Rotolo del dollaro
Che cos'è un rotolo di dollari?
Un dollaro roll è un'operazione ribassista impiegata nel mercato dei titoli garantiti da ipoteca (MBS) che avvantaggia un trader quando tali titoli MBS diminuiscono di valore. Il dollaro roll allo stesso tempo fornisce all'iniziatore denaro con cui lavorare per un breve periodo di tempo. In termini più semplici, un dollaro roll è vendere MBS short.
Un dollaro roll non deve essere confuso con il rollio di contratti derivati in scadenza né un Jelly roll,. che è una strategia di trading di opzioni.
Come funziona una transazione in dollari
Nel mondo di MBS, un dollaro roll è in qualche modo simile alla vendita allo scoperto di azioni. Proprio come un venditore allo scoperto nel mercato azionario trae profitto dal calo dei prezzi delle azioni, un acquirente di roll in dollari può trarre profitto da un calo del prezzo dei titoli garantiti da ipoteca.
A tal fine, un investitore avvierà un'operazione di riacquisto nel mercato dei titoli pass-through ipotecari in cui la controparte commerciale lato acquisto di un'operazione " da annunciare " (TBA) accetta di vendere quella stessa operazione nel mese corrente e per riacquistare la stessa operazione in un mese futuro.
In un lancio di dollari, l'investitore iniziale ottiene un rimborso in contanti dalla vendita. Possono quindi investire i fondi che altrimenti sarebbero stati necessari per regolare l'operazione di acquisto nel mese corrente fino al futuro riacquisto concordato. L'altro lato dell'operazione, la controparte commerciale lato vendita, beneficia di non dover consegnare i titoli garantiti da ipoteca nel mese corrente, trattenendo così i pagamenti di capitale e interessi che sarebbero normalmente trasferiti al detentore di tali titoli.
L'iniziatore del dollaro roll spera di poter riacquistare i titoli a un prezzo più basso, o realizzare un profitto a breve termine dal denaro guadagnato dal dollaro roll, o preferibilmente entrambi. La transazione dollar roll è condotta su titoli che hanno lo stesso prodotto e lo stesso tasso cedolare ma con date di contratto diverse, da cui il term roll. Le date dei contratti più comuni e più liquide sono i rotoli di un mese e di tre mesi.
Considerazioni speciali
La differenza di prezzo tra i mesi è nota come calo. Quando il calo diventa molto grande, si dice che il lancio del dollaro sia "in speciale". Ciò potrebbe accadere per diversi motivi, tra cui grandi accordi di obbligazioni ipotecarie garantite che aumentano la domanda di titoli pass-through ipotecari o ricadute impreviste delle chiusure di mutui nella pipeline di un cedente di mutui .
In entrambi i casi, le istituzioni finanziarie potrebbero avere più operazioni di vendita nel mese corrente di quante siano in grado di consegnare titoli, costringendole a "rotolare" quelle operazioni in un mese futuro. Maggiore è la scarsità di titoli disponibili nel mese in corso, maggiore diventa il calo. Gli investitori che potrebbero anticipare tali condizioni potrebbero trarre profitto da un'operazione di rollback del dollaro.
I rotoli possono essere acquistati mediante una nuova transazione in cui l'originator desidera estendere la propria copertura a un'ulteriore data. Ad esempio, se un investitore vende un contratto a titolo definitivo e desidera ritirarlo per un mese, dovrebbe quindi "comprare e vendere" nel mercato del roll-up di un mese. Poiché non vi è alcun aumento o diminuzione nella posizione definitiva, i roll in dollari non comportano alcun rischio di duration , o lo sono molto poco. È semplicemente una proroga di un contratto, non un nuovo contratto.
Mette in risalto
Un dollaro roll comporta un repo: una vendita allo scoperto iniziale, da riacquistare in un secondo momento.
Un dollaro roll è un'operazione che vende allo scoperto titoli garantiti da ipoteca, traendo profitto quando il valore dei titoli MBS diminuisce.
La maggior parte degli scambi di roll in dollari sono di natura a breve termine, che durano solo diverse settimane o meno.
