Tasso di rendimento interno modificato (MIRR)
Che cos'è il tasso di rendimento interno modificato (MIRR)?
Il tasso di rendimento interno modificato (MIRR) presuppone che i flussi di cassa positivi siano reinvestiti al costo del capitale dell'impresa e che le spese iniziali siano finanziate al costo del finanziamento dell'impresa. Al contrario, il tradizionale tasso di rendimento interno (IRR) presuppone che i flussi di cassa di un progetto siano reinvestiti nell'IRR stesso. Il MIRR, quindi, riflette in modo più accurato il costo e la redditività di un progetto.
Formula e calcolo del MIRR
Date le variabili, la formula per MIRR è espressa come:
c339.3,-1799.3.509.3,-2700.510,-2702 l0 -0
c3.3,-7.3,9.3,-11,18,-11 H400000v40H1017.7
s-90.5,478,-276.2,1466c-185.7,988,-279.5,1483,-281.5,1485c-2,6,-10,9,-24,9
c-8,0,-12,-0.7,-12,-2c0,-1.3,-5.3,-32,-16,-92c-50.7,-293.3,-119.7,-693.3,-207,-1200
c0,-1.3,-5.3,8.7,-16,30c-10.7,21.3,-21.3,42.7,-32,64s-16,33,-16,33s-26,-26,-26,-26
s76,-153,76,-153s77,-151,77,-151c0.7,0.7,35.7,202,105,604c67.3,400.7,102,602.7,104,
606zM1001 80h400000v40H1017.7z'/>​−1dove: FVCF(c)=il valore futuro dei flussi di cassa positivi al costo del capitale per l'azienda PVCF(fc)=il presente valore dei flussi di cassa negativi al costo di finanziamento dell'aziendan=numero di periodi​</ span></s padella>
Nel frattempo, il tasso di rendimento interno (IRR) è un tasso di sconto che rende il valore attuale netto (NPV) di tutti i flussi di cassa di un particolare progetto uguale a zero. Sia i calcoli MIRR che IRR si basano sulla formula per NPV.
Cosa può dirti MIRR
Il MIRR viene utilizzato per classificare investimenti o progetti di dimensioni disuguali. Il calcolo è una soluzione a due problemi principali che esistono con il popolare calcolo dell'IRR. Il primo problema principale con l'IRR è che è possibile trovare più soluzioni per lo stesso progetto. Il secondo problema è che l'ipotesi che i flussi di cassa positivi siano reinvestiti nell'IRR è considerata poco pratica nella pratica. Con il MIRR esiste un'unica soluzione per un determinato progetto e il tasso di reinvestimento dei flussi di cassa positivi è molto più valido nella pratica.
Il MIRR consente ai project manager di modificare il tasso presunto di crescita reinvestita da una fase all'altra in un progetto. Il metodo più comune consiste nell'inserire il costo medio stimato del capitale, ma è possibile aggiungere qualsiasi tasso di reinvestimento previsto specifico.
La differenza tra MIRR e IRR
Anche se la metrica del tasso di rendimento interno (IRR) è popolare tra i manager aziendali, tende a sopravvalutare la redditività di un progetto e può portare a errori di budgeting del capitale basati su una stima eccessivamente ottimistica. Il tasso di rendimento interno modificato (MIRR) compensa questo difetto e offre ai gestori un maggiore controllo sul tasso di reinvestimento presunto dal flusso di cassa futuro.
Un calcolo IRR agisce come un tasso di crescita composto invertito. Deve scontare la crescita dall'investimento iniziale oltre ai flussi di cassa reinvestiti. Tuttavia, l'IRR non dipinge un quadro realistico di come i flussi di cassa vengano effettivamente reimmessi in progetti futuri.
I flussi di cassa sono spesso reinvestiti al costo del capitale, non alla stessa velocità con cui sono stati generati in primo luogo. L'IRR presuppone che il tasso di crescita rimanga costante da progetto a progetto. È molto facile sopravvalutare il potenziale valore futuro con i dati IRR di base.
Un altro problema importante con l'IRR si verifica quando un progetto ha diversi periodi di flussi di cassa positivi e negativi. In questi casi, l'IRR produce più di un numero, causando incertezza e confusione. MIRR risolve anche questo problema.
La differenza tra MIRR e FMRR
Il tasso di rendimento della gestione finanziaria (FMRR) è una metrica utilizzata più spesso per valutare la performance di un investimento immobiliare e appartiene a un fondo di investimento immobiliare (RE IT). Il tasso di rendimento interno modificato (MIRR) migliora il valore del tasso di rendimento interno (IRR) standard adeguando le differenze nei tassi di reinvestimento presunti degli esborsi di cassa iniziali e dei successivi afflussi di cassa. FMRR fa un ulteriore passo avanti specificando i deflussi e gli afflussi di cassa a due tassi diversi noti come "tasso sicuro" e "tasso di reinvestimento".
Il tasso sicuro presuppone che i fondi necessari per coprire i flussi di cassa negativi stiano guadagnando interessi a un tasso facilmente ottenibile e possano essere prelevati quando necessario con un preavviso (ad esempio, entro un giorno dal deposito del conto). In questo caso, un tasso è "sicuro" perché i fondi sono altamente liquidi e disponibili in modo sicuro con un rischio minimo quando necessario.
Il tasso di reinvestimento include un tasso da ricevere quando i flussi di cassa positivi vengono reinvestiti in un simile investimento a medio o lungo termine con rischio comparabile. Il tasso di reinvestimento è superiore al tasso sicuro perché non è liquido (ad esempio, appartiene a un altro investimento) e quindi richiede un tasso di sconto a rischio più elevato.
Limitazioni dell'utilizzo di MIRR
La prima limitazione di MIRR è che richiede di calcolare una stima del costo del capitale per prendere una decisione, un calcolo che può essere soggettivo e variare a seconda delle ipotesi fatte.
Come con l'IRR, il MIRR può fornire informazioni che portano a decisioni non ottimali che non massimizzano il valore quando vengono prese in considerazione più opzioni di investimento contemporaneamente. MIRR in realtà non quantifica i vari impatti dei diversi investimenti in termini assoluti; Il VAN spesso fornisce una base teorica più efficace per selezionare investimenti che si escludono a vicenda. Può anche non produrre risultati ottimali in caso di razionamento del capitale.
MIRR può anche essere difficile da capire per le persone che non hanno un background finanziario. Inoltre, la base teorica per MIRR è anche contestata tra gli accademici.
Esempio di utilizzo di MIRR
Un calcolo di base dell'IRR è il seguente. Si supponga che un progetto di due anni con un esborso iniziale di $ 195 e un costo del capitale del 12% restituirà $ 121 nel primo anno e $ 131 nel secondo anno. Per trovare l'IRR del progetto in modo che il valore attuale netto (NPV) = 0 quando IRR = 18,66%:
Per calcolare il MIRR del progetto, si assuma che i flussi di cassa positivi vengano reinvestiti al 12% del costo del capitale. Pertanto, il valore futuro dei flussi di cassa positivi quando t = 2 è calcolato come:
Quindi, dividi il valore futuro dei flussi di cassa per il valore attuale dell'esborso iniziale, che era di $ 195, e trova il rendimento geometrico per due periodi. Infine, aggiusta questo rapporto per il periodo di tempo usando la formula per MIRR, dato:
In questo particolare esempio, l'IRR fornisce un quadro eccessivamente ottimistico del potenziale del progetto, mentre il MIRR fornisce una valutazione più realistica del progetto.
Mette in risalto
MIRR viene utilizzato per classificare gli investimenti oi progetti che un'impresa o un investitore possono intraprendere.
MIRR è progettato per generare un'unica soluzione, eliminando il problema di più IRR.
MIRR migliora l'IRR assumendo che i flussi di cassa positivi siano reinvestiti al costo del capitale dell'impresa.
