Ayni Ödeme (PIK) Tahvilleri
Ayni Ödeme (PIK) Tahvil Nedir?
Ayni ödeme (PIK) tahvili, ilk dönemde nakit yerine ek tahvil faizi ödeyen bir tahvil türünü ifade eder . Ek tahvil ihraççısı, faiz ödemeleri için yeni tahviller yaratmak için borca girer. Ayni ödemeli tahviller , tahvilin vadesi boyunca nakit faiz ödemesi olmadığı için bir tür ertelenmiş kuponlu tahvil olarak kabul edilir.
PIK tahvil ihraççılarının temerrüde düşme riski daha yüksek olma eğilimindedir, bu nedenle normalde daha yüksek getirileri vardır. Paralarını PIK tahvillerine yatıran yatırımcıların çoğu kurumsal yatırımcılardır.
Ayni Ödeme (PIK) Tahvillerini Anlama
Ayni ödeme, bir mal veya hizmet için nakit ödemenin alternatif bir yolu olarak kullanılır. Ayni ödemeli tahvilde, tahvil itfa edilene veya anaparanın tamamı vade sonunda geri ödenene kadar tahvil sahibine nakit faiz ödemesi yapılmaz. Yatırımcılara nakit kupon ödemesi yapmanın mali yükünü azaltan bir ara borç türüdür. Kupon ödemelerinin vadesinin geldiği günlerde, tahvil ihraççısı ek tahvil, bono veya imtiyazlı hisse senedi ihraç ederek PIK borcuna tahakkuk eden faizi öder. Faizi kapatmak için kullanılan menkul kıymetler genellikle dayanak menkul kıymetlerle aynıdır, ancak birçok durumda farklı şartlara sahip olabilirler. Düzenli bir gelir olmadığı için nakit akışı veya düzenli gelir arayan yatırımcılar ayni ödemeli tahvil satın almamalıdır.
PIK tahvillerinin tipik olarak vade tarihleri beş yıl veya daha fazladır ve teminatsızdır, yani teminat olarak varlıklar tarafından desteklenmezler. PIK tahvili ihraç eden şirketler mali açıdan sıkıntılı olabilir ve tahvillerinin notları düşük olabilir, ancak normalde daha yüksek oranda faiz öderler. PIK tahvilleri alışılmadık ve yüksek riskli bir ürün olduğundan, esas olarak hedge fonları gibi sofistike yatırımcılara hitap eder.
Ayni ödemeli tahviller genellikle beş yıl veya daha uzun bir süre içinde muaccel olur ve teminatsızdır.
Bu tür tahviller, özel sermaye 2000'lerin başlarından ortalarına kadar patlamaya başladığında genellikle popülerdi. Küresel mali kriz vurduğunda parlaklıklarını kaybetmeye başladılar.
PIK vs. Düzenli Tahviller
Bazı tahviller, sabit getirili terminolojide kupon oranları olarak adlandırılan faiz oranlarıyla ihraç edilir. Yatırımcılar, tahvil yatırımcısı için bir yatırım getirisi (ROI) biçimi olan altı ayda bir kupon ödemeleri alırlar . Dolayısıyla, nominal değeri 1.000 ABD Doları ve altı ayda bir ödeme yapan %4 kuponlu bir tahvil satın alan bir tahvil sahibi yılda iki kez 20 ABD Doları (½ x %4 x 1.000 ABD Doları) faiz geliri alacaktır. İhraç eden kuruluşun kredi notu ne kadar düşükse, yatırımcıların tahvilden bekleyebilecekleri getiri o kadar yüksek olur.
Düşük dereceli tahvil satın alan yatırımcılar , ihraççının ödemelerinde temerrüde düşme riski ile karşı karşıyadır. Likidite sorunu yaşayan bir ihraççı, ilk bir süre için tahvil sahibine ek anapara şeklinde daha fazla tahvil teslim etme seçeneğine sahiptir. Bu, tahvil ihraççısına tahvil sahiplerine faiz ödemeleri yapmak zorunda kalmamak için biraz nefes alma odası verir. Bazen yatırımcının kupon ödemelerini nakit veya ayni olarak alma seçeneği vardır. Ek tahviller şeklinde alınan kupon ödemeleri, ayni ödemeli tahviller olarak adlandırılır.
PIK Tahvillerinin Avantajları ve Dezavantajları
PIK tahvili ihraç etmek, nakit akışı veya likidite sorunu yaşayan birçok şirket için bir seçenektir. Bunu yaparak, tahvil ihraççıları kuponlar üzerinde tahvil sahiplerine nakit ödeme yapmaktan vazgeçebilirler . Daha yakın vadede biraz rahatlama bulabilirler ve diğer, daha gerekli alanlar için biraz nakit serbest bırakabilirler.
Bir nimet gibi görünse de, PIK tahvilleri vermek bir sorun olabilir. Bunun nedeni, şirketin mevcut borç yüküne ve likidite sorunlarına ek olarak, şirketi aşırı kaldıraçlı hale getirmesidir . PIK tahvilleri ihraç etmek, firmanın borcunu hafifletmez, sadece yükümlülüğü gelecekteki bir borca iter. Bu noktada likidite sorunlarını çözememişse temerrüt riskiyle karşı karşıya kalabilir.
PIK Bond Örneği
PIK tahvilleri, ihraççı tarafından geri ödenmesi gereken daha fazla borçla sonuçlanır. Geri ödenecek anapara tutarı her yıl artarak ihraççıyı likidite riskine sokar. İhraç eden şirketin üstlendiği finansal kaldıraçtaki artış , temerrüt riskini de arttırır.
yedi yıl içinde vadesi dolması nedeniyle anapara tutarı 10 milyon ABD doları olan bir şirket tahvili çıkardığını varsayalım . Tahvilin şartlarına %9 nakit kupon ödemesi ve yıllık olarak ödenecek %6 PIK faizi dahildir. İlk yılda, tahvil sahipleri 900.000 $ (%9 x 10 milyon $) nakit ödeme alırken, 600.000 $ (%6 x 10 milyon $) ek tahvil olarak ödenecektir. Bu, ihracın anapara tutarını 10.6 milyon dolara (10 milyon dolar + 600.000 dolar) çıkarıyor. Bu, yedinci yılın sonuna kadar birleştirilmeye devam eder. Bu noktada borç veren, bono vadesinde ödendiğinde ayni ödemeyi nakit olarak alacaktır.
##Öne çıkanlar
PIK tahvilleri genellikle finansal açıdan sıkıntılı şirketler tarafından çıkarılır.
Bu tahvillerin notları düşük olabilir ve normalde daha yüksek oranda faiz öderler.
Ayni ödemeli tahvil, ilk dönemde nakit yerine ek tahvil faizi öder.
Bir miktar finansal rahatlama sağlasalar da, PIK tahvilleri borcun bir noktada ödenmesi gerektiğinden likidite sorunlarına katkıda bulunur.
