Sammensat mulighed

Hvad er en sammensat mulighed?

En sammensat option er en option, for hvilken dens underliggende sikkerhed er en anden mulighed. Derfor er der to strike-priser og to udnyttelsesdatoer.

De er tilgængelige for enhver kombination af opkald og puts. For eksempel et put, hvor det underliggende er en købsoption eller et køb, hvor det underliggende er en salgsoption.

Hvert par har en forkortelse:

• Call on a put - CoP (CaPut)

• Opkald på et opkald - CoC (CaCall)

• Sæt på et put - PoP

• Ring til - PoC

Sammensatte optioner kan være kendt som split-fee optioner.

Forstå sammensatte muligheder

Når indehaveren udnytter en sammensat købsoption, kaldet den overliggende option, skal de derefter betale sælgeren af den underliggende option en præmie baseret på strikeprisen for den sammensatte option. Denne præmie kaldes back fee.

Antag for eksempel, at en investor ønsker at købe en put for at sælge 100 aktier til $50. Aktien handles i øjeblikket til $55. Investoren kunne købe en CaPut, som giver dem mulighed for at købe et call nu, for f.eks. $1 pr. aktie ($100), hvilket vil give dem mulighed for at købe en put med en strejke på $50 i fremtiden. De betaler $1 per aktie nu, men behøver kun at betale gebyret for den anden mulighed, hvis de udøver den første, hvilket resulterer i, at de modtager den anden mulighed.

Den sammensatte option giver investoren en vis eksponering for put-optionen nu, men uden omkostningerne ved at betale for en langsigtet put-option lige nu. Når det er sagt, hvis de udnytter den oprindelige call-option og modtager putten, vil de betalte præmier sandsynligvis være dyrere end at have købt en put i første omgang.

I tilfælde af en PoP eller PoC giver den sammensatte option ret til at sælge et put eller call som det underliggende.

Sammensatte Option Variationer

• Call on a put: Dette er en call option på en underliggende put option. Ejeren, der udnytter call-optionen, modtager en put-option. Et kald på en købsoption kan bruges af en investor til at udvide deres eksponering mod et underliggende aktiv til en lav pris, og den kan bruges i ejendomsudvikling til at sikre ejendomsrettigheder uden at være forpligtet til at binde sig.

• Call on a call: I denne mulighed køber investoren en anden call-option med tilpassede hensættelser. Disse bestemmelser omfatter retten til at købe en almindelig vaniljeoption på et underliggende værdipapir. Virksomheder kan bruge et call on a put under en udbudsproces for en potentiel arbejdskontrakt.

• Put on a call: Investoren skal levere den underliggende købsoption til sælger og opkræve en præmie baseret på strikekursen for den overliggende put-option. En put-on-option kan bruges af en investor til at udvide deres afdækning af et underliggende aktiv til en lav pris, og den kan bruges i ejendomsudvikling til at komme ud af ejendomsrettighederne uden at være forpligtet til handlen.

• Put på et put: En put købes på en put-kontrakt og stiger i værdi, når put-kontrakten falder i værdi, dvs. når den underliggende sikkerhed, som den anden option er baseret på, stiger. En put-on-put-option bruges, når en bullish trader ønsker at anvende gearing.

Sammensatte optioner er mere almindelige på europæiske end amerikanske derivatmarkeder.

Særlige overvejelser

Det er mere almindeligt at se sammensatte optioner på valuta- eller rentemarkeder,. hvor der er usikkerhed om optionens risikobeskyttelsesmuligheder. Fordelene ved sammensatte optioner er, at de giver mulighed for stor gearing,. og de er i starten billigere end lige optioner. Men hvis begge optioner udnyttes, vil den samlede præmie være mere end præmien på en enkelt option.

På realkreditmarkedet er CaPut-optioner nyttige til at udligne risikoen for renteændringer mellem det tidspunkt, hvor et realkreditlån indgås, og den planlagte leveringsdato.

Handlende kan bruge sammensatte optioner til at forlænge levetiden af en optionsposition, da det for eksempel er muligt at købe et opkald med kortere tid til udløb for et andet opkald med længere udløb. Med andre ord kan de deltage i gevinsterne af det underliggende uden at sætte det fulde beløb op for at købe det ved starten. Forbeholdet er, at der betales to præmier og en højere omkostning, hvis den anden mulighed udnyttes.

Mens spekulation på de finansielle markeder altid vil være en stor del af aktiviteten med sammensatte optioner, kan forretningsvirksomheder finde dem nyttige, når de planlægger eller byder på et stort projekt. I nogle tilfælde skal de sikre sig finansiering eller forsyninger, før de rent faktisk starter eller vinder projektet. Hvis de ikke bygger eller vinder projektet, kan de stå tilbage med finansiering, de ikke har brug for. I dette tilfælde giver sammensatte muligheder en slags forsikringspolice.

Eksempel på brug af en sammensat mulighed

For eksempel byder en virksomhed på at gennemføre et stort projekt. Hvis de vinder buddet, har de brug for finansiering for 200 millioner dollars i 2 år. Men den formel, de bruger i beregningen, tager de aktuelle renter i betragtning. Derfor vil virksomheden være udsat for mulige højere renter mellem kontraktbudgivning og eventuel vinding. De kunne købe et toårigt renteloft fra datoen for kontrakttildelingen, men det kan blive meget dyrt, hvis de ikke vinder kontrakten.

I stedet kunne selskabet købe en købsoption på et toårigt renteloft. Hvis de vinder kontrakten, udnytter de muligheden for renteloftet til den forudbestemte præmie, fordi de får brug for det til projektet. Og hvis de ikke vinder kontrakten, kan de lade optionen udløbe, fordi de ikke har brug for det underliggende længere. Fordelen er et lavere startudlæg og reduceret risiko.

Højdepunkter

• Den underliggende kaldes den anden mulighed, mens den indledende mulighed kaldes den overliggende.

• Sammensatte optioner kan involvere to strike-priser og to udløbsdatoer.

• En sammensat option er en mulighed for at modtage en anden option som det underliggende værdipapir.

• Hvis den sammensatte option udnyttes, er der tale om to præmier.