Kadar Pulangan Dalaman Diubahsuai (MIRR)

Business Corporate Finance and Accounting

Apakah Itu Kadar Pulangan Dalaman Yang Diubahsuai (MIRR)?

Kadar pulangan dalaman yang diubah suai (MIRR) mengandaikan bahawa aliran tunai positif dilaburkan semula pada kos modal firma dan bahawa perbelanjaan awal dibiayai pada kos pembiayaan firma. Sebaliknya, kadar pulangan dalaman tradisional (IRR) menganggap aliran tunai daripada projek dilabur semula pada IRR itu sendiri. Oleh itu, MIRR menggambarkan kos dan keuntungan projek dengan lebih tepat.

Formula dan Pengiraan MIRR

Memandangkan pembolehubah, formula untuk MIRR dinyatakan sebagai:

$\begin & MIRR = \sqrt[n]{\frac{FV(\text \times \text)}{PV(\text \times \text)} } - 1\ &\textbf\ &FVCF(c)=\text\ &PVCF(fc)= \text\ &n=\text\ \end$

c339.3,-1799.3,509.3,-2700,510,-2702 l0 -0

c3.3,-7.3,9.3,-11,18,-11 H400000v40H1017.7

s-90.5,478,-276.2,1466c-185.7,988,-279.5,1483,-281.5,1485c-2.6,-10.9,-24.9

c-8,0,-12,-0.7,-12,-2c0,-1.3,-5.3,-32,-16,-92c-50.7,-293.3,-119.7,-693.3,-207,-1200

c0,-1.3,-5.3,8.7,-16,30c-10.7,21.3,-21.3,42.7,-32.64s-16.33,-16.33s-26,-26,-26,-26

s76,-153.76,-153s77,-151.77,-151c0.7,0.7,35.7,202,105,604c67.3,400.7,102,602.7,104,

606zM1001 80h400000v40H1017.7z'/>− 1di mana: < /span>FVCF(c)=nilai masa depan aliran tunai positif pada kos modal untuk syarikat PVCF(fc)=masa kini nilai aliran tunai negatif pada kos pembiayaan syarikatn=bilangan tempoh</ span></s kuali>

Sementara itu, kadar pulangan dalaman (IRR) ialah kadar diskaun yang menjadikan nilai kini bersih (NPV) bagi semua aliran tunai daripada projek tertentu sama dengan sifar. Kedua-dua pengiraan MIRR dan IRR bergantung pada formula untuk NPV.

Apa yang MIRR Boleh Beritahu Anda

MIRR digunakan untuk meletakkan kedudukan pelaburan atau projek dengan saiz yang tidak sama. Pengiraan adalah penyelesaian kepada dua masalah utama yang wujud dengan pengiraan IRR yang popular. Masalah utama pertama dengan IRR ialah berbilang penyelesaian boleh didapati untuk projek yang sama. Masalah kedua ialah andaian bahawa aliran tunai positif dilaburkan semula pada IRR dianggap tidak praktikal dalam amalan. Dengan MIRR, hanya penyelesaian tunggal wujud untuk projek tertentu, dan kadar pelaburan semula aliran tunai positif adalah lebih sah dalam amalan.

MIRR membenarkan pengurus projek mengubah kadar pertumbuhan pelaburan semula yang diandaikan dari peringkat ke peringkat dalam projek. Kaedah yang paling biasa ialah memasukkan anggaran purata kos modal, tetapi terdapat fleksibiliti untuk menambah sebarang kadar pelaburan semula yang dijangkakan.

Perbezaan Antara MIRR dan IRR

Walaupun metrik kadar pulangan dalaman (IRR) popular di kalangan pengurus perniagaan, ia cenderung untuk melebih-lebihkan keuntungan projek dan boleh membawa kepada kesilapan belanjawan modal berdasarkan anggaran yang terlalu optimistik. Kadar pulangan dalaman yang diubah suai (MIRR) mengimbangi kelemahan ini dan memberi pengurus lebih kawalan ke atas kadar pelaburan semula yang diandaikan daripada aliran tunai masa hadapan.

Pengiraan IRR bertindak seperti kadar pertumbuhan kompaun terbalik. Ia perlu menolak pertumbuhan daripada pelaburan awal sebagai tambahan kepada aliran tunai yang dilaburkan semula. Walau bagaimanapun, IRR tidak menggambarkan gambaran yang realistik tentang bagaimana aliran tunai sebenarnya dipam semula ke projek masa depan.

Aliran tunai selalunya dilaburkan semula pada kos modal, bukan pada kadar yang sama di mana ia dijana pada mulanya. IRR menganggap bahawa kadar pertumbuhan kekal malar dari projek ke projek. Sangat mudah untuk melebihkan potensi nilai masa depan dengan angka IRR asas.

Satu lagi isu utama dengan IRR berlaku apabila projek mempunyai tempoh aliran tunai positif dan negatif yang berbeza. Dalam kes ini, IRR menghasilkan lebih daripada satu nombor, menyebabkan ketidakpastian dan kekeliruan. MIRR menyelesaikan masalah ini juga.

Perbezaan Antara MIRR dan FMRR

Kadar pulangan pengurusan kewangan (FMRR) ialah metrik yang paling kerap digunakan untuk menilai prestasi pelaburan hartanah dan berkaitan dengan amanah pelaburan hartanah (RE IT). Kadar pulangan dalaman yang diubah suai (MIRR) bertambah baik pada nilai kadar pulangan dalaman standard (IRR) dengan melaraskan perbezaan dalam kadar pelaburan semula yang diandaikan bagi perbelanjaan tunai awal dan aliran masuk tunai berikutnya. FMRR mengambil langkah lebih jauh dengan menyatakan aliran keluar tunai dan aliran masuk tunai pada dua kadar berbeza yang dikenali sebagai "kadar selamat" dan "kadar pelaburan semula."

Kadar selamat mengandaikan bahawa dana yang diperlukan untuk menampung aliran tunai negatif memperoleh faedah pada kadar yang mudah dicapai dan boleh dikeluarkan apabila diperlukan pada notis seketika (iaitu, dalam masa sehari selepas deposit akaun). Dalam keadaan ini, kadar adalah "selamat" kerana dana adalah sangat cair dan selamat tersedia dengan risiko yang minimum apabila diperlukan.

Kadar pelaburan semula termasuk kadar yang akan diterima apabila aliran tunai positif dilaburkan semula dalam pelaburan jangka pertengahan atau jangka panjang yang serupa dengan risiko yang setanding. Kadar pelaburan semula adalah lebih tinggi daripada kadar selamat kerana ia tidak cair (iaitu, ia berkaitan dengan pelaburan lain) dan dengan itu memerlukan kadar diskaun berisiko lebih tinggi.

Had Penggunaan MIRR

Had pertama MIRR ialah ia memerlukan anda mengira anggaran kos modal untuk membuat keputusan, pengiraan yang boleh subjektif dan berbeza-beza bergantung pada andaian yang dibuat.

Seperti IRR, MIRR boleh memberikan maklumat yang membawa kepada keputusan sub-optimum yang tidak memaksimumkan nilai apabila beberapa pilihan pelaburan sedang dipertimbangkan sekaligus. MIRR sebenarnya tidak mengukur pelbagai kesan pelaburan berbeza secara mutlak; NPV selalunya menyediakan asas teori yang lebih berkesan untuk memilih pelaburan yang saling eksklusif. Ia juga mungkin gagal menghasilkan keputusan yang optimum dalam kes catuan modal.

MIRR juga boleh menjadi sukar untuk difahami bagi orang yang tidak mempunyai latar belakang kewangan. Selain itu, asas teori untuk MIRR juga dipertikaikan di kalangan ahli akademik.

Contoh Cara Menggunakan MIRR

Pengiraan IRR asas adalah seperti berikut. Anggapkan bahawa projek dua tahun dengan perbelanjaan awal $195 dan kos modal sebanyak 12% akan mengembalikan $121 pada tahun pertama dan $131 pada tahun kedua. Untuk mencari IRR projek supaya nilai kini bersih (NPV) = 0 apabila IRR = 18.66%:

$NPV = 0 = -195 + \frac{121}{(1 + IRR )} + \frac{131}{(1+IRR)^2}$

Untuk mengira MIRR projek, anggap bahawa aliran tunai positif akan dilaburkan semula pada kos modal 12%. Oleh itu, nilai masa depan aliran tunai positif apabila t = 2 dikira sebagai:

$$121\kali 1.12 + $131 = $266.52$

Seterusnya, bahagikan nilai masa depan aliran tunai dengan nilai semasa perbelanjaan awal, iaitu $195, dan cari pulangan geometri untuk dua tempoh. Akhir sekali, laraskan nisbah ini untuk tempoh masa menggunakan formula untuk MIRR, diberikan:

$MIRR = \frac{$266.52}{$195}^{1 /2} - 1 = 1.1691 - 1 = 16.91%$

Dalam contoh khusus ini, IRR memberikan gambaran yang terlalu optimistik tentang potensi projek, manakala MIRR memberikan penilaian yang lebih realistik terhadap projek tersebut.

##Sorotan

MIRR digunakan untuk meletakkan kedudukan pelaburan atau projek yang boleh dilakukan oleh firma atau pelabur.
MIRR direka untuk menjana satu penyelesaian, menghapuskan isu berbilang IRR.
MIRR menambah baik pada IRR dengan mengandaikan bahawa aliran tunai positif dilaburkan semula pada kos modal firma.