벤자민 그레이엄

벤자민 그레이엄은 누구인가?

Benjamin Graham은 유가 증권에 대한 연구가 오늘날 모든 시장 참가자가 사용하는 주식 분석에 사용되는 심층적인 펀더멘털 평가의 토대를 마련한 영향력 있는 투자자였습니다. 그의 유명한 저서 "The Intelligent Investor"는 가치 투자의 기초 작업으로 인정을 받았습니다.

벤자민 그레이엄 이해하기

벤자민 그레이엄은 1894년 영국 런던에서 태어났습니다. 그가 아직 어렸을 때 그의 가족은 미국으로 이주하여 1907년 은행 공황 동안 저축을 잃었습니다. Graham은 장학금으로 Columbia University에 다녔고 Newburger, Henderson 및 Loeb와 함께 월스트리트 에서 졸업한 후 취업 제안을 수락했습니다. 25세가 되었을 때 그는 이미 연간 약 $500,000를 벌고 있었습니다. 1929년 의 주식 시장 폭락은 그레이엄이 투자한 거의 모든 것을 잃었고 투자 세계에 대한 귀중한 교훈을 주었습니다. 충돌 후 관찰한 내용은 David Dodd와 함께 "보안 분석"이라는 연구 책을 쓰도록 영감을 주었습니다. 미국의 가장 위대한 투자자 중 한 명인 Irving Kahn도 이 책의 연구 내용에 기여했습니다.

"보안 분석"은 대공황 이 시작되던 1934년에 처음 출판되었으며,. Graham은 Columbia Business School의 강사였습니다. 이 책은 시간이 지남에 따라 성장할 가능성이 있는 저평가된 주식 을 사는 것과 관련된 가치 투자 의 기본 토대를 마련 했습니다. 주식시장이 투기 수단 으로 알려졌던 시대 에 '증권분석'에서 처음 도입된 내재가치 와 안전마진의 개념은 투기 없는 주식 에 대한 근본적인 분석 의 토대를 마련했다.

벤자민 그레이엄과 가치 투자

시장 가격 과 무관한 보통주의 내재 가치를 파생시키는 것입니다 . 자산, 수익 및 배당금 과 같은 회사의 요소를 사용하여 주식의 내재 가치를 찾고 시장 가치와 비교할 수 있습니다. 내재 가치가 현재 가격보다 크면 투자자는 평균 회귀 가 발생할 때까지 매수하고 보유해야 합니다. 평균 회귀는 주가가 실제 가치를 반영할 때까지 시간이 지남에 따라 시장 가격과 내재 가격이 서로 수렴한다는 이론입니다. 저평가된 주식을 매수함으로써 투자자는 사실상 그 주식에 대해 더 적은 비용을 지불하게 되며 가격이 내재 가치에서 거래될 때 매도해야 합니다. 이러한 가격 수렴 효과는 효율적인 시장 에서만 발생할 수 있습니다.

Graham은 효율적 시장의 강력한 지지자였습니다. 시장이 효율적이지 않다면 가치 투자의 기본 원칙은 궁극적으로 내재 가치를 수정할 수 있는 시장의 능력에 있기 때문에 가치 투자의 포인트는 무의미합니다. 보통주는 시장에서 투자자들의 비합리성 에도 불구하고 부풀려진 채로 영원히 바닥을 치고 있지는 않을 것 입니다.

Benjamin Graham은 미래 예측 불가능 및 주식 시장 변동과 같은 기타 요인을 포함한 투자자의 비합리성으로 인해 저평가되거나 비호의적인 주식을 사는 것이 안전 마진, 즉 여유 공간을 제공할 것이라고 말했습니다. 인적 오류를 위해, 투자자를 위해. 또한 투자자들은 배당수익률 이 높고 부채 비율 이 낮은 기업의 주식을 매수하고 포트폴리오 를 다변화 함으로써 안전마진을 확보할 수 있다 . 회사가 파산하는 경우 안전 마진은 투자자가 가질 손실을 완화할 것입니다. Graham은 일반적으로 순가치 의 3분의 2에 거래되는 주식 을 안전 마진으로 매수했습니다.

주식의 내재가치를 구하는 원래 Benjamin Graham 공식은 다음과 같습니다.

$\begin{정렬}&V \ =\ EPS \ \times\ (8.5\ +\ 2g)\&\textbf {여기서:}\& V\ =\ \text{내재가치}\&EPS\ =\ \text{회사의 후행 12개월 } EPS\text\&8.5\ =\ P/E\text{의 비율 무성장 주식}\&g\ =\ \text{회사의 장기 성장률}\end$

1974년 공식은 1962년 의 고급 회사채 평균 수익률인 4.4%의 무위험 이자율 과 문자 Y로 표시되는 AAA 회사채 의 현재 수익률 을 모두 포함하도록 수정되었습니다.

$V= \frac{EPS\ \times\ (8.5\ +\ 2g)\ \times\ 4.4}$

벤자민 그레이엄의 지적인 투자자

1949년에 Graham은 찬사를 받은 책 "The Intelligent Investor: The Definitive Book on Value Investing"을 저술했습니다. "Intelligent Investor"는 가치 투자의 성경으로 널리 알려져 있으며 Mr. 시장,. 시장 가격의 역학에 대한 그레이엄의 은유.

씨. 시장은 매일 자신의 주식을 투자자에게 팔거나 투자자로부터 주식을 사려고 하는 투자자의 가상 비즈니스 파트너입니다. 씨. 시장은 종종 비합리적이며 투자자의 기분이 얼마나 낙관적이거나 비관적인지에 따라 다른 날짜에 다른 가격으로 투자자의 문 앞에 나타납니다. 물론 투자자는 매수 또는 매도 제안을 수락할 의무가 없습니다.

은 탐욕과 두려움이라는 투자자의 감정에 의해 좌우되는 일상적인 시장 감정 에 의존하는 대신 투자자가 회사의 운영 및 재무 상태 보고서를 기반으로 주식 가치에 대한 자체 분석을 실행해야 한다고 지적합니다. 이 분석은 투자자가 Mr. 시장.

그레이엄에 따르면 현명한 투자자는 낙관론자에게 매도하고 비관론자에게 매수하는 사람입니다. 투자자는 경기 침체, 시장 붕괴, 일회성 이벤트, 일시적인 부정적인 홍보 및 인적 오류로 인해 발생하는 가격 가치 불일치로 인해 저가 매수 및 고가 매도 기회를 찾아야 합니다. 그러한 기회가 없다면 투자자는 시장 소음 을 무시해야 합니다.

무리나 군중 을 따라가지 말고 50%의 주식과 50%의 채권 또는 현금 포트폴리오를 보유하도록 조언함으로써 독자와 투자자에게 핵심 교훈을 제공합니다 . 당일 거래 주의 , 시장 변동성을 활용, 단순히 좋아한다고 주식을 매수하지 않음, 시장 변동성 은 주어진 것이며 투자자에게 유리하게 사용될 수 있음 을 이해하고, 기업이 사용하는 창의적인 회계 기법 을 살펴봅니다. EPS 가치를 더 매력적으로 만들기 위해.

Benjamin Graham의 주목할만한 제자 중 하나는 Columbia University에서 그의 제자 중 한 명인 Warren Buffett 입니다. 졸업 후 버핏은 그레이엄이 은퇴할 때까지 그레이엄의 회사인 Graham-Newman Corporation에서 근무했습니다. 버핏은 그레이엄의 멘토링과 가치 투자 원칙 하에 역사상 가장 성공적인 투자자 중 한 명이 되었으며 2017년 기준으로 가치가 거의 740억 달러에 달하는 세계에서 두 번째로 부유한 사람이 되었습니다. Graham의 지도하에 공부하고 일한 다른 주목할만한 투자자로는 Irving Kahn, Christopher Browne 및 Walter Schloss가 있습니다.

Columbia Business School에서 가르쳤을 뿐만 아니라 Graham은 UCLA 경영대학원과 New York Institute of Finance에서도 가르쳤습니다.

Benjamin Graham은 1976년에 사망했지만 그의 작업은 계속되고 있으며 21세기에도 가치 투자자와 재무 분석가가 회사의 가치 및 성장 전망에 대한 기초를 운영하는 데 널리 사용됩니다.