Taux de rendement interne modifié (MIRR)
Qu'est-ce que le taux de rendement interne modifié (MIRR) ?
Le taux de rendement interne modifié (TMIR) suppose que les flux de trésorerie positifs sont réinvestis au coût du capital de l'entreprise et que les dépenses initiales sont financées au coût de financement de l'entreprise. En revanche, le taux de rendement interne (TRI) traditionnel suppose que les flux de trésorerie d'un projet sont réinvestis dans le TRI lui-même. Le MIRR reflète donc plus précisément le coût et la rentabilité d'un projet.
Formule et calcul du MIRR
Compte tenu des variables, la formule de MIRR est exprimée comme suit :
c339.3,-1799.3,509.3,-2700,510,-2702 l0 -0
c3.3,-7.3,9.3,-11,18,-11 H400000v40H1017.7
s-90.5,478,-276.2,1466c-185.7,988,-279.5,1483,-281.5,1485c-2,6,-10,9,-24,9
c-8,0,-12,-0.7,-12,-2c0,-1.3,-5.3,-32,-16,-92c-50.7,-293.3,-119.7,-693.3,-207,-1200
c0,-1.3,-5.3,8.7,-16,30c-10.7,21.3,-21.3,42.7,-32,64s-16,33,-16,33s-26,-26,-26,-26
s76,-153,76,-153s77,-151,77,-151c0.7,0.7,35.7,202,105,604c67.3,400.7,102,602.7,104,
606zM1001 80h400000v40H1017.7z'/>−1où : FVCF(c)=la valeur future des flux de trésorerie positifs au coût du capital pour l'entreprise PVCF(fc)=le présent valeur des flux de trésorerie négatifs au coût de financement de l'entreprisen=nombre de périodes</ span></s casserole>
Pendant ce temps, le taux de rendement interne (TRI) est un taux d'actualisation qui rend la valeur actualisée nette (VAN) de tous les flux de trésorerie d'un projet particulier égale à zéro. Les calculs MIRR et IRR reposent tous deux sur la formule de la VAN.
Ce que MIRR peut vous dire
Le MIRR est utilisé pour classer les investissements ou les projets de taille inégale. Le calcul est une solution à deux problèmes majeurs qui existent avec le calcul IRR populaire. Le premier problème majeur avec IRR est que plusieurs solutions peuvent être trouvées pour le même projet. Le deuxième problème est que l'hypothèse selon laquelle les flux de trésorerie positifs sont réinvestis au TRI est considérée comme irréalisable dans la pratique. Avec le MIRR, il n'existe qu'une seule solution pour un projet donné, et le taux de réinvestissement des flux de trésorerie positifs est bien plus valable en pratique.
Le MIRR permet aux chefs de projet de modifier le taux supposé de croissance réinvestie d'une étape à l'autre d'un projet. La méthode la plus courante consiste à entrer le coût moyen estimé du capital, mais il est possible d'ajouter tout taux de réinvestissement anticipé spécifique.
La différence entre MIRR et IRR
Même si la mesure du taux de rendement interne (IRR) est populaire parmi les chefs d'entreprise, elle a tendance à surestimer la rentabilité d'un projet et peut conduire à des erreurs de budgétisation des immobilisations basées sur une estimation trop optimiste. Le taux de rendement interne modifié (MIRR) compense ce défaut et donne aux gestionnaires plus de contrôle sur le taux de réinvestissement présumé des flux de trésorerie futurs.
Un calcul du TRI agit comme un taux de croissance composé inversé. Il doit actualiser la croissance de l'investissement initial en plus des flux de trésorerie réinvestis. Cependant, le TRI ne brosse pas un tableau réaliste de la manière dont les flux de trésorerie sont réellement réinjectés dans les projets futurs.
Les flux de trésorerie sont souvent réinvestis au coût du capital, et non au même rythme auquel ils ont été générés en premier lieu. Le TRI suppose que le taux de croissance reste constant d'un projet à l'autre. Il est très facile de surestimer la valeur future potentielle avec des chiffres de base du TRI.
Un autre problème majeur avec le TRI survient lorsqu'un projet a différentes périodes de flux de trésorerie positifs et négatifs. Dans ces cas, le TRI produit plus d'un nombre, ce qui entraîne incertitude et confusion. MIRR résout également ce problème.
La différence entre MIRR et FMRR
Le taux de rendement de la gestion financière (FMRR) est un indicateur le plus souvent utilisé pour évaluer la performance d'un investissement immobilier et concerne une fiducie de placement immobilier (RE IT). Le taux de rendement interne modifié (TRIM) améliore la valeur du taux de rendement interne (TRI) standard en ajustant les différences dans les taux de réinvestissement supposés des dépenses initiales et des entrées de trésorerie ultérieures. FMRR va encore plus loin en spécifiant les sorties et les entrées de trésorerie à deux taux différents appelés «taux de sécurité» et «taux de réinvestissement».
Le taux de sécurité suppose que les fonds nécessaires pour couvrir les flux de trésorerie négatifs rapportent des intérêts à un taux facilement réalisable et peuvent être retirés en cas de besoin à tout moment (c'est-à-dire dans la journée suivant le dépôt sur le compte). Dans ce cas, un taux est « sûr » car les fonds sont très liquides et disponibles en toute sécurité avec un risque minimal en cas de besoin.
Le taux de réinvestissement comprend un taux à percevoir lorsque des flux de trésorerie positifs sont réinvestis dans un placement similaire à moyen ou long terme présentant un risque comparable. Le taux de réinvestissement est plus élevé que le taux sécuritaire parce qu'il n'est pas liquide (c'est-à-dire qu'il se rapporte à un autre placement) et nécessite donc un taux d' actualisation à risque plus élevé.
Limitations de l'utilisation de MIRR
La première limite du MIRR est qu'il nécessite de calculer une estimation du coût du capital pour prendre une décision, un calcul qui peut être subjectif et varier selon les hypothèses retenues.
Comme pour le TRI, le MIRR peut fournir des informations qui conduisent à des décisions sous-optimales qui ne maximisent pas la valeur lorsque plusieurs options d'investissement sont envisagées à la fois. Le MIRR ne quantifie pas réellement les divers impacts des différents investissements en termes absolus ; La VAN fournit souvent une base théorique plus efficace pour sélectionner des investissements qui s'excluent mutuellement. Il peut également ne pas produire de résultats optimaux en cas de rationnement du capital.
Le MIRR peut également être difficile à comprendre pour les personnes qui n'ont pas de connaissances financières. De plus, la base théorique du MIRR est également contestée parmi les universitaires.
Exemple d'utilisation de MIRR
Un calcul IRR de base est le suivant. Supposons qu'un projet de deux ans avec une mise de fonds initiale de 195 $ et un coût du capital de 12 % rapportera 121 $ la première année et 131 $ la deuxième année. Pour trouver le TRI du projet afin que la valeur actualisée nette (VAN) = 0 lorsque IRR = 18,66 % :
Pour calculer le MIRR du projet, supposons que les flux de trésorerie positifs seront réinvestis au coût du capital de 12 %. Par conséquent, la valeur future des flux de trésorerie positifs lorsque t = 2 est calculée comme suit :
Ensuite, divisez la valeur future des flux de trésorerie par la valeur actuelle de la dépense initiale, qui était de 195 $, et trouvez le rendement géométrique pour deux périodes. Enfin, ajustez ce rapport pour la période en utilisant la formule du MIRR, étant donné :
Dans cet exemple particulier, le TRI donne une image trop optimiste du potentiel du projet, tandis que le MIRR donne une évaluation plus réaliste du projet.
Points forts
Le MIRR est utilisé pour classer les investissements ou les projets qu'une entreprise ou un investisseur peut entreprendre.
MIRR est conçu pour générer une solution, éliminant le problème de plusieurs IRR.
Le MIRR améliore le TRI en supposant que les flux de trésorerie positifs sont réinvestis au coût du capital de l'entreprise.
