Obbligazioni con pagamento in natura (PIK).
Che cos'è un'obbligazione con pagamento in natura (PIK)?
Un'obbligazione con pagamento in natura (PIK) si riferisce a un tipo di obbligazione che paga interessi in obbligazioni aggiuntive anziché in contanti durante il periodo iniziale. L'emittente dell'obbligazione contrae un debito aggiuntivo per creare le nuove obbligazioni per il pagamento degli interessi. Le obbligazioni con pagamento in natura sono considerate un tipo di cedola differita poiché non ci sono pagamenti di interessi in contanti durante la durata dell'obbligazione.
Il rischio di insolvenza degli emittenti di obbligazioni PIK tende ad essere più elevato, motivo per cui normalmente hanno rendimenti più elevati. La maggior parte degli investitori che parcheggiano i propri soldi in obbligazioni PIK sono investitori istituzionali.
Comprensione delle obbligazioni con pagamento in natura (PIK).
Il pagamento in natura viene utilizzato come metodo alternativo per pagare in contanti un bene o un servizio. Con un'obbligazione con pagamento in natura, non viene effettuato alcun pagamento di interessi in contanti all'obbligazionista fino a quando l'obbligazione non viene rimborsata o il capitale totale non viene rimborsato alla scadenza. È una forma di debito mezzanino che riduce l'onere finanziario di effettuare pagamenti di cedole in contanti agli investitori. Nelle date in cui sono dovuti i pagamenti della cedola, l'emittente obbligazionaria paga gli interessi maturati sul debito PIK emettendo ulteriori obbligazioni, banconote o azioni privilegiate. I titoli utilizzati per regolare gli interessi sono generalmente identici ai titoli sottostanti, ma in molte occasioni possono avere termini diversi. Poiché non esiste un reddito regolare, gli investitori che cercano un flusso di cassa o un reddito regolare non dovrebbero acquistare obbligazioni con pagamento in natura.
Le obbligazioni PIK in genere hanno date di scadenza di cinque anni o più e non sono garantite, il che significa che non sono garantite da attività come garanzia. Le società che emettono obbligazioni PIK possono essere in difficoltà finanziarie e le loro obbligazioni possono avere rating bassi, ma normalmente pagano interessi a un tasso più alto. Poiché le obbligazioni PIK sono un prodotto insolito e ad alto rischio, si rivolgono principalmente a investitori sofisticati come gli hedge fund.
Le obbligazioni con pagamento in natura generalmente maturano entro cinque anni o più e non sono garantite.
Questi tipi di obbligazioni erano generalmente popolari quando il private equity iniziò a crescere tra l'inizio e la metà degli anni 2000. Hanno cominciato a perdere il loro lustro quando ha colpito la crisi finanziaria globale.
PIK contro obbligazioni regolari
Alcune obbligazioni sono emesse con tassi di interesse, che, nella terminologia del reddito fisso, sono chiamati tassi cedolari. Gli investitori ricevono pagamenti di cedole semestrali che sono una forma di ritorno sull'investimento (ROI) per l'investitore obbligazionario. Quindi un obbligazionista che acquista un'obbligazione con un valore nominale di $ 1.000 e una cedola del 4% che paga semestralmente riceverà $ 20 (½ x 4% x $ 1.000) di interessi attivi due volte l'anno. Più basso è il rating creditizio dell'entità emittente, maggiore è il rendimento che gli investitori possono aspettarsi dall'obbligazione.
Gli investitori che acquistano obbligazioni di basso grado corrono il rischio che l'emittente non rispetti i pagamenti. Un emittente che incontra problemi di liquidità ha la possibilità di consegnare più obbligazioni sotto forma di capitale aggiuntivo all'obbligazionista per un periodo di tempo iniziale. Ciò offre all'emittente di obbligazioni un po' di respiro dal dover effettuare pagamenti di interessi agli obbligazionisti. A volte l'investitore ha la possibilità di ricevere il pagamento della cedola in contanti o in natura. I pagamenti delle cedole ricevuti sotto forma di obbligazioni aggiuntive sono indicati come obbligazioni con pagamento in natura.
Vantaggi e svantaggi delle obbligazioni PIK
L'emissione di obbligazioni PIK è un'opzione per molte aziende che hanno problemi di liquidità o di liquidità . In tal modo, gli emittenti di obbligazioni possono rinunciare a dover effettuare pagamenti in contanti sulle cedole agli obbligazionisti. Potrebbero trovare un po' di sollievo nel periodo più immediato e liberare del denaro per altre aree più necessarie.
Anche se può sembrare un vantaggio, l'emissione di obbligazioni PIK può essere un problema. Questo perché rende la società sovraindebitata, aumentando il carico di debito esistente dell'azienda e i suoi problemi di liquidità . L'emissione di obbligazioni PIK non allevia l'impresa dal suo debito, ma spinge solo l'obbligo di un debito futuro. Se a quel punto non ha risolto i suoi problemi di liquidità , potrebbe correre il rischio di insolvenza.
Esempio di un legame PIK
Le obbligazioni PIK generano più debito che deve essere rimborsato dall'emittente. L'importo capitale da rimborsare aumenta ogni anno, mettendo a rischio di liquidità l'emittente. L'aumento della leva finanziaria assunto dalla società emittente aumenta anche il rischio di default.
Supponiamo che una società emetta un'obbligazione societaria con un importo principale di $ 10 milioni che scadrà in sette anni. I termini dell'obbligazione includono un pagamento di una cedola in contanti del 9% e un interesse PIK del 6% da pagare annualmente. Nel primo anno, gli obbligazionisti riceveranno un pagamento in contanti di $ 900.000 (9% x $ 10 milioni), mentre $ 600.000 (6% x $ 10 milioni) verranno pagati in obbligazioni aggiuntive. Ciò aumenta l'importo principale dell'emissione a $ 10,6 milioni ($ 10 milioni + $ 600.000). Questo continua ad essere aggravato fino alla fine del settimo anno. A questo punto, il prestatore riceverà il pagamento degli interessi in natura in contanti quando l'obbligazione sarà pagata alla scadenza.
Mette in risalto
Le obbligazioni PIK sono generalmente emesse da società in difficoltà finanziarie.
Queste obbligazioni possono avere rating bassi e normalmente pagano interessi a un tasso più alto.
Un'obbligazione con pagamento in natura paga gli interessi in obbligazioni aggiuntive anziché in contanti durante il periodo iniziale.
Sebbene possano fornire un sollievo finanziario, le obbligazioni PIK aumentano i problemi di liquidità poiché il debito deve essere ripagato a un certo punto.
