ドルロール

##ダラーロールとは何ですか？

ドルロールは、住宅ローン担保証券（MBS）市場で採用されている弱気な取引であり、MBS証券の価値が下落したときにトレーダーに利益をもたらします。同時にドルロールは、イニシエーターの現金を短期間で処理するために提供します。簡単に言えば、ドルロールは短いMBSを売ることです。

期限が切れるデリバティブ契約のローリングやオプション取引戦略であるゼリーロールと混同しないでください。

##ダラーロールトランザクションの仕組み

MBSの世界では、ドルロールは株を売りに出すのと似ています。株式市場のショートセラーが株価の下落から利益を得るのと同じように、ドルロールの買い手は住宅ローン担保証券の価格の下落から利益を得ることができます。

これを達成するために、投資家は住宅ローンパススルー証券市場で買戻し取引を開始します。この市場では、「発表予定」（TBA）取引のバイサイド取引相手が、当月に同じ取引を売却することに同意します。そして、将来の月に同じ取引を買い戻すために。

ロールでは、開始ドル投資家は彼らの販売からキャッシュバックを取得します。その後、合意された将来の買い戻しまで、当月の買い取引を決済するために必要だったであろう資金を投資することができます。取引の反対側であるセルサイドの取引相手は、当月に住宅ローン担保証券を提供する必要がないため、通常はこれらの証券の保有者に渡される元本と利息の支払いを保持するというメリットがあります。

ドルロールの開始者は、彼らがより低い価格で証券を買い戻すか、ドルロールから得たお金から短期的な利益を得るか、あるいはその両方ができることを望んでいます。ドルロール取引は、同じ製品と同じクーポンレートを持ち、契約日が異なる証券で行われるため、タームロールとなります。最も一般的で最も流動的な契約日は、1か月と3か月のロールです。

##特別な考慮事項

月間の価格差はドロップとして知られています。ドロップが非常に大きくなると、ドルロールは「特別」と言われます。これは、住宅ローンのパススルー証券の需要を増加させる大規模なモーゲージ担保証券の取引や、住宅ローンのオリジネーターのパイプラインでの住宅ローンのクロージングの予期しないフォールアウトなど、いくつかの理由で発生する可能性があります。

どちらの場合も、金融機関は、証券を提供できるよりも多くの売り取引を当月に行う可能性があり、それらの取引を将来の月に「ロール」することを余儀なくされます。今月の利用可能な証券の不足が大きければ大きいほど、低下は大きくなります。このような状況を予測できる投資家は、ドルロール取引から利益を得ることができます。

ロールは、オリジネーターがヘッジをさらに日付にプッシュしたい新しいトランザクションで購入できます。たとえば、投資家が完全な契約を販売し、それを1か月間押し出したい場合、1か月のロール市場で「売買」する必要があります。アウトライトポジションの増減がないため、ドルロールにはデュレーションリスクがないか、ほとんどありません。これは単に契約の延長であり、新しい契約ではありません。

##ハイライト

-ドルロールにはレポが含まれます。最初のショートセールで、後日買い戻されます。

-ドルロールは、住宅ローン担保証券をショートさせる取引であり、MBS証券の価値が下がると利益を上げます。

-ほとんどのドルロール取引は本質的に短期であり、数週間以内しか続きません。