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ट्रेंच क्या हैं?

ट्रेंच प्रतिभूतियों के एक पूल से बनाए गए खंड हैं - आमतौर पर बांड या बंधक जैसे ऋण साधन - जो विभिन्न निवेशकों के लिए विपणन योग्य होने के लिए जोखिम, परिपक्वता के समय या अन्य विशेषताओं से विभाजित होते हैं। एक प्रतिभूतिकृत या संरचित उत्पाद का प्रत्येक भाग या किश्त एक ही समय में दी जाने वाली कई संबंधित प्रतिभूतियों में से एक है, लेकिन विभिन्न प्रकार के निवेशकों के लिए अपील करने के लिए अलग-अलग जोखिम, पुरस्कार और परिपक्वता के साथ।

किश्त एक फ्रांसीसी शब्द है जिसका अर्थ है स्लाइस या भाग। वे आमतौर पर बंधक-समर्थित प्रतिभूतियों (एमबीएस) या परिसंपत्ति-समर्थित प्रतिभूतियों (एबीएस) में पाए जाते हैं ।

किश्तों की मूल बातें

संरचित वित्त में किश्तें एक काफी हालिया विकास हैं, जो कभी-कभी जोखिम वाले वित्तीय उत्पादों को स्थिर नकदी प्रवाह के साथ विभाजित करने के लिए प्रतिभूतिकरण के बढ़ते उपयोग से प्रेरित होते हैं, फिर इन डिवीजनों को अन्य निवेशकों को बेचते हैं। शब्द किश्त टुकड़ा के लिए फ्रांसीसी शब्द से आया है। एक बड़े परिसंपत्ति पूल के असतत अंशों को आमतौर पर लेनदेन दस्तावेज में परिभाषित किया जाता है और नोटों के विभिन्न वर्गों को सौंपा जाता है, प्रत्येक एक अलग बांड क्रेडिट रेटिंग के साथ।

वरिष्ठ किश्तों में आमतौर पर कनिष्ठ किश्तों की तुलना में उच्च क्रेडिट रेटिंग वाली संपत्ति होती है। वरिष्ठ किश्तों में पहले संपत्ति पर ग्रहणाधिकार होता है - डिफ़ॉल्ट के मामले में वे पहले चुकाए जाने के लिए कतार में होते हैं। कनिष्ठ किश्तों में दूसरा ग्रहणाधिकार होता है या बिल्कुल भी ग्रहणाधिकार नहीं होता है।

वित्तीय उत्पादों के उदाहरण जिन्हें किश्तों में विभाजित किया जा सकता है, उनमें बांड, ऋण, बीमा पॉलिसी, बंधक और अन्य ऋण शामिल हैं।

बंधक-समर्थित प्रतिभूतियों में किश्तें

एक किश्त प्रतिभूतिकृत ऋण उत्पादों के लिए एक सामान्य वित्तीय संरचना है, जैसे कि एक संपार्श्विक ऋण दायित्व (सीडीओ),. जो एक साथ नकदी प्रवाह उत्पन्न करने वाली संपत्ति का संग्रह करता है - जैसे कि बंधक, बांड, और ऋण - या एक बंधक-समर्थित सुरक्षा। एक एमबीएस कई बंधक पूलों से बना होता है, जिसमें कम ब्याज दरों वाले सुरक्षित ऋणों से लेकर उच्च दरों वाले जोखिम भरे ऋणों तक कई तरह के ऋण होते हैं। प्रत्येक विशिष्ट बंधक पूल का परिपक्वता के लिए अपना समय होता है, जो जोखिम और इनाम के लाभों को प्रभावित करता है। इसलिए, अलग-अलग बंधक प्रोफाइल को स्लाइस में विभाजित करने के लिए किश्तें बनाई जाती हैं, जिनकी वित्तीय शर्तें विशिष्ट निवेशकों के लिए उपयुक्त होती हैं।

उदाहरण के लिए, एक विभाजित बंधक-समर्थित प्रतिभूति पोर्टफोलियो की पेशकश करने वाले एक संपार्श्विक बंधक दायित्व (सीएमओ) में एक साल, दो साल, पांच साल और 20 साल की परिपक्वता के साथ बंधक किश्तें हो सकती हैं, सभी अलग-अलग पैदावार के साथ। यदि कोई निवेशक एमबीएस खरीदना चाहता है, तो वे वापसी के लिए अपनी भूख और जोखिम से बचने के लिए सबसे उपयुक्त किश्त प्रकार चुन सकते हैं। ए जेड किश्त वरिष्ठता के मामले में सीएमओ की सबसे निचली रैंक वाली किश्त है। इसके मालिक किसी भी कूपन भुगतान के हकदार नहीं हैं, अंतर्निहित से कोई नकदी प्रवाह प्राप्त नहीं कर रहे हैं जब तक कि अधिक वरिष्ठ किश्तों को सेवानिवृत्त नहीं किया जाता है, या भुगतान नहीं किया जाता है।

निवेशक एमबीएस किश्त के आधार पर मासिक नकदी प्रवाह प्राप्त करते हैं जिसमें उन्होंने निवेश किया था। वे या तो इसे बेचने की कोशिश कर सकते हैं और एक त्वरित लाभ कमा सकते हैं या उस पर पकड़ बना सकते हैं और ब्याज भुगतान के रूप में छोटे लेकिन दीर्घकालिक लाभ प्राप्त कर सकते हैं। ये मासिक भुगतान घर के मालिकों द्वारा किए गए सभी ब्याज भुगतानों के बिट्स और टुकड़े हैं जिनके बंधक को एक विशिष्ट एमबीएस में शामिल किया गया है।

किश्तों को चुनने में निवेश की रणनीति

जो निवेशक लंबी अवधि के स्थिर नकदी प्रवाह की इच्छा रखते हैं, वे परिपक्वता के लिए लंबे समय के साथ किश्तों में निवेश करेंगे। जिन निवेशकों को अधिक तत्काल लेकिन अधिक आकर्षक आय धारा की आवश्यकता होती है, वे परिपक्वता के लिए कम समय के साथ किश्तों में निवेश करेंगे।

सभी किश्तें, ब्याज और परिपक्वता की परवाह किए बिना, निवेशकों को उनकी विशिष्ट आवश्यकताओं के लिए निवेश रणनीतियों को अनुकूलित करने की अनुमति देती हैं। इसके विपरीत, किश्तें बैंकों और अन्य वित्तीय संस्थानों को कई अलग-अलग प्रोफाइल प्रकारों में निवेशकों को आकर्षित करने में मदद करती हैं।

ट्रेंच ऋण निवेश की जटिलता को बढ़ाते हैं और कभी-कभी अनजान निवेशकों के लिए एक समस्या पैदा करते हैं, जो अपने निवेश लक्ष्यों के लिए अनुपयुक्त किश्तों को चुनने का जोखिम उठाते हैं।

क्रेडिट रेटिंग एजेंसियों द्वारा किश्तों को भी गलत वर्गीकृत किया जा सकता है। यदि उन्हें योग्य से अधिक रेटिंग दी जाती है, तो इससे निवेशकों को जोखिम वाली संपत्तियों से अवगत कराया जा सकता है, जैसा कि उनका इरादा था। इस तरह की गलत लेबलिंग ने 2007 के बंधक मंदी और उसके बाद के वित्तीय संकट में एक भूमिका निभाई। जंक बॉन्ड या सब-प्राइम मॉर्गेज (निवेश-ग्रेड से नीचे की संपत्ति) वाले ट्रेंच को एएए या समकक्ष लेबल किया गया था, या तो अक्षमता, लापरवाही के माध्यम से या, कुछ आरोपित, एजेंसियों की ओर से एकमुश्त भ्रष्टाचार के रूप में।

किश्तों के वास्तविक-विश्व उदाहरण

2007-09 के वित्तीय संकट के बाद, सीएमओ, सीडीओ और अन्य ऋण प्रतिभूतियों के जारीकर्ताओं के खिलाफ मुकदमों का एक विस्फोट हुआ - और स्वयं उत्पादों में निवेशकों के बीच, जिनमें से सभी को प्रेस में "किश्त युद्ध" करार दिया गया था। फाइनेंशियल टाइम्स में एक अप्रैल 2008 की कहानी में उल्लेख किया गया है कि असफल सीडीओ के वरिष्ठ किश्तों में निवेशक संपत्ति के नियंत्रण को जब्त करने और अन्य ऋण-धारकों के भुगतान में कटौती करने के लिए अपनी प्राथमिकता की स्थिति का लाभ उठा रहे थे। ड्यूश बैंक और वेल्स फ़ार्गो जैसे सीडीओ ट्रस्टियों ने यह सुनिश्चित करने के लिए मुकदमा दायर किया कि सभी किश्त निवेशकों को धन प्राप्त होता रहे।

और 2009 में, ग्रीनविच, कॉन-आधारित हेज फंड कैरिंगटन इन्वेस्टमेंट पार्टनर्स के प्रबंधक ने मॉर्गेज-सर्विसिंग कंपनी अमेरिकन होम मॉर्गेज सर्विसिंग के खिलाफ मुकदमा दायर किया। हेज फंड ने बंधक-समर्थित प्रतिभूतियों के कनिष्ठ अंशों का आयोजन किया जिसमें फौजदारी संपत्तियों पर किए गए ऋण शामिल थे जो कि अमेरिकन होम (कथित तौर पर) कम कीमतों पर बेच रहा था - इस प्रकार किश्त की उपज को अपंग कर दिया। कैरिंगटन ने शिकायत में तर्क दिया कि एक जूनियर किश्त-धारक के रूप में उसके हित वरिष्ठ किश्त-धारकों के अनुरूप थे ।

##हाइलाइट

• सीडीओ और सीएमओ जैसे प्रतिभूतिकृत उत्पादों में ट्रेंच आम हैं।

• ट्रेंच प्रतिभूतियों के एकत्रित संग्रह के टुकड़े हैं, आमतौर पर ऋण साधन, जो विभिन्न निवेशकों के लिए विपणन योग्य होने के लिए जोखिम या अन्य विशेषताओं से विभाजित होते हैं।

• किश्तों में अलग-अलग परिपक्वता, प्रतिफल और जोखिम की डिग्री होती है - और डिफ़ॉल्ट के मामले में चुकौती में विशेषाधिकार।