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그레이엄 번호

그레이엄 번호

๊ทธ๋ ˆ์ด์—„ ์ˆ˜๋ž€ ๋ฌด์—‡์ž…๋‹ˆ๊นŒ?

์ฃผ๋‹น ์ˆœ์ด์ต (EPS)๊ณผ ์ฃผ๋‹น ์žฅ๋ถ€๊ฐ€ (BVPS) ๋ฅผ ๊ณ ๋ คํ•˜์—ฌ ์ฃผ์‹์˜ ๊ธฐ๋ณธ ๊ฐ€์น˜๋ฅผ ์ธก์ •ํ•ฉ๋‹ˆ๋‹ค .

๊ทธ๋ ˆ์ด์—„ ์ˆ˜๋Š” ๋ฐฉ์–ด์  ํˆฌ์ž์ž๊ฐ€ ํ•ด๋‹น ์ฃผ์‹์— ๋Œ€ํ•ด ์ง€๋ถˆํ•ด์•ผ ํ•˜๋Š” ๊ฐ€๊ฒฉ๋Œ€์˜ ์ƒํ•œ์„ ์ž…๋‹ˆ๋‹ค. ์ด๋ก ์— ๋”ฐ๋ฅด๋ฉด ๊ทธ๋ ˆ์ด์—„ ์ˆ˜ ์ดํ•˜์˜ ์ฃผ๊ฐ€๋Š” ์ €ํ‰๊ฐ€๋˜์–ด ํˆฌ์žํ•  ๊ฐ€์น˜๊ฐ€ ์žˆ๋Š” ๊ฒƒ์œผ๋กœ ๊ฐ„์ฃผ๋ฉ๋‹ˆ๋‹ค.

๊ทธ๋ ˆ์ด์—„ ์ˆ˜ ๊ณต์‹

<์˜๋ฏธ๋ก >< mrow>22.5 ร— (์ฃผ๋‹น ์ˆœ์ด์ต) ร— (์ฑ… ์ฃผ๋‹น ๊ฐ€์น˜)\sqrt{22.5\ \times\ \text{(์ฃผ๋‹น ์ˆœ์ด์ต)}\ \times\ \text{(์ฃผ๋‹น ์žฅ๋ถ€ ๊ฐ€์น˜)}}

c34,79.3,68.167,158.7,102.5,238c34.3,79.3,51.8,119.3,52.5,120

c340,-704.7,510.7,-1060.3,512,-1067

l0 -0

c4.7,-7.3,11,-11,19,-11

H40000v40H1012.3

s-271.3,567,-271.3,567c-38.7,80.7,-84,175,-136,283c-52,108,-89.167,185.3,-111.5,232

c-22.3,46.7,-33.8,70.3,-34.5,71c-4.7,4.7,-12.3,7,-23,7s-12,-1,-12,-1

s-109,-253,-109,-253c-72.7,-168,-109.3,-252,-110,-252c-10.7,8,-22,16.7,-34,26

c-22,17.3,-33.3,26,-34,26s-26,-26,-26,-26s76,-59,76,-59s76,-60,76,-60z

M1001 80h400000v40h-400000z'/>โ€‹<span class="vlist" ์Šคํƒ€์ผ="๋†’์ด:0.30499999999999994em;">

์–ด๋””์—:

  • ์ฃผ๋‹น์ˆœ์ด์ต(EPS)์€ ํšŒ์‚ฌ์˜ ์ˆœ์ด์ต์„ ๋ณดํ†ต์ฃผ์˜ ๋ฐœํ–‰์ฃผ์‹์ˆ˜ ๋กœ ๋‚˜๋ˆˆ ๊ฐ’ ์ž…๋‹ˆ๋‹ค.

  • ์ฃผ๋‹น ์žฅ๋ถ€๊ฐ€(BVPS)๋Š” ๋ณดํ†ต์ฃผ์—๊ฒŒ ์ œ๊ณต๋˜๋Š” ์ž๊ธฐ์ž๋ณธ์„ ๋ฐœํ–‰์ฃผ์‹์ˆ˜๋กœ ๋‚˜๋ˆˆ ๋น„์œจ์ž…๋‹ˆ๋‹ค. ์ด ์ˆ˜์น˜๋Š” ํšŒ์‚ฌ ์ž๊ธฐ์ž๋ณธ์˜ ์ตœ์†Œ ๊ฐ€์น˜๋ฅผ ๋‚˜ํƒ€๋‚ด๋ฉฐ ์ฃผ๋‹น ๊ธฐ์ค€์œผ๋กœ ํšŒ์‚ฌ ์˜ ์žฅ๋ถ€๊ฐ€์น˜ ๋ฅผ ์ธก์ •ํ•ฉ๋‹ˆ๋‹ค.

๊ทธ๋ ˆ์ด์—„ ์ˆ˜ ์ดํ•ดํ•˜๊ธฐ

๊ฐ€์น˜ ํˆฌ์ž ์˜ ์•„๋ฒ„์ง€ " ์ธ ๋ฒค์ž๋ฏผ ๊ทธ๋ ˆ์ด์—„ ์˜ ์ด๋ฆ„์„ ๋”ฐ์„œ ๋ช…๋ช…๋˜์—ˆ์Šต๋‹ˆ๋‹ค . ํ˜„์žฌ ์ข‹์€ ๊ฐ€๊ฒฉ์— ํŒ”๋ฆฌ๊ณ  ์žˆ๋Š” ์ข…๋ชฉ์„ ์•Œ์•„๋ณด๋ ค๊ณ  ํ•  ๋•Œ ์ผ๋ฐ˜์ ์ธ ํ…Œ์ŠคํŠธ๋กœ ์‚ฌ์šฉํ•ฉ๋‹ˆ๋‹ค. 22.5 ์ˆ˜์น˜๋Š” P/E ๋น„์œจ์ด 15๋ฐฐ๋ฅผ ๋„˜์ง€ ์•Š์•„์•ผ ํ•˜๊ณ  BVPS๊ฐ€ 1.5๋ฐฐ๋ฅผ ๋„˜์ง€ ์•Š์•„์•ผ ํ•œ๋‹ค๋Š” Graham์˜ ๋ฏฟ์Œ์„ ์„ค๋ช…ํ•˜๊ธฐ ์œ„ํ•ด ๊ณ„์‚ฐ์— ํฌํ•จ๋˜์—ˆ์Šต๋‹ˆ๋‹ค(๋”ฐ๋ผ์„œ 15 x 1.5 = 22.5 ).

๋”ฐ๋ผ์„œ ๊ทธ๋ ˆ์ด์—„ ์ˆ˜๋Š” ๋‹ค์Œ๊ณผ ๊ฐ™์ด ๋Œ€์•ˆ์ ์œผ๋กœ ๊ณ„์‚ฐํ•  ์ˆ˜ ์žˆ์Šต๋‹ˆ๋‹ค.

<์˜๋ฏธ๋ก >< mrow>15 ร— 1.5 ร— (์ˆœ์ด์ต๋ฐœํ–‰ ์ฃผ์‹< /mfrac><mo ์šธํƒ€๋ฆฌ="true">) ร— <mo ์šธํƒ€๋ฆฌ=" true">(์ฃผ์ฃผ ์ž๋ณธ๋ฐœํ–‰ ์ฃผ์‹)\sqrt{15\ \times\ 1.5\ \times\ \left(\frac{\text{์ˆœ์ด์ต} }{\text{๋ฐœํ–‰์ฃผ์‹์ˆ˜}}\right)\ \times\ \left(\frac{\text{shareholders' ์ง€๋ถ„}}{\text{๋ฐœํ–‰์ฃผ์‹์ˆ˜}}\right)}</ ์˜๋ฏธ>

c-1.3,-0.7,-38.5,-172,-111.5,-514c-73,-342,-109.8,-513.3,-110.5,-514

c0,-2,-10.7,14.3,-32,49c-4.7,7.3,-9.8,15.7,-15.5,25c-5.7,9.3,-9.8,16,-12.5,20

s-5,7,-5,7c-4,-3.3,-8.3,-7.7,-13,-13s-13,-13,-13,-13s76,-122,76,-122s77,-121, 77,-121

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l0 -0c4,-6.7,10,-10,18,-10 H400000

v40H1014.6

s-87.3,378.7,-272.6,1166c-185.3,787.3,-279.3,1182.3,-282,1185

c-2,6,-10,9,-24,9

c-8,0,-12,-0.7,-12,-2z M1001 80

h400000v40h-400000z'/>โ€‹<span class="vlist" ์Šคํƒ€์ผ="๋†’์ด:0.9050100000000003em;">< /์ŠคํŒฌ>

๊ธฐ๋ณธ์ ์œผ๋กœ ์ด ๋‘ ๋ฒˆ์งธ ๊ณ„์‚ฐ ๋ฐฉ๋ฒ•์€ ์ฒซ ๋ฒˆ์งธ์™€ ๋™์ผํ•ฉ๋‹ˆ๋‹ค. ์—ฌ๊ธฐ์„œ EPS = ์ˆœ์ด์ต/๋ฐœํ–‰์ฃผ์‹์ˆ˜, ์žฅ๋ถ€๊ฐ€๋Š” ์ž๊ธฐ์ž๋ณธ์˜ ๋˜ ๋‹ค๋ฅธ ์šฉ์–ด์ž…๋‹ˆ๋‹ค.

Benjamin Graham์— ๋”ฐ๋ฅด๋ฉด ํ˜„์žฌ ๊ฐ€๊ฒฉ์€ ๋งˆ์ง€๋ง‰์œผ๋กœ ๋ณด๊ณ ๋œ ์žฅ๋ถ€๊ฐ€์˜ 1 1/2์„ ๋„˜์ง€ ์•Š์•„์•ผ ํ•ฉ๋‹ˆ๋‹ค. ๊ทธ๋Ÿฌ๋‚˜ 15 ๋ฏธ๋งŒ์˜ ์†Œ๋“ ์Šน์ˆ˜๋Š” ๊ทธ์— ์ƒ์‘ํ•˜๋Š” ๋” ๋†’์€ ์ž์‚ฐ ์Šน์ˆ˜๋ฅผ ์ •๋‹นํ™”ํ•  ์ˆ˜ ์žˆ์Šต๋‹ˆ๋‹ค. ์ผ๋ฐ˜์ ์œผ๋กœ ์Šน์ˆ˜ ๊ณฑํ•˜๊ธฐ ๊ฐ€๊ฒฉ ๋Œ€ ์žฅ๋ถ€๊ฐ€์˜ ๋น„์œจ์€ 22.5๋ฅผ ์ดˆ๊ณผํ•ด์„œ๋Š” ์•ˆ ๋ฉ๋‹ˆ๋‹ค.

๊ทธ๋ ˆ์ด์—„ ์ˆ˜์˜ ์˜ˆ

์˜ˆ๋ฅผ ๋“ค์–ด, ํšŒ์‚ฌ ABC์˜ ํ•œ ์ฃผ์— ๋Œ€ํ•œ ์ฃผ๋‹น ์ˆœ์ด์ต์ด $1.50์ด๊ณ  ์ฃผ๋‹น ์žฅ๋ถ€๊ฐ€๊ฐ€ $10์ธ ๊ฒฝ์šฐ ๊ทธ๋ ˆ์ด์—„ ์ˆ˜๋Š” 18.37์ž…๋‹ˆ๋‹ค. ((22.51.510)1/2= 18.37). Graham์— ๋”ฐ๋ฅด๋ฉด $18.37๋Š” ํˆฌ์ž์ž๊ฐ€ ABC ์ฃผ์‹์— ๋Œ€ํ•ด ์ง€๋ถˆํ•ด์•ผ ํ•˜๋Š” ์ตœ๋Œ€ ๊ฐ€๊ฒฉ์ž…๋‹ˆ๋‹ค. ABC์˜ ๊ฐ€๊ฒฉ์ด $16์ด๋ฉด ๋งค๋ ฅ์ ์ž…๋‹ˆ๋‹ค. ๊ฐ€๊ฒฉ์ด $19์ด๋ฉด ํ”ผํ•ด์•ผ ํ•ฉ๋‹ˆ๋‹ค.

๊ทธ๋ ˆ์ด์—„ ์ˆ˜์˜ ํ•œ๊ณ„

๊ทธ๋ ˆ์ด์—„ ์ˆ˜๋ฅผ ๊ณ„์‚ฐํ•  ๋•Œ ๊ด€๋ฆฌ ํ’ˆ์งˆ,. ์ฃผ์š” ์ฃผ์ฃผ,. ์‚ฐ์—… ํŠน์„ฑ ๋ฐ ๊ฒฝ์Ÿ ํ™˜๊ฒฝ๊ณผ ๊ฐ™์€ ์ข‹์€ ํˆฌ์ž๋ฅผ ๊ตฌ์„ฑํ•˜๋Š” ๊ฒƒ์œผ๋กœ ๊ฐ„์ฃผ๋˜๋Š” ๋งŽ์€ ๊ธฐ๋ณธ ํŠน์„ฑ์ด ๋ˆ„๋ฝ๋˜์—ˆ์Šต๋‹ˆ๋‹ค.

์ฃผ์‹ ๋ฐ ์ง€๋ถ„ ์ƒํ’ˆ๊ณผ ๊ด€๋ จํ•˜์—ฌ ํŽ€๋”๋ฉ˜ํ„ธ ๋ถ„์„ ์€ ์ˆ˜์ต, ์ˆ˜์ต, ์‚ฐ์—…์ด ์ˆœํ™˜ํ•˜๋Š” ์œ„์น˜, ์ž๊ธฐ์ž๋ณธ ์ด์ต๋ฅ (ROE) ๋ฐ ์ด์ต ๋งˆ์ง„๊ณผ ๊ฐ™์€ ์ฃผ์š” ์ง€ํ‘œ ๋ฐ ๊ฒฝ์ œ ์ง€ํ‘œ์— ์ดˆ์ ์„ ๋งž์ถฐ ๊ฐ€์น˜๋ฅผ ๊ฒฐ์ •ํ•˜๋Š” ๋ฐฉ๋ฒ•์ž…๋‹ˆ๋‹ค. .

๊ธฐ๋ณธ์ ์ธ ๋ถ„์„์€ ํšŒ์‚ฌ์˜ ์žฌ๋ฌด์ œํ‘œ์— ์˜์กดํ•ฉ๋‹ˆ๋‹ค. ๊ฐ€์žฅ ์œ ๋ช…ํ•˜๊ณ  ์„ฑ๊ณต์ ์ธ ํŽ€๋”๋ฉ˜ํ„ธ ๋ถ„์„๊ฐ€ ์ค‘ ํ•œ ๋ช…์ธ Warren Buffett (์ผ๋ช… "์˜ค๋งˆํ•˜์˜ ์˜ค๋ผํด")์€ ํŽ€๋”๋ฉ˜ํ„ธ ๋ถ„์„์„ ์„ฑ๊ณต์ ์œผ๋กœ ์‚ฌ์šฉํ•œ ๊ฒƒ์œผ๋กœ ์œ ๋ช…ํ•ฉ๋‹ˆ๋‹ค. Warren Buffett์€ Benjamin Graham์˜ ํ•™์ƒ์ด์ž ์ง์›์ด์—ˆ์Šต๋‹ˆ๋‹ค. ๋ณด์•ˆ ๋ถ„์„ ์˜ ๊ทผ๋ณธ์ ์ธ ๋ฐฉ๋ฒ• ์€ ๊ธฐ์ˆ ์  ๋ถ„์„ ์˜ ๋ฐ˜๋Œ€ ๊ฐœ๋… ์œผ๋กœ ๊ฐ„์ฃผ ๋ฉ๋‹ˆ๋‹ค .

ํ•˜์ด๋ผ์ดํŠธ

  • ๊ทธ๋ ˆ์ด์—„ ์ˆ˜๋Š” ํˆฌ์ž์ž๊ฐ€ ํŠน์ • ์ฃผ์‹์— ๋Œ€ํ•ด ์ง€๋ถˆํ•ด์•ผ ํ•˜๋Š” ์ตœ๊ณ  ๊ฐ€๊ฒฉ์„ ๊ฒฐ์ •ํ•˜๋Š” ์ง€ํ‘œ์ž…๋‹ˆ๋‹ค.

  • ๊ทธ๋ ˆ์ด์—„ ์ˆ˜๋Š” 15๋ฐฐ ์ดํ•˜์˜ '์ด์ƒ์ ์ธ' P/E ๋น„์œจ๊ณผ 1.5๋ฐฐ์˜ P/B๋ฅผ ๋‚˜ํƒ€๋‚ด๊ธฐ ์œ„ํ•ด 22.5์˜ ์ธ์ˆ˜๋กœ ์ •๊ทœํ™”๋ฉ๋‹ˆ๋‹ค.

  • ์ˆซ์ž๋Š” ์ฃผ๋‹น ๊ธฐ์ค€์œผ๋กœ ํšŒ์‚ฌ์˜ ์ˆ˜์ต๊ณผ ์žฅ๋ถ€๊ฐ€์น˜๋ฅผ ์‚ฌ์šฉํ•˜์—ฌ ๊ณ„์‚ฐ๋ฉ๋‹ˆ๋‹ค.

  • ์ „์„ค์ ์ธ ๊ฐ€์น˜ํˆฌ์ž์ž์ธ Benjamin Graham์ด ๊ฐœ๋ฐœํ–ˆ์Šต๋‹ˆ๋‹ค.

์ž์ฃผํ•˜๋Š” ์งˆ๋ฌธ

๋ฒค์ž๋ฏผ ๊ทธ๋ ˆ์ด์—„์€ ๋ˆ„๊ตฌ์˜€์Šต๋‹ˆ๊นŒ?

Benjamin Graham์€ ๊ฐ€์น˜ ํˆฌ์ž์˜ ์ฐฝ์‹œ์ž ์ค‘ ํ•œ ์‚ฌ๋žŒ์ด๋ฉฐ Warren Buffett๊ณผ ๊ฐ™์€ ๋งŽ์€ ์œ ๋ช…ํ•œ ๊ฐ€์น˜ ํˆฌ์ž์ž์˜ ๊ธˆ์œต ์ „๋ฌธ๊ฐ€์ž…๋‹ˆ๋‹ค. Graham์˜ ์ฒ ํ•™์€ ํšŒ์‚ฌ์˜ ์žฌ๋ฌด์ œํ‘œ๋ฅผ ๋ฉด๋ฐ€ํžˆ ์กฐ์‚ฌํ•˜์—ฌ ์ €ํ‰๊ฐ€๋œ ๊ธฐํšŒ๋ฅผ ์‹๋ณ„ํ•˜๋Š” ๊ฒƒ์ด์—ˆ์Šต๋‹ˆ๋‹ค. ๊ทธ์˜ ์ €์„œ ์žฌ๋ฌด์ œํ‘œ ํ•ด์„์€ ๊ฐ€์น˜ ํˆฌ์ž์˜ ๊ธฐ์ดˆ๋กœ ๋„๋ฆฌ ์•Œ๋ ค์ ธ ์žˆ์Šต๋‹ˆ๋‹ค.

์ข‹์€ ๊ทธ๋ ˆ์ด์—„ ์ˆ˜๋ž€ ๋ฌด์—‡์ž…๋‹ˆ๊นŒ?

๊ทธ๋ ˆ์ด์—„ ์ˆ˜๋Š” ํšŒ์‚ฌ์˜ EPS์™€ BVPS๋ฅผ ๊ฐ์•ˆํ•  ๋•Œ ํ•ญ์ƒ ์ตœ๋Œ€ ์ฃผ๊ฐ€๋ฅผ ๋‚˜ํƒ€๋ƒ…๋‹ˆ๋‹ค. ๊ฒฐ๊ณผ์ ์œผ๋กœ ์ด ์ˆ˜์น˜๋ณด๋‹ค ๋‚ฎ์€ ์ฃผ๊ฐ€๋Š” ๊ฐ€์น˜ ํˆฌ์ž์ž์—๊ฒŒ ์ข‹์€ ๋งค์ˆ˜ ์‹ ํ˜ธ๊ฐ€ ๋˜์–ด์•ผ ํ•ฉ๋‹ˆ๋‹ค.

๊ทธ๋ ˆ์ด์—„ ์ˆ˜๋Š” ๊ฐ€์น˜ ํˆฌ์ž์—์„œ ์–ด๋–ป๊ฒŒ ์ž‘๋™ํ•ฉ๋‹ˆ๊นŒ?

๊ทธ๋ ˆ์ด์—„ ์ˆ˜๋Š” ํšŒ์‚ฌ์˜ ์ฃผ๋‹น ๋ฉ”ํŠธ๋ฆญ์„ ์ทจํ•˜๊ณ  15x P/E ๋ฐ 1.5x P/B์˜ ๊ฐ€์น˜ ํˆฌ์ž์ž์— ๋Œ€ํ•œ ๊ถŒ์žฅ ์ƒํ–ฅ ํ•œ๋„๋ฅผ ๊ธฐ๋ฐ˜์œผ๋กœ ์ •๊ทœํ™”ํ•ฉ๋‹ˆ๋‹ค.