Payment-in-kind (PIK) Obligationer
Vad Àr en naturabetalningsobligation (PIK)?
En betalning in natura (PIK) obligation hÀnvisar till en typ av obligation som betalar rÀnta i ytterligare obligationer snarare Àn kontant under den inledande perioden. Obligationsemittenten Ädrar sig ytterligare skulder för att skapa de nya obligationerna för rÀntebetalningarna. Natura-betalningsobligationer anses vara en typ av uppskjuten kupongobligation eftersom det inte finns nÄgra kontanta rÀntebetalningar under obligationens löptid.
Risken för fallissemang hos PIK-obligationsemittenter tenderar att vara högre, vilket Àr anledningen till att de normalt har högre avkastning. Majoriteten av investerarna som parkerar sina pengar i PIK-obligationer Àr institutionella investerare.
FörstÄ Payment-In-Kind (PIK)-obligationer
Naturabetalning anvÀnds som ett alternativt sÀtt att betala kontant för en vara eller tjÀnst. Med en apport med apport betalas ingen kontant rÀntebetalning till obligationsinnehavaren förrÀn obligationen Àr inlösen eller den totala kapitalbeloppet Äterbetalas vid förfall. Det Àr en form av mezzaninskuld som minskar den ekonomiska bördan av att göra kontantkupongbetalningar till investerare. PÄ de datum dÄ kupongbetalningarna förfaller, betalar obligationsutgivaren den upplupna rÀntan pÄ PIK-skulden genom att ge ut ytterligare obligationer, sedlar eller preferensaktier. De vÀrdepapper som anvÀnds för att reglera rÀntan Àr i allmÀnhet identiska med de underliggande vÀrdepapperen, men vid mÄnga tillfÀllen kan de ha olika villkor. Eftersom det inte finns nÄgon regelbunden inkomst bör investerare som söker kassaflöde eller regelbunden inkomst inte köpa betalningsobligationer.
PIK-obligationer har vanligtvis förfallodatum fem Är eller mer och Àr osÀkrade, vilket innebÀr att de inte backas upp av tillgÄngar som sÀkerhet. Företag som emitterar PIK-obligationer kan vara ekonomiskt nödstÀllda och deras obligationer kan ha lÄga betyg, men de betalar normalt högre rÀnta. Eftersom PIK-obligationer Àr en ovanlig och högriskprodukt, tilltalar de frÀmst sofistikerade investerare som hedgefonder.
Obligationer med naturabetalning förfaller vanligtvis inom fem Är eller mer och Àr osÀkra.
Dessa typer av obligationer var allmÀnt populÀra nÀr private equity började vÀxa i början till mitten av 2000-talet. De började tappa sin lyster nÀr den globala finanskrisen slog till.
PIK vs. vanliga obligationer
Vissa obligationer emitteras med rĂ€ntor, som i rĂ€nteterminologi kallas kupongrĂ€ntor. Investerare fĂ„r kupongbetalningar halvĂ„rsvis som Ă€r en form av avkastning pĂ„ investeringen (ROI) för obligationsinvesteraren. SĂ„ en obligationsinnehavare som köper en obligation med 1 000 USD nominellt vĂ€rde och 4 % kupong som betalas halvĂ„rsvis kommer att fĂ„ 20 USD (Âœ x 4 % x 1 000 USD) i rĂ€nteintĂ€kter tvĂ„ gĂ„nger om Ă„ret. Ju lĂ€gre kreditbetyg pĂ„ den emitterande enheten, desto högre avkastning kan investerare förvĂ€nta sig pĂ„ obligationen.
Investerare som köper lÄgkvalitativa obligationer stÄr inför risken att emittenten misslyckas med betalningarna. En emittent som fÄr likviditetsproblem har möjlighet att leverera fler obligationer i form av tillÀggskapital till obligationsinnehavaren under en inledande period. Detta ger obligationsutgivaren lite andrum frÄn att behöva göra rÀntebetalningar till obligationsinnehavarna. Ibland har investeraren möjlighet att fÄ sina kupongbetalningar kontant eller natura. Kupongbetalningar som erhÄlls i form av tillÀggsobligationer betecknas som apportobligationer.
Fördelar och nackdelar med PIK-obligationer
Att ge ut PIK-obligationer Àr ett alternativ för mÄnga företag som upplever kassaflödes- eller likviditetsproblem. Genom att göra det kan obligationsutgivare avstÄ frÄn att behöva göra kontantbetalningar pÄ kupongerna till obligationsinnehavarna. De kan finna en viss lÀttnad pÄ mer omedelbar sikt och frigöra lite pengar för andra, mer nödvÀndiga omrÄden.
Ăven om det kan verka som en vĂ€lsignelse, kan det vara ett problem att ge ut PIK-obligationer. Det beror pĂ„ att det gör att företaget överlever, vilket ökar företagets befintliga skuldbelastning och dess likviditetsproblem. Att ge ut PIK-obligationer lindrar inte företagets skulder, det driver bara pĂ„ skyldigheten till en framtida skuld. Om det inte har löst sina likviditetsproblem vid den tidpunkten kan det löpa risk för fallissemang.
Exempel pÄ en PIK Bond
PIK-obligationer resulterar i mer skulder som behöver betalas tillbaka av emittenten. Kapitalbeloppet som ska Äterbetalas ökar varje Är, vilket innebÀr att emittenten riskerar likviditet. Den ökade finansiella hÀvstÄngseffekten som det emitterande bolaget tar pÄ ökar ocksÄ dess risk för fallissemang.
LÄt oss anta att ett företag utfÀrdar en företagsobligation med ett kapitalbelopp pÄ 10 miljoner USD som förfaller om sju Är. Villkoren för obligationen inkluderar en kontant kupongbetalning pÄ 9 % och 6 % PIK-rÀnta som ska betalas Ärligen. Under det första Äret kommer obligationsinnehavare att fÄ en kontant betalning pÄ 900 000 USD (9 % x 10 miljoner USD), medan 600 000 USD (6 % x 10 miljoner USD) betalas i ytterligare obligationer. Detta ökar emissionens kapitalbelopp till 10,6 miljoner USD (10 miljoner USD + 600 000 USD). Detta fortsÀtter att förvÀrras fram till slutet av det sjunde Äret. Vid denna tidpunkt kommer lÄngivaren att fÄ apportrÀntan kontant nÀr obligationen betalas vid förfallodagen.
Höjdpunkter
â PIK-obligationer emitteras vanligtvis av ekonomiskt nödstĂ€llda företag.
â Dessa obligationer kan ha lĂ„ga betyg och betalar normalt högre rĂ€nta.
- En betalning in natura-obligation betalar rÀnta i ytterligare obligationer snarare Àn kontant under den inledande perioden.
â Ăven om de kan ge viss ekonomisk lĂ€ttnad, ökar PIK-obligationer till likviditetsproblem eftersom skulden mĂ„ste betalas av nĂ„gon gĂ„ng.
