bułka dolarowa
Co to jest rolka dolara?
Dollar roll to niedźwiedzi handel stosowany na rynku papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką (MBS), który przynosi korzyści inwestorowi, gdy te papiery MBS tracą na wartości. Rolka dolara w tym samym czasie zapewnia inicjatorowi gotówkę do pracy przez krótki okres czasu. Mówiąc prościej, rola dolara to sprzedaż krótkich MBS.
Dollar rolla nie należy mylić z rolowaniem wygasających kontraktów na instrumenty pochodne ani jelly roll,. który jest strategią handlu opcjami.
Jak działa transakcja dolarowa
W świecie MBS roll dolara jest nieco podobny do krótkiej sprzedaży akcji. Tak jak osoba zajmująca się krótką sprzedażą na giełdzie czerpie zyski ze spadających cen akcji, nabywca rolki dolara może zyskać na spadku cen papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką.
Aby to osiągnąć, inwestor zainicjuje transakcję odkupu na rynku papierów wartościowych przeniesionych na kredyt hipoteczny,. na którym strona kupna transakcji „ do ogłoszenia ” (TBA) zgadza się sprzedać tę samą transakcję w bieżącym miesiącu i odkupić tę samą transakcję w przyszłym miesiącu.
Inicjujący inwestor dolarowy otrzymuje zwrot gotówki ze sprzedaży. Następnie mogą zainwestować środki, które w przeciwnym razie byłyby wymagane do rozliczenia transakcji kupna w bieżącym miesiącu, aż do uzgodnionego przyszłego wykupu. Druga strona transakcji, strona sprzedająca,. czerpie korzyści, ponieważ nie musi dostarczać papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką w bieżącym miesiącu, zachowując w ten sposób spłatę kapitału i odsetek, które normalnie zostałyby przekazane posiadaczowi tych papierów wartościowych.
Inicjator zwijania dolara ma nadzieję, że może albo odkupić papiery wartościowe po niższej cenie, albo osiągnąć krótkoterminowy zysk z pieniędzy uzyskanych z obrotu dolara, a najlepiej jedno i drugie. Transakcja dollar roll jest przeprowadzana na papierach wartościowych, które mają ten sam produkt i tę samą stopę kuponu, ale z różnymi datami kontraktu, stąd termin roll. Najczęstsze i najbardziej płynne terminy kontraktów to rolki jednomiesięczne i trzymiesięczne.
Uwagi specjalne
Różnica w cenie pomiędzy miesiącami nazywana jest spadkiem. Kiedy spadek staje się bardzo duży, mówi się, że rolka dolara jest „na specjalnym”. Może się tak zdarzyć z kilku powodów, w tym dużych transakcji zabezpieczonych zobowiązań hipotecznych,. które zwiększają popyt na papiery wartościowe przekazywane przez hipotekę, lub nieoczekiwanych skutków zamknięcia hipoteki przez inicjatora hipotecznego.
W obu przypadkach instytucje finansowe mogą mieć więcej transakcji sprzedaży w bieżącym miesiącu, niż są w stanie dostarczyć papiery wartościowe, co zmusza je do „rolowania” tych transakcji na przyszły miesiąc. Im większy niedobór dostępnych papierów wartościowych w bieżącym miesiącu, tym większy spadek. Inwestorzy, którzy mogliby przewidzieć takie warunki, mogliby zyskać na transakcji typu dollar roll.
Rolki można nabyć w ramach nowej transakcji, w której inicjator chce przesunąć swoje zabezpieczenie na dalszą datę. Na przykład, jeśli inwestor sprzeda kontrakt bezwarunkowy i chce go wypchnąć na jeden miesiąc, będzie musiał „kupować i sprzedawać” na jednomiesięcznym rynku rolowania. Ponieważ nie ma wzrostu ani spadku w pozycji bezwarunkowej, rolowanie dolara nie wiąże się z żadnym lub bardzo małym ryzykiem czasu trwania . To po prostu przedłużenie umowy, a nie nowa umowa.
##Przegląd najważniejszych wydarzeń
Dollar roll obejmuje repo: początkową krótką sprzedaż, która ma zostać odkupiona w późniejszym terminie.
Dollar roll to transakcja polegająca na skróceniu papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką, przynosząca zyski, gdy wartość papierów MBS spada.
Większość transakcji typu dollar roll ma charakter krótkoterminowy, trwający tylko kilka tygodni lub krócej.
