Kreditderivat

Hvad er et kreditderivat?

Et kreditderivat er en finansiel kontrakt, der giver parterne mulighed for at minimere deres eksponering for kreditrisiko. Kreditderivater består af en privatejet, omsættelig bilateral kontrakt handlet over-the-counter (OTC) mellem to parter i et kreditor/debitor forhold. Disse giver kreditor mulighed for effektivt at overføre en del af eller hele risikoen for, at en debitor misligholder, til en tredjepart. Denne tredjepart accepterer risikoen mod betaling, kendt som præmien.

Der findes flere typer af kreditderivater, herunder:

I alle tilfælde er prisen på et kreditderivat drevet af den eller de involverede parters kreditværdighed . Ofte vil et kreditderivat blive udløst af en kvalificerende kreditbegivenhed,. såsom misligholdelse, manglende rentebetaling, kreditnedgradering eller konkurs.

Forståelse af et kreditderivat

Som navnet antyder, stammer derivater fra andre finansielle instrumenter. Disse produkter er værdipapirer, hvis pris afhænger af værdien af et underliggende aktiv,. såsom en akties aktiekurs eller en obligations kupon. I tilfælde af et kreditderivat stammer prisen fra kreditrisikoen på et eller flere af de underliggende aktiver.

Et long put er en ret (men ikke en forpligtelse) til at sælge et aktiv til en fastsat pris, kendt som strejkeprisen, mens et long call er en ret (dog ikke en forpligtelse) til at købe det underliggende aktiv til en fastsat pris. Investorer bruger lange puts og calls til at afdække eller give forsikring mod et aktiv, der bevæger sig i en negativ prisretning. Bagsiden af disse typer handler er short puts og calls, hvorved den person, der indgår i en short position, er forpligtet til at købe aktivet, i tilfælde af put, eller sælge aktivet, i tilfælde af et call.

I det væsentlige er alle afledte produkter forsikringsprodukter, især kreditderivater. Derivater bruges også af spekulanter til at satse på retningen af de underliggende aktiver.

Kreditderivatet er, selvom det er et værdipapir,. ikke et fysisk aktiv. I stedet er det en kontrakt. Kontrakten giver mulighed for overførsel af kreditrisiko relateret til en underliggende enhed fra en part til en anden uden at overføre den faktiske underliggende enhed. For eksempel kan en bank, der er bekymret for, at en låntager ikke er i stand til at tilbagebetale et lån,. beskytte sig selv ved at overføre kreditrisikoen til en anden part, samtidig med at lånet bevares på sine bøger.

Eksempel på et kreditderivat

Banker og andre långivere bruger kreditderivater til at fjerne risikoen for misligholdelse fra en låneportefølje - til gengæld for at betale et gebyr, kaldet en præmie.

Antag, at selskabet ABC låner 10 millioner dollars fra en bank. Virksomheden ABC har en dårlig kredithistorik og skal købe et kreditderivat som betingelse for lånet. Kreditderivatet giver banken ret til at "lægge" risikoen for misligholdelse over på en tredjepart og derved overføre risikoen til denne tredjepart.

Med andre ord lover tredjeparten at tilbagebetale lånet og eventuelle renter, hvis Company ABC misligholder, mod at modtage et årligt gebyr i løbet af lånet. Hvis Company ABC ikke misligholder, får tredjemand fortjeneste i form af det årlige gebyr. I mellemtiden modtager Company ABC lånet, og banken er dækket i tilfælde af misligholdelse. Alle er glade.

Værdiansættelse af kreditderivater

Værdien af et kreditderivat afhænger både af låntagers kreditkvalitet og kreditkvaliteten hos tredjeparten, kaldet modparten.

Ved værdiansættelse af kreditderivatet er modpartens kreditkvalitet vigtigere end låntagerens. I tilfælde af at modparten går i misligholdelse eller på en eller anden måde ikke kan overholde derivatkontrakten – betale af på det underliggende lån – er långiveren med tab. De ville ikke modtage tilbagebetalingen af deres hovedstol,. og de er ude af de gebyrer, der betales til tredjeparten.

Hvis modparten derimod har en bedre kreditvurdering end låntageren, øger det kvaliteten af gælden samlet set.

Kreditderivater handles over-the-counter (OTC). I 2010 delte Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act reguleringen af OTC-swapmarkedet mellem Securities and Exchange Commission (SEC) og Commodity Futures Trading Commission (CFTC).

Før dette førte mangel på regulering og tilsyn til megen spekulativ handel med produktet. Desuden var ejerskabskæden for et instrument meget indviklet, og detaljerne i vilkårene var uklare. Misbrug af kreditderivater spillede en nøglerolle i finanskrisen 2007-08.

Office of the Controller of the Currency (OCC) udsender en kvartalsrapport om kreditderivater. For fjerde kvartal af 2020 blev markedet for kreditderivater anslået til $3 billioner. Credit default swaps tegnede sig for 2,6 billioner dollars, eller omkring 86,5% af markedet.

Kreditderivater benchmark-indekser

Mens kreditderivater normalt handler OTC, er der nu forskellige kreditderivatindekser , som handlende kan bruge som benchmark til at værdiansætte deres beholdninger. De fleste af disse indekser sporer og måler det samlede afkast for de forskellige segmenter af obligationsudstedermarkedet med fokus på CDS.

For eksempel er The credit default swap index (CDX), tidligere Dow Jones CDX, et benchmark finansielt instrument, der består af CDS, der er udstedt af nordamerikanske eller emerging markets virksomheder. CDX var det første CDS-indeks, som blev oprettet i begyndelsen af 2000'erne og var baseret på en kurv af enkeltudsteder-CDS'er.

CDX er i sig selv et omsætteligt værdipapir: et kreditmarkedsderivat. Men CDX-indekset fungerer også som en skal eller beholder, da det består af en samling af andre kreditderivater: credit default swaps (CDS).

Højdepunkter

Et kreditderivat giver kreditorer mulighed for at overføre den potentielle risiko for, at debitor misligholder, til en tredjepart til gengæld for at betale et gebyr, kendt som præmien.
Kreditderivater omfatter credit default swaps, sikkerhedsstillede gældsforpligtelser, total return swaps, credit default swap-optioner og kreditspread forwards.
Et kreditderivat er en kontrakt, hvis værdi afhænger af kreditværdigheden eller en kreditbegivenhed, som den enhed, der henvises til i kontrakten, oplever.