현물 지급(PIK) 채권

현물 지급(PIK) 채권이란 무엇입니까?

( Payment-in-kind ) 채권은 초기에 현금이 아닌 추가로 이자를 지급하는 채권을 말한다. 추가 채권 발행자는 이자 지급을 위한 새 채권을 생성하기 위해 부채를 발생시킵니다. 현물채는 채권 기간 동안 현금 이자를 지급하지 않기 때문에 일종의 이연표본채로 간주된다.

PIK 채권 발행자의 채무 불이행 위험이 더 높은 경향이 있기 때문에 일반적으로 수익률 이 더 높습니다. PIK 채권에 돈을 보관하는 투자자의 대부분은 기관 투자자입니다.

현물 지급(PIK) 채권 이해

현물 지불은 상품이나 서비스에 대해 현금을 지불하는 대체 방법으로 사용됩니다. 현물채권의 경우, 채권이 상환되거나 만기에 원금 총액이 상환될 때까지 채권 보유자에게 현금 이자를 지급하지 않습니다. 투자자에게 현금 쿠폰을 지급해야 하는 재정적 부담을 줄여주는 메자닌 부채 의 한 형태입니다 . 쿠폰 지급 기한이 되면 채권 발행자는 추가 채권, 어음 또는 우선주를 발행하여 PIK 채무에 대해 발생한 이자 를 지급합니다. 이자를 결제하는 데 사용되는 증권은 일반적으로 기초 증권과 동일하지만 여러 경우에 조건이 다를 수 있습니다. 정기소득이 없기 때문에 현금흐름이나 정기소득을 추구하는 투자자는 현물채를 사지 말아야 한다.

PIK 채권은 일반적으로 만기 가 5년 이상이고 무담보이므로 자산이 담보로 제공되지 않습니다. PIK 채권을 발행하는 회사는 재정적으로 어려움을 겪을 수 있고 그들의 채권은 낮은 등급을 가질 수 있지만 일반적으로 더 높은 이율로 이자를 지불합니다. PIK 채권은 특이하고 고위험 상품이기 때문에 주로 헤지펀드 와 같은 정교한 투자자에게 어필합니다.

현물채는 일반적으로 만기가 5년 이상이며 무담보입니다.

이러한 종류의 채권은 2000년대 초중반에 사모펀드가 붐을 일으키기 시작했을 때 일반적으로 인기가 있었습니다. 글로벌 금융 위기가 닥치자 광택을 잃기 시작했습니다.

PIK 대 일반 채권

일부 채권은 고정 수입 용어로 쿠폰 이자율이라고 하는 이자율로 발행됩니다. 투자자는 채권 투자자 에 대한 투자 수익 (ROI) 의 한 형태인 이표 지급을 반기별로 받습니다 . 따라서 액면가 가 $1,000 이고 반기별로 지급되는 4% 쿠폰이 있는 채권을 구입하는 채권자는 1년에 두 번 이자 소득으로 $20(½ x 4% x $1,000)을 받게 됩니다. 발행 기관의 신용 등급이 낮을수록 투자자가 채권에 대해 기대할 수 있는 수익률이 높아집니다.

저등급 채권 을 구매하는 투자자 는 발행자가 지급을 불이행할 위험에 직면해 있습니다. 유동성 문제에 직면한 발행인은 초기 기간 동안 추가 원금 형태로 더 많은 채권을 채권 보유자에게 제공할 수 있습니다. 이는 채권 발행자가 채권 보유자에게 이자를 지급해야 하는 상황에서 숨을 쉴 수 있는 여지를 제공합니다. 때때로 투자자는 현금이나 현물로 쿠폰 지급을 받을 수 있는 옵션이 있습니다. 추가로 사채 형태로 받은 쿠폰 지급을 현물채라고 합니다.

PIK 채권의 장점과 단점

PIK 채권 발행은 현금 흐름이나 유동성 문제를 경험하는 많은 회사를 위한 옵션입니다. 그렇게 함으로써 채권 발행자는 채권 보유자에게 쿠폰에 대한 현금 지불을 하지 않아도 됩니다. 그들은 더 즉각적인 기간에 약간의 구호를 발견하고 더 필요한 다른 영역을 위해 약간의 현금을 확보할 수 있습니다.

이익처럼 보일 수 있지만 PIK 채권 발행은 문제가 될 수 있습니다. 그것은 회사를 과대 레버리지로 만들고 회사의 기존 부채 부담과 유동성 문제를 가중시키기 때문입니다. PIK 채권 발행은 회사의 부채를 완화하는 것이 아니라 미래의 부채에 대한 의무를 부과할 뿐입니다. 그 시점까지 유동성 문제를 해결하지 못하면 디폴트 위험에 빠질 수 있습니다.

PIK 본드의 예

PIK 채권은 발행자가 상환해야 하는 더 많은 부채를 초래합니다. 상환해야 할 원금은 매년 증가하여 발행인을 유동성 위험에 빠뜨립니다. 발행 회사가 취하는 재무 레버리지 의 증가는 또한 채무 불이행 위험을 증가시킵니다.

가 7년 후 만기가 되는 원금 1천만 달러의 회사채 를 발행한다고 가정해 보겠습니다 . 채권의 조건은 9%의 현금 쿠폰 지급과 6%의 PIK이자를 매년 지급해야 합니다. 첫해에 채권 보유자는 $900,000(9% x $1000만)의 현금 지급을 받고 $600,000(6% x $1000만)은 추가 채권으로 지급됩니다. 이는 발행 원금을 $10.6백만($10백만 + $600,000)으로 증가시킵니다. 이는 7년차 말까지 계속 복리됩니다. 이때 대출자는 채권이 만기에 지급될 때 현금으로 현물 지급 이자를 받게 됩니다.

##하이라이트

• PIK 채권은 일반적으로 재정적 어려움을 겪는 회사에서 발행합니다.

• 이 채권은 등급이 낮을 수 있으며 일반적으로 더 높은 이율로 이자를 지급합니다.

• 현물채는 초기에 현금이 아닌 추가채권으로 이자를 지급하는 방식이다.

• PIK 채권은 재정적 구제를 제공할 수 있지만 일정 시점에서 부채를 상환해야 하므로 유동성 문제가 추가됩니다.