Råvarebytte

Hvad er en varebytte?

En råvareswap er en type derivatkontrakt, hvor to parter er enige om at udveksle pengestrømme afhængigt af prisen på en underliggende råvare. En råvareswap bruges normalt til at sikre sig mod prisudsving i markedet for en råvare, såsom olie og husdyr. Råvareswaps giver producenterne af en vare og forbrugerne mulighed for at fastlåse en fast pris for en given vare.

Råvareswaps handles ikke på børser. De er snarere tilpassede aftaler, der udføres uden for formelle børser og uden tilsyn fra en børsregulator. Oftest er aftalerne skabt af finansielle servicevirksomheder.

Sådan fungerer en varebytte

En råvareswap består af en flydende komponent og en komponent med fast ben. Den flydende komponent er bundet til markedsprisen på den underliggende råvare eller det aftalte råvareindeks, mens den faste komponent er specificeret i kontrakten. De fleste råvareswaps er baseret på olie, selvom enhver form for råvare kan ligge til grund for byttet, såsom ædle metaller, industrielle metaller, naturgas, husdyr eller korn. På grund af kontrakternes art og størrelse er det typisk kun store finansielle institutioner, der deltager i råvareswaps, ikke individuelle investorer.

Generelt ejes den flydende komponent af swappen af forbrugeren af den pågældende råvare, eller den institution, der er villig til at betale en fast pris for råvaren. Den faste komponent ejes generelt af producenten af råvaren, som accepterer at betale en variabel rente,. som bestemmes af spotmarkedsprisen på den underliggende råvare.

Slutresultatet er, at forbrugeren af varen får en garanteret pris over en bestemt periode, og producenten er i en afdækket position, der beskytter dem mod et fald i varens pris over samme periode. Råvareswaps afregnes typisk kontant, selvom fysisk levering kan være fastsat i kontrakten.

Ud over fast-flydende swaps findes der en anden type råvareswap, kaldet en råvare-til-renteswap. I denne type swap accepterer den ene part at betale et afkast baseret på råvareprisen, mens den anden part er bundet til en variabel rente eller en aftalt fast rente. Denne type swap inkluderer en fiktiv hovedstol - et forudbestemt dollarbeløb, som de udvekslede rentebetalinger er baseret på - en specificeret varighed og forudbestemte betalingsperioder. Denne type swap hjælper med at beskytte råvareproducenten mod nedadgående risiko for et dårligt afkast i tilfælde af et fald i råvarens markedspris.

Generelt er formålet med råvareswaps at begrænse mængden af risiko for en given part i swappen. En part, der ønsker at afdække deres risiko mod volatiliteten af en bestemt råvarepris, indgår en råvareswap og accepterer, baseret på den fastsatte kontrakt, at acceptere en bestemt pris, en som de enten vil betale eller modtage i løbet af aftalen. Flyselskaber er stærkt afhængige af brændstof til deres operationer. Udsving i olieprisen kan være særligt udfordrende for deres virksomheder, så et luftfartsselskab kan indgå en råvareswap-aftale for at reducere deres eksponering for enhver volatilitet på oliemarkederne.

Eksempel på en Commodity Swap

Antag som et eksempel, at selskab X skal købe 250.000 tønder olie hvert år i de næste to år. Terminpriserne for levering på olie om et år og to år er $50 pr. tønde og $51 pr. tønde. Desuden er de etårige og toårige nulkuponobligationsrenter 2 % og 2,5 %. Der kan ske to scenarier: betale hele prisen på forhånd eller betale hvert år ved levering.

For at beregne forhåndsprisen pr. tønde skal du tage terminspriserne og dividere med deres respektive nulkuponrenter, justeret for tid. I dette eksempel ville prisen pr. tønde være:

Tøndepris = $50 / (1 + 2%) + $51 / (1 + 2,5%) ^ 2 = $49,02 + $48,54 = $97,56.

Ved at betale $97,56 x 250.000, eller $24.390.536 i dag, er forbrugeren garanteret 250.000 tønder olie om året i to år. Der er dog en modpartsrisiko, og olien bliver muligvis ikke leveret. I dette tilfælde kan forbrugeren vælge at betale to betalinger, en hvert år, efterhånden som tønderne bliver leveret. Her skal følgende ligning løses for at sidestille de samlede omkostninger med ovenstående eksempel:

Tøndepris = X / (1 + 2%) + X / (1 + 2,5%) ^ 2 = $97,56.

Givet dette kan det beregnes, at forbrugeren skal betale $50,49 per tønde hvert år.

Højdepunkter

En råvareswap bruges normalt til at sikre sig mod prisudsving i markedet for en råvare, såsom olie og husdyr.

Råvareswaps handles ikke på børser; de er tilpassede aftaler, der udføres uden for formelle børser og uden tilsyn fra en børsregulator.

En råvareswap er en type derivatkontrakt, hvor to parter er enige om at udveksle pengestrømme afhængigt af prisen på en underliggende råvare.