Payment-in-kind (PIK) skuldabréf
Hvað er PIK (Payment-in-kind) skuldabréf?
Greiðsla í fríðu (PIK) skuldabréf vísar til tegundar skuldabréfa sem greiðir vexti í viðbótarskuldabréfum frekar en í reiðufé á upphafstímabilinu. Útgefandi skuldabréfa stofnar til viðbótarskulda til að búa til nýju skuldabréfin fyrir vaxtagreiðslurnar. Greiðsla í fríðu eru talin tegund frestað afsláttarmiðaskuldabréfa þar sem engar vaxtagreiðslur eru í reiðufé á gildistíma skuldabréfsins.
Hættan á vanskilum útgefenda PIK skuldabréfa hefur tilhneigingu til að vera meiri og þess vegna hafa þeir venjulega hærri ávöxtunarkröfu. Meirihluti fjárfesta sem leggja fé sitt í PIK skuldabréf eru fagfjárfestar.
Skilningur á PIK (Payment-In-Kind) skuldabréfum
Greiðsla í fríðu er notuð sem önnur leið til að greiða reiðufé fyrir vöru eða þjónustu. Með fríðgreiðslubréfi er ekki greitt vaxta í reiðufé til skuldabréfaeiganda fyrr en skuldabréfið er innleyst eða heildar höfuðstóll endurgreiddur á gjalddaga. Það er tegund af millihæðarskuldum sem dregur úr fjárhagslegri byrði við að greiða afsláttarmiða í reiðufé til fjárfesta. Á þeim dögum þegar afsláttarmiðagreiðslur eru á gjalddaga, greiðir útgefandi skuldabréfa áfallna vexti af PIK-skuldinni með því að gefa út viðbótarskuldabréf, seðla eða forgangshlutabréf. Verðbréfin sem notuð eru til að gera upp vextina eru almennt eins og undirliggjandi verðbréf, en í mörgum tilfellum geta þau haft mismunandi skilmála. Vegna þess að það eru engar reglulegar tekjur ættu fjárfestar sem leita að sjóðstreymi eða reglulegum tekjum ekki að kaupa skuldabréf með fríðu.
PIK skuldabréf hafa venjulega gjalddaga fimm ár eða lengur og eru ótryggð, sem þýðir að þau eru ekki tryggð með eignum sem veði. Fyrirtæki sem gefa út PIK skuldabréf geta átt í fjárhagsvandræðum og skuldabréf þeirra geta verið með lága einkunn, en þau greiða venjulega hærri vexti. Vegna þess að PIK skuldabréf eru óvenjuleg og áhættusöm vara höfða þau aðallega til háþróaðra fjárfesta eins og vogunarsjóða.
Vörugreiðslubréf eru almennt á gjalddaga innan fimm ára eða lengur og eru ótryggð.
Þessar tegundir skuldabréfa voru almennt vinsælar þegar einkahlutafé fór að aukast í byrjun til miðjan 2000. Þeir fóru að missa ljóma þegar alþjóðlega fjármálakreppan skall á.
PIK á móti venjulegum skuldabréfum
Sum skuldabréf eru gefin út með vöxtum, sem, með fastatekjum, eru kallaðir afsláttarvextir. Fjárfestar fá afsláttarmiðagreiðslur hálfs árs sem eru eins konar arðsemi (ROI) fyrir skuldabréfafjárfestinn. Þannig að skuldabréfaeigandi sem kaupir skuldabréf með $1.000 nafnverði og 4% afsláttarmiða sem greiðir hálfsárs mun fá $20 (½ x 4% x $1.000) í vaxtatekjur tvisvar á ári. Því lægra sem lánshæfiseinkunn útgáfufyrirtækisins er, því hærri ávöxtunarkröfu geta fjárfestar búist við af skuldabréfinu.
Fjárfestar sem kaupa lágflokkaskuldabréf standa frammi fyrir hættu á að útgefandinn standi ekki við greiðslurnar. Útgefandi sem lendir í lausafjárvanda á möguleika á að afhenda skuldabréfaeiganda fleiri skuldabréf í formi viðbótarhöfuðstóls í upphafstíma. Þetta gefur útgefanda skuldabréfa svigrúm frá því að þurfa að greiða vaxtagreiðslur til skuldabréfaeigenda. Stundum hefur fjárfestirinn möguleika á að fá afsláttarmiðagreiðslur sínar í reiðufé eða fríðu. Afsl
Kostir og gallar PIK skuldabréfa
Útgáfa PIK skuldabréfa er valkostur fyrir mörg fyrirtæki sem upplifa sjóðstreymi eða lausafjárvanda. Með því geta útgefendur skuldabréfa sleppt því að þurfa að borga reiðufé á afsláttarmiða til eigenda skuldabréfa. Þeir gætu fundið einhverja léttir á næstunni og losað um peninga fyrir önnur, nauðsynlegri svæði.
Þó að það kann að virðast eins og blessun, getur útgáfa PIK skuldabréfa verið vandamál. Það er vegna þess að það gerir fyrirtækinu sléttara og eykur á núverandi skuldaálag fyrirtækisins og lausafjárvanda þess. Útgáfa PIK skuldabréfa léttir ekki fyrirtækinu á skuldum þess, það ýtir aðeins á skuldbindinguna til framtíðarskuldar. Ef það hefur ekki leyst lausafjárvandamál sín á þeim tímapunkti getur það lent í hættu á vanskilum.
Dæmi um PIK skuldabréf
PIK skuldabréf leiða til meiri skulda sem útgefandi þarf að greiða niður. Höfuðstóllinn sem á að greiða til baka hækkar á hverju ári og stofnar útgefanda í hættu á lausafjárstöðu. Aukning á fjárhagslegri skuldsetningu sem útgáfufyrirtækið tekur á sig eykur einnig hættu þess á vanskilum.
Gerum ráð fyrir að fyrirtæki gefi út fyrirtækjaskuldabréf með höfuðstól upp á $10 milljónir vegna gjalddaga eftir sjö ár. Skilmálar skuldabréfsins fela í sér 9% afsláttarmiða í reiðufé og 6% PIK vexti sem greiða skal árlega. Á fyrsta ári munu skuldabréfaeigendur fá 900.000 dollara í reiðufé (9% x 10 milljónir dollara) en 600.000 dollarar (6% x 10 milljónir dollara) eru greiddir í viðbótarskuldabréfum. Þetta hækkar höfuðstól útgáfunnar í $10,6 milljónir ($10 milljónir + $600.000). Þetta heldur áfram að bætast við til loka sjöunda árs. Á þessum tímapunkti mun lánveitandinn fá greidda vexti í reiðufé þegar skuldabréfið er greitt á gjalddaga.
Hápunktar
PIK skuldabréf eru venjulega gefin út af fyrirtækjum í fjárhagsvandræðum.
Þessi skuldabréf geta verið með lága einkunn og greiða venjulega hærri vexti.
Greiðsla í fríðu greiðir vexti í viðbótarskuldabréfum frekar en reiðufé á upphafstímabilinu.
Þó að þau geti veitt einhverja fjárhagslegan léttir auka PIK skuldabréf á lausafjárvanda þar sem skuldin þarf að greiða niður einhvern tíma.
