Dollarrolle
Was ist eine Dollarrolle?
Ein Dollar-Roll ist ein rückläufiger Handel, der auf dem Markt für hypothekenbesicherte Wertpapiere (MBS) eingesetzt wird, von dem ein Händler profitiert, wenn diese MBS-Wertpapiere an Wert verlieren. Gleichzeitig stellt die Dollarrolle dem Initiator für kurze Zeit Barmittel zur Verfügung. Einfacher ausgedrückt bedeutet ein Dollarroll , MBS leer zu verkaufen .
Ein Dollar Roll sollte nicht mit rollierenden auslaufenden Derivatekontrakten oder einem Jelly Roll verwechselt werden,. bei dem es sich um eine Optionshandelsstrategie handelt.
Wie eine Dollar-Roll-Transaktion funktioniert
In der Welt der MBS ähnelt ein Dollar-Roll dem Leerverkauf von Aktien. So wie ein Leerverkäufer an der Börse von fallenden Aktienkursen profitiert, kann ein Dollar-Roll-Käufer von einem Kursrückgang bei hypothekenbesicherten Wertpapieren profitieren.
Um dies zu erreichen, initiiert ein Anleger ein Pensionsgeschäft auf dem Hypotheken -Durchlauf-Wertpapiermarkt,. bei dem er, die käuferseitige Gegenpartei eines noch bekannt zu gebenden Handels (TBA), zustimmt, denselben Handel im laufenden Monat zu verkaufen und den gleichen Trade in einem zukünftigen Monat zurückzukaufen.
Bei einem Dollar-Roll erhält der initiierende Investor Bargeld aus seinem Verkauf zurück. Sie können dann die Mittel investieren, die sonst für die Abwicklung des Kaufgeschäfts im laufenden Monat bis zum vereinbarten zukünftigen Rückkauf erforderlich gewesen wären. Die andere Seite des Handels, die verkaufsseitige Handelspartei, profitiert davon, dass sie die hypothekenbesicherten Wertpapiere im laufenden Monat nicht liefern muss, wodurch die Kapital- und Zinszahlungen einbehalten werden, die normalerweise an den Inhaber dieser Wertpapiere weitergegeben würden.
Der Initiator des Dollarrolls hofft, entweder die Wertpapiere günstiger zurückkaufen zu können oder mit dem Geld aus dem Dollarroll einen kurzfristigen Gewinn zu erzielen, oder am besten beides. Die Dollar-Roll-Transaktion wird mit Wertpapieren durchgeführt, die das gleiche Produkt und die gleiche Kuponrate, aber unterschiedliche Kontraktdaten haben, daher der Begriff Roll. Die gängigsten und liquidesten Kontrakttermine sind Einmonats- und Dreimonatsrollen.
Besondere Überlegungen
Der Preisunterschied zwischen den Monaten wird als Rückgang bezeichnet. Wenn der Rückgang sehr groß wird, wird gesagt, dass die Dollarrolle "auf Sonderkurs" ist. Dies kann aus mehreren Gründen geschehen, einschließlich großer Transaktionen mit besicherten Hypothekenobligationen,. die die Nachfrage nach Hypotheken-Pass-Through-Wertpapieren erhöhen, oder unerwartete Folgen von Hypothekenabschlüssen in der Pipeline eines Hypothekengebers .
In beiden Fällen könnten Finanzinstitute im laufenden Monat mehr Verkaufsgeschäfte tätigen, als sie Wertpapiere liefern können, was sie dazu zwingt, diese Geschäfte in einen zukünftigen Monat zu „rollen“ . Je größer die Knappheit an verfügbaren Wertpapieren im laufenden Monat ist, desto größer wird der Rückgang. Anleger, die mit solchen Bedingungen rechnen könnten, könnten von einer Dollar-Roll-Transaktion profitieren.
Rolls können durch eine neue Transaktion gekauft werden, wenn der Originator seine Absicherung auf ein weiteres Datum verschieben möchte. Wenn ein Investor beispielsweise einen Outright-Kontrakt verkauft und ihn um einen Monat hinausschieben möchte, müsste er dann auf dem Einmonats-Rollmarkt „kaufen und verkaufen“. Da es keine Erhöhung oder Verringerung der Outright-Position gibt, tragen Dollar-Rolls kein oder nur ein sehr geringes Durationsrisiko. Es handelt sich lediglich um eine Vertragsverlängerung, nicht um einen Neuvertrag.
Höhepunkte
Ein Dollar-Roll beinhaltet ein Repo: einen anfänglichen Leerverkauf, der zu einem späteren Zeitpunkt zurückgekauft werden soll.
Ein Dollar-Roll ist ein Trade, der hypothekenbesicherte Wertpapiere leerverkauft und davon profitiert, wenn der Wert von MBS-Wertpapieren fällt.
Die meisten Dollar-Roll-Trades sind kurzfristiger Natur und dauern nur wenige Wochen oder weniger.
