Amerikansk depositarbevis (ADR)

Hvad er en amerikansk depositarbevis (ADR)?

Udtrykket amerikansk depositarbevis (ADR) refererer til et omsætteligt certifikat udstedt af en amerikansk depositarbank, der repræsenterer et specificeret antal aktier - sædvanligvis en aktie - af et udenlandsk selskabs aktier. ADR handles på amerikanske aktiemarkeder, som alle indenlandske aktier ville. ADR'er tilbyder amerikanske investorer en måde at købe aktier i oversøiske virksomheder, som ellers ikke ville være tilgængelige. Udenlandske virksomheder drager også fordel, da ADR'er sætter dem i stand til at tiltrække amerikanske investorer og kapital uden besværet og omkostningerne ved at notere på amerikanske børser.

Sådan fungerer amerikanske depositarbeviser (ADR'er).

Amerikanske depotbeviser er denomineret i amerikanske dollars. Det underliggende værdipapir ejes af en amerikansk finansiel institution, ofte af en oversøisk filial. ADR-indehavere behøver ikke at handle med udenlandsk valuta eller bekymre sig om at veksle valuta på valutamarkedet. Disse værdipapirer prissættes og handles i dollars og cleares gennem amerikanske afviklingssystemer.

For at begynde at tilbyde ADR'er skal en amerikansk bank købe aktier på en udenlandsk valuta. Banken har aktierne som varelager og udsteder en ADR til indenlandsk handel. ADR'er er noteret på enten New York Stock Exchange (NYSE) eller Nasdaq, men de sælges også over-the-counter (OTC).

Amerikanske banker kræver, at udenlandske virksomheder giver dem detaljerede finansielle oplysninger. Dette krav gør det lettere for amerikanske investorer at vurdere en virksomheds økonomiske helbred.

Typer af amerikanske depositarbeviser

Amerikanske depositarbeviser kommer i to grundlæggende kategorier:

En bank udsteder en sponsoreret ADR på vegne af det udenlandske selskab. Banken og virksomheden indgår en juridisk aftale. Det udenlandske selskab betaler normalt omkostningerne ved at udstede en ADR og bevarer kontrollen over den, mens banken håndterer transaktionerne med investorer. Sponsorerede ADR'er er kategoriseret efter, i hvilken grad det udenlandske selskab overholder Securities and Exchange Commission (SEC) regler og amerikanske regnskabsprocedurer.
En bank udsteder også en usponsoreret ADR. Dette certifikat har dog ingen direkte involvering, deltagelse eller endda tilladelse fra den udenlandske virksomhed. Teoretisk set kan der være flere usponsorerede ADR'er for det samme udenlandske selskab, udstedt af forskellige amerikanske banker. Disse forskellige tilbud kan også tilbyde varierende udbytte. Med sponsorerede programmer er der kun én ADR udstedt af banken, der arbejder med det udenlandske selskab.

En primær forskel mellem de to typer ADR er, hvor de handler. Alle undtagen det laveste niveau af sponsorerede ADR'er registrerer sig hos SEC og handler på store amerikanske børser. Ikke-sponsorerede ADR'er handles kun i håndkøb. Ikke-sponsorerede ADR'er inkluderer aldrig stemmerettigheder.

2.000+

Antallet af tilgængelige ADR'er, som repræsenterer virksomheder fra mere end 70 forskellige lande.

ADR-niveauer

ADR'er er yderligere kategoriseret i tre niveauer, afhængigt af i hvilket omfang det udenlandske selskab har adgang til de amerikanske markeder.

Niveau I: Dette er den mest grundlæggende type ADR, hvor udenlandske virksomheder enten ikke kvalificerer sig eller ikke ønsker at have deres ADR noteret på en børs. Denne type ADR kan bruges til at etablere en handelstilstedeværelse, men ikke til at rejse kapital. Niveau I ADR'er, der kun findes på håndkøbsmarkedet, har de løseste krav fra Securities and Exchange Commission (SEC), og de er typisk meget spekulative. Selvom de er mere risikable for investorer end andre typer ADR'er, er de en nem og billig måde for et udenlandsk selskab at måle niveauet af amerikanske investorers interesse for deres værdipapirer.
Niveau II: Som med niveau I ADR'er kan niveau II ADR'er bruges til at etablere en handelstilstedeværelse på en børs, og de kan ikke bruges til at rejse kapital. Niveau II ADR'er har lidt flere krav fra SEC end niveau I ADR'er, men de får højere synlighed og handelsvolumen.
Niveau III: Niveau III ADR er de mest prestigefyldte. Med disse flyder en udsteder et offentligt udbud af ADR'er på en amerikansk børs. De kan bruges til at etablere en betydelig handelstilstedeværelse på de amerikanske finansmarkeder og rejse kapital til den udenlandske udsteder. Udstedere er underlagt fuld rapportering til SEC.

Priser og omkostninger for amerikansk depositarbevis

En ADR kan repræsentere de underliggende aktier på en-til-en-basis, en brøkdel af en aktie eller flere aktier i det underliggende selskab. Depositarbanken vil sætte forholdet mellem amerikanske ADR'er pr. hjemlandsaktie til en værdi, som de føler vil appellere til investorer. Hvis en ADR's værdi er for høj, kan det afskrække nogle investorer. Omvendt, hvis den er for lav, kan investorerne tro, at de underliggende værdipapirer ligner mere risikable penny-aktier.

På grund af arbitrage følger en ADR-kurs tæt på selskabets aktie på dets hjemmebørs. Husk, at arbitrage er at købe og sælge det samme aktiv på samme tid på forskellige markeder. Dette giver handlende mulighed for at drage fordel af eventuelle forskelle i aktivets noterede pris.

Indehavere af ADR'er realiserer udbytte og kapitalgevinster i amerikanske dollars. Dog er udbyttebetalinger fratrukket valutaomregningsomkostninger og udenlandske skatter. Normalt tilbageholder banken automatisk det nødvendige beløb til dækning af udgifter og udenlandske skatter. Da dette er praksis, ville amerikanske investorer være nødt til at søge en kredit fra IRS eller en tilbagebetaling fra den udenlandske regerings skattemyndighed for at undgå dobbeltbeskatning af eventuelle kapitalgevinster.

De, der er interesserede i at lære mere om ADR'er og andre økonomiske emner, vil måske overveje at tilmelde sig et af de bedste investeringskurser, der er tilgængelige i øjeblikket.

Fordele og ulemper ved amerikanske depositarbeviser

Som med enhver investering er der klare fordele og ulemper ved at investere i ADR. Vi har listet nogle af de vigtigste nedenfor.

Fordele

Som nævnt ovenfor er ADR'er ligesom aktier. Det betyder, at de handler på en børs eller i håndkøb, hvilket gør dem ret nemme at få adgang til og handle. Investorer kan også nemt spore deres resultater ved at gennemgå markedsdata.

Det er nemt at købe ADR'er, fordi de er tilgængelige direkte gennem amerikanske mæglere. Dette eliminerer behovet for at gå gennem udenlandske kanaler for at købe aktier i en virksomhed, som du måske er interesseret i. Og da de er tilgængelige på hjemmemarkedet, er aktier denomineret i amerikanske dollars, hvilket betyder, at du undgår direkte risici forbundet med udsving i valutakurser.

, at de giver investorerne mulighed for at diversificere deres porteføljer . Investering i internationale værdipapirer giver dig mulighed for at åbne din investeringsportefølje op til større belønninger (sammen med risiciene).

Ulemper

, at de kan involvere dobbeltbeskatning — lokalt og i udlandet — og hvor mange selskaber der er børsnoteret. I modsætning til indenlandske virksomheder er der et begrænset antal udenlandske enheder, hvis ADR'er er noteret, så offentligheden kan handle.

Som nævnt ovenfor overholder nogle bivirkninger muligvis ikke SEC-reglerne. Disse kaldes ikke-sponsorerede ADRs, som ikke er direkte involveret af virksomheden. Faktisk giver nogle virksomheder måske ikke engang tilladelse til at notere deres aktier på denne måde.

Selvom investorer kan undgå enhver af de direkte risici, der følger med valutaveksling, kan de pådrage sig valutaomregningsgebyrer , når de investerer i ADR'er. Disse gebyrer er fastsat for direkte at forbinde det udenlandske værdipapir og det, der handles på hjemmemarkedet.

TTT

Historien om amerikanske depositarbeviser

Før amerikanske depotbeviser blev introduceret i 1920'erne, kunne amerikanske investorer, der ønskede aktier i et ikke-amerikansk børsnoteret selskab, kun gøre det på internationale børser - en urealistisk mulighed for den gennemsnitlige person dengang.

Selvom det er lettere i den moderne digitale tidsalder, er der stadig ulemper ved at købe aktier på internationale børser. En særlig skræmmende vejspærring er problemer med valutaveksling. En anden vigtig ulempe er de regulatoriske forskelle mellem amerikanske og udenlandske valutaer.

Før de investerer i et internationalt handlet selskab, skal amerikanske investorer sætte sig ind i de forskellige finansielle myndigheders regler, ellers kan de risikere at misforstå vigtige oplysninger, såsom virksomhedens økonomi. De skal muligvis også oprette en udenlandsk konto, da ikke alle indenlandske mæglere kan handle internationalt.

ADR'er blev udviklet på grund af kompleksiteten ved at købe aktier i udlandet og vanskelighederne forbundet med handel til forskellige priser og valutaværdier. JP Morgans (JPM) forgænger firma Guaranty Trust var banebrydende for ADR-konceptet. I 1927 oprettede og lancerede den den første ADR, som gjorde det muligt for amerikanske investorer at købe aktier i den berømte britiske detailhandler Selfridges og hjalp luksusbutikken med at komme ud på de globale markeder. ADR blev noteret på New York Curb Exchange.

Et par år senere, i 1931, introducerede banken den første sponsorerede ADR for det britiske musikselskab Electrical & Musical Industries (også kendt som EMI), Beatles' senere hjemsted. I dag er JP Morgan og BNY Mellon, en anden amerikansk bank, fortsat aktivt involveret i ADR-markederne.

Eksempler i den virkelige verden på bivirkninger

Mellem 1988 og 2018 handlede den tyske bilproducent Volkswagen AG OTC i USA som en sponsoreret ADR under VLKAY ticker. I august 2018 afsluttede Volkswagen sit ADR-program. Dagen efter etablerede JP Morgan en usponsoreret ADR for Volkswagen, der nu handles under tickeren VWAGY.

Investorer, der havde de gamle VLKAY ADR'er, havde mulighed for at udbetale, ombytte ADR'erne til faktiske aktier i Volkswagen-aktier - der handlede på tyske børser - eller bytte dem til de nye VWAGY ADR'er.

##Højdepunkter

Disse certifikater handles på amerikanske børser.
Disse investeringer kan åbne investorer op for dobbeltbeskatning, og der er et begrænset antal muligheder.
ADR'er repræsenterer en nem, likvid måde for amerikanske investorer at eje udenlandske aktier.
ADR'er og deres udbytte prissættes i amerikanske dollars.
En amerikansk depositarbevis er et certifikat udstedt af en amerikansk bank, der repræsenterer aktier i udenlandske aktier.

##Ofte stillede spørgsmål

Hvis jeg ejer en ADR, er det det samme som at eje aktier i virksomheden?

Ikke nøjagtigt. ADR'er er US-dollar-denominerede certifikater, der handles på amerikanske børser og sporer prisen på et udenlandsk selskabs indenlandske aktier. ADR'er repræsenterer priserne på disse aktier, men giver dig faktisk ikke ejerskabsrettigheder, som almindelige aktier typisk gør. Nogle ADR'er udbetaler udbytte og kan udstedes i forskellige forhold. Det mest almindelige forhold er 1:1, hvor hver ADR repræsenterer én fælles aktie i virksomheden. Hvis en ADR er noteret på en børs, kan du købe og sælge den gennem din mægler som enhver anden aktie. På grund af dette, og da de er prissat i amerikanske dollars, giver ADR'er amerikanske investorer mulighed for at diversificere deres porteføljer geografisk uden at skulle åbne oversøiske konti eller beskæftige sig med valutaveksling og skatter.

Hvorfor opfører udenlandske virksomheder ADR'er?

Udenlandske virksomheder søger ofte at få deres aktier handlet på amerikanske børser gennem ADR'er for at opnå større synlighed på det internationale marked, adgang til en større pulje af investorer og dækning af flere analytikere. Virksomheder, der udsteder ADR'er, kan også finde det nemmere at rejse penge på internationale markeder, når deres ADR'er er noteret på amerikanske markeder.

Hvad er en sponsoreret vs. en ikke-sponsoreret ADR?

Alle ADR'er skal have en amerikansk investeringsbank til at fungere som deres depositarbank. Depositarbanken er den institution, der udsteder ADR'er, fører en fortegnelse over indehaverne af ADR'er, registrerer de udførte handler og udlodder udbytte eller renter af egenkapitalbetalinger i dollar til ADR-indehavere. I en sponsoreret ADR er depositarbanken samarbejder med det udenlandske selskab og deres depotbank i deres hjemland for at registrere og udstede ADR'erne. En ikke-sponsoreret ADR udstedes i stedet af en depositarbank uden involvering, deltagelse eller endda samtykke fra det udenlandske selskab, det repræsenterer ejerskab i. Ikke-sponsorerede ADR'er udstedes normalt af mægler-dealere, der ejer stamaktier i et udenlandsk selskab og handler i håndkøb. Sponsorerede ADR'er findes mere almindeligt på børser.

American depositary shares (ADS'er) er de faktiske underliggende aktier, som ADR'en repræsenterer. Med andre ord er ADS den faktiske aktie, der er tilgængelig for handel, mens ADR repræsenterer hele bundtet af udstedte ADS'er.

Hvad er forskellen mellem en ADR og en DDR?

ADR'er giver en notering til udenlandske aktier på ét marked. US Global Depositary Receipts (GDR'er) giver på den anden side adgang til to eller flere markeder (oftest de amerikanske og euro-markeder) med ét ombytteligt værdipapir. GDR'er bruges mest, når udstederen rejser kapital på det lokale marked såvel som på det internationale og amerikanske marked. Dette kan gøres enten gennem private emissioner eller offentlige udbud.