Долларовый ролл

Что такое долларовый ролл?

Долларовый рулон - это медвежья сделка, используемая на рынке ценных бумаг с ипотечным покрытием (MBS), которая приносит пользу трейдеру, когда эти ценные бумаги MBS падают в цене. Долларовый рулон в то же время обеспечивает инициатора наличными для работы в течение короткого периода времени. Проще говоря, бросок доллара — это короткая продажа MBS.

Долларовый бросок не следует путать с скользящими истекающими контрактами на деривативы или с желеобразным броском,. который является стратегией торговли опционами.

Как работает транзакция Dollar Roll

В мире MBS движение доллара чем-то похоже на короткую продажу акций. Точно так же, как продавец коротких позиций на фондовом рынке получает прибыль от падения цен на акции, покупатель долларовых рулонов может получить прибыль от падения цен на ценные бумаги, обеспеченные ипотекой.

Для этого инвестор инициирует операцию обратного выкупа на рынке ипотечных ценных бумаг,. на котором он, контрагент по сделке , подлежащей объявлению (TBA), соглашается продать ту же сделку в текущем месяце. и выкупить ту же сделку в будущем месяце.

В долларовом броске первоначальный инвестор получает деньги обратно от своей продажи. Затем они могут инвестировать средства, которые в противном случае потребовались бы для расчетов по сделке на покупку в текущем месяце, до согласованного будущего выкупа. Другая сторона сделки, контрагент по сделке, получает выгоду от того, что ей не нужно поставлять ценные бумаги, обеспеченные ипотекой, в текущем месяце, таким образом удерживая основную сумму и процентные платежи, которые обычно передаются держателю этих ценных бумаг.

Инициатор броска доллара надеется, что он сможет либо выкупить ценные бумаги по более низкой цене, либо получить краткосрочную прибыль от денег, полученных от броска доллара, или, что предпочтительнее, и то, и другое. Операция по обмену долларами осуществляется с ценными бумагами, которые имеют один и тот же продукт и одинаковую купонную ставку, но с разными датами контракта, отсюда и термин «пролонгация». Наиболее распространенными и наиболее ликвидными датами контрактов являются одномесячные и трехмесячные периоды.

Особые соображения

Разница в цене между месяцами известна как падение. Когда падение становится очень большим, говорят, что курс доллара «особый». Это может произойти по нескольким причинам, включая крупные сделки с обеспеченными ипотечными обязательствами,. которые увеличивают спрос на сквозные ценные бумаги для ипотечных кредитов, или неожиданные последствия закрытия ипотечных кредитов в очереди ипотечного кредитора.

В обоих случаях финансовые учреждения могут иметь больше сделок на продажу в текущем месяце, чем они могут доставить ценные бумаги, что вынуждает их «переносить» эти сделки на будущий месяц. Чем больше дефицит доступных ценных бумаг в текущем месяце, тем больше становится падение. Инвесторы, которые могли предвидеть такие условия, могли получить прибыль от сделки по обмену долларами.

Роллы могут быть приобретены новой транзакцией, если инициатор желает отодвинуть хеджирование на более поздний срок. Например, если инвестор продает прямой контракт и хочет отодвинуть его на один месяц, ему тогда придется «покупать и продавать» на рынке одномесячной пролонгации. Поскольку прямой позиции нет ни увеличения, ни уменьшения, броски доллара не несут или несут очень небольшой риск дюрации . Это просто продление контракта, а не новый контракт.

Особенности

• Долларовый рулон включает в себя репо: первоначальную короткую продажу, которая будет выкуплена позже.

• Долларовый бросок - это сделка, которая шортит ценные бумаги, обеспеченные ипотекой, и получает прибыль, когда стоимость ценных бумаг MBS падает.

• Большинство сделок по обмену долларами носят краткосрочный характер и длятся всего несколько недель или меньше.