Maksu-in-kind (PIK) joukkovelkakirjat
Mikä on luontoissuorituksen (PIK) joukkovelkakirja?
- in-kind (PIK) joukkovelkakirjalaina viittaa joukkovelkakirjalajiin, joka maksaa korkoa lisälainoissa käteisen sijaan alkujakson aikana. Ylimääräinen joukkovelkakirjalainan liikkeeseenlaskija ottaa velkaa luodakseen uusia joukkovelkakirjoja koronmaksuja varten. Luontoissuorituksina maksettavia joukkovelkakirjoja pidetään eräänlaisena lykättynä kuponkilainana, koska joukkovelkakirjalainan voimassaoloaikana ei makseta käteiskorkoa.
PIK-lainojen liikkeeseenlaskijoiden maksukyvyttömyyden riski on yleensä suurempi, minkä vuoksi niillä on yleensä korkeampi tuotto. Suurin osa sijoittajista, jotka sijoittavat rahansa PIK-lainoihin, ovat institutionaalisia sijoittajia.
Luontoissuoritusten (PIK) joukkovelkakirjojen ymmärtäminen
Luontoissuoritusta käytetään vaihtoehtoisena tapana maksaa tavarasta tai palvelusta käteisellä. Luontoissuoritusvelkakirjalainalla ei makseta käteiskorkoa joukkovelkakirjalainan haltijalle ennen kuin joukkovelkakirja on lunastettu tai koko pääoma on maksettu takaisin erääntyessä. Se on eräänlainen mezzanine-velka,. joka vähentää taloudellista taakkaa suorittaa käteiskuponkimaksuja sijoittajille. Kuponkimaksujen eräpäivinä joukkovelkakirjalainan liikkeeseenlaskija maksaa PIK-velalle kertyneen koron laskemalla liikkeeseen lisää joukkovelkakirjoja, velkakirjoja tai etuoikeutettuja osakkeita. Koron selvittämiseen käytetyt arvopaperit ovat yleensä identtisiä kohde-etuutena olevien arvopaperien kanssa, mutta usein niillä voi olla erilaiset ehdot. Koska säännöllisiä tuloja ei ole, kassavirtaa tai säännöllistä tuloa etsivien sijoittajien ei tulisi ostaa luontoissuorituksina maksettavia joukkovelkakirjoja.
erääntymispäivä on tyypillisesti vähintään viisi vuotta, ja ne ovat vakuudettomia, eli niillä ei ole omaisuutta vakuutena. PIK-lainoja liikkeeseen laskevat yritykset voivat olla taloudellisesti vaikeuksissa ja niiden joukkovelkakirjalainoilla voi olla alhainen luottoluokitus, mutta ne maksavat yleensä korkeampaa korkoa. Koska PIK-lainat ovat epätavallinen ja riskialtis tuote, ne vetoavat pääasiassa kehittyneisiin sijoittajiin, kuten hedge-rahastoihin.
Luontoissuorituksina maksettavat joukkovelkakirjalainat erääntyvät yleensä vähintään viiden vuoden kuluessa ja ovat vakuudettomia.
Tällaiset joukkovelkakirjat olivat yleisesti suosittuja, kun pääomasijoitukset alkoivat kukoistaa 2000-luvun alussa tai puolivälissä. He alkoivat menettää kiiltoaan maailmanlaajuisen finanssikriisin iskiessä.
PIK vs. Tavalliset joukkovelkakirjat
Jotkin joukkovelkakirjat lasketaan liikkeeseen koroilla, joita korkoterminologiassa kutsutaan kuponkikoroksi. Sijoittajat saavat puolivuosittain kuponkimaksuja, jotka ovat eräänlainen sijoitetun pääoman tuotto (ROI) joukkovelkakirjasijoittajalle. Joten joukkovelkakirjalainan haltija, joka ostaa 1 000 dollarin nimellisarvon ja 4 prosentin kuponkilainan, joka maksaa puolivuosittain, saa 20 dollaria (½ x 4 % x 1 000 dollaria) korkotuloa kahdesti vuodessa. Mitä alhaisempi liikkeeseenlaskijan luottoluokitus on, sitä korkeampaa tuottoa sijoittajat voivat odottaa lainalle.
Sijoittajat, jotka ostavat huonolaatuisia joukkovelkakirjoja,. kohtaavat riskin siitä, että liikkeeseenlaskija ei suorita maksuja. Likviditeettiongelmiin joutuneella liikkeeseenlaskijalla on mahdollisuus toimittaa lisää joukkovelkakirjalainoja lisäpääoman muodossa joukkovelkakirjalainan haltijalle alustavaksi ajaksi. Tämä antaa joukkovelkakirjalainan liikkeeseenlaskijalle hengähdystaukoa joutumasta maksamaan korkoja joukkovelkakirjalainan haltijoille. Joskus sijoittajalla on mahdollisuus saada kuponkimaksunsa käteisenä tai luontoissuorituksena. Ylimääräisinä joukkovelkakirjoina saatuja kuponkimaksuja kutsutaan luontoissuorituksiksi.
PIK-obligaatioiden edut ja haitat
PIK-lainojen liikkeeseenlasku on vaihtoehto monille yrityksille, joilla on kassavirta- tai maksuvalmiusongelmia. Näin tehdessään joukkovelkakirjalainan liikkeeseenlaskijat voivat luopua käteismaksujen suorittamisesta kuponkeista joukkovelkakirjalainanhaltijoille. He saattavat löytää helpotusta lyhyemmällä aikavälillä ja vapauttaa rahaa muille, tarpeellisemmille alueille.
Vaikka se saattaa tuntua siunaukselta, PIK-obligaatioiden liikkeeseenlasku voi olla ongelma. Tämä johtuu siitä, että se saa yrityksen ylivelkaantuneeksi, mikä lisää yrityksen nykyistä velkataakkaa ja sen maksuvalmiusongelmia. PIK-joukkovelkakirjojen liikkeeseenlasku ei kevennä yritystä sen velkaa, se vain siirtää velvoitteen tulevaan velkaan. Jos se ei ole ratkaissut likviditeettiongelmiaan tähän mennessä, se voi joutua maksukyvyttömyyden riskiin.
Esimerkki PIK-obligaatiosta
PIK-obligaatiot lisäävät velkaa, joka liikkeeseenlaskijan on maksettava takaisin. Takaisin maksettava pääoma kasvaa joka vuosi, mikä asettaa liikkeeseenlaskijan likviditeettiriskin. Liikkeeseenlaskijan ottamaan rahoitusvipuvaikutuksen kasvu lisää myös sen maksukyvyttömyyden riskiä.
Oletetaan, että yritys laskee liikkeeseen yrityslainan,. jonka pääoma on 10 miljoonaa dollaria erääntyvän seitsemän vuoden kuluttua. Joukkovelkakirjalainan ehdot sisältävät 9 %:n käteiskoron ja 6 %:n PIK-koron, joka maksetaan vuosittain. Ensimmäisenä vuonna joukkovelkakirjalainanhaltijat saavat käteismaksun 900 000 dollaria (9 % x 10 miljoonaa dollaria), kun taas 600 000 dollaria (6 % x 10 miljoonaa dollaria) maksetaan ylimääräisinä joukkovelkakirjoina. Tämä nostaa liikkeeseenlaskun pääoman 10,6 miljoonaan dollariin (10 miljoonaa dollaria + 600 000 dollaria). Tämä jatkuu seitsemännen vuoden loppuun asti. Tässä vaiheessa lainanantaja saa luontoissuorituksen koron käteisenä, kun joukkovelkakirjalaina maksetaan erääntyessä.
##Kohokohdat
PIK-lainoja laskevat liikkeeseen yleensä taloudellisesti vaikeuksissa olevat yritykset.
Näillä joukkovelkakirjoilla voi olla alhaiset luokitukset ja ne yleensä maksavat korkeampaa korkoa.
Luontoissuoritusvelkakirjalaina maksaa korkoa lisävelkakirjoina käteisen sijaan alkujakson aikana.
Vaikka PIK-obligaatiot voivat tarjota taloudellista helpotusta, ne lisäävät maksuvalmiusongelmia, sillä velka on jossain vaiheessa maksettava pois.
