집니다. 이러한 조건을 예상할 수 있는 투자자는 달러 롤 거래에서 이익을 얻을 수 있습니다.

롤은 개시자가 자신의 헤지를 더 많은 날짜로 밀고자 하는 새로운 거래로 구매할 수 있습니다. 예를 들어, 투자자가 완전 계약을 매도하고 한 달만 밀고 나가려면 한 달 롤 마켓에서 "매수 및 매도"해야 합니다. 아웃라이트 포지션의 증가 또는 감소가 없기 때문에 달러 롤은 듀레이션 위험이 없거나 거의 없습니다 . 새로운 계약이 아닌 계약 연장일 뿐입니다.

##하이라이트

• 달러 롤에는 repo가 포함됩니다. 초기 공매도는 나중에 다시 구매해야 합니다.

• 달러롤은 모기지담보부증권을 공매도하여 MBS증권의 가치가 하락할 때 이익을 얻는 거래입니다.

• 대부분의 달러 롤 거래는 몇 주 이하로 지속되는 단기적인 성격을 가집니다.