Godtgørelse
Hvad er godtgørelse?
En gentilskud er et gebyr, der betales til et værdipapirfirma, der ikke er en del af det garantisyndikat,. der bringer en ny udstedelse på markedet. Dette gebyr, som garantigruppen betaler, giver et incitament til mægler-forhandlerfirmaer til at sælge aktier i den nye udstedelse til sin kundebase. Størrelsen af realisationen er typisk en procentdel af garantispændet.
Forståelse af accept
Oftest sker der en genudbetaling, når der er en usikker investorefterspørgsel. Underwriting-syndikatet kan ønske at rekruttere yderligere (ikke-syndikat) mæglere for at øge efterspørgslen efter de underliggende aktier i den nye udstedelse. De underwritende banker vil sætte realgodtgørelsesbonussen som en del af det spread, de modtager for at bringe tilbuddet på markedet. Udbuddet kan være et første offentligt udbud (IPO),. gældssikkerhed eller frigivelse af yderligere aktier i et handlet selskab.
Beregning af godtgørelse
Under underwriting-processen vil det udstedende selskab sælge de nye tilbudsaktier til forsikringsgiverne til en reduceret pris. Forskellen mellem den reducerede pris og hvad aktien vil tjene på markedet er "spredningen", som tilhører de underwritende banker. Gentilskuddet kan være en fast procentdel af spændet, eller det kan have en række priser baseret på antallet af nye udstedelsesaktier, som ikke-syndikatmægleren sælger.
En gentilskud er i det væsentlige en kommission, som et forsikringsselskab betaler et værdipapirselskab for at markedsføre og sælge aktier i en ny udstedelse af til sine kunder.
Godtgørelseseksempel
For at illustrere et eksempel, antag BigBag Holdings, et fiktivt selskab, børsnoteres, og de nye udstedelsesaktier har en markedspris på $30. Underwriting-gruppens reducerede pris for aktierne er $27. Gentilskudsgebyret er 25% af spreadet, hvilket er $0,75 pr. aktie.
Tilsynsmyndigheder kræver, at sådanne kvoter oplyses i værdipapirudbudsdokumenterne, så investorerne på forhånd kender til sådanne incitamenter.
Gentilskud til gensidige fonde kan påvirke investorer
Gensidige fonde bruger ofte realgodtgørelser som et ekstra incitament til at tilskynde mæglere og forhandlere til at sælge andele af disse midler til kunder. Selvom offentliggørelse af disse gebyrer bør være i fondens regulatoriske dokumenter og normalt ikke øger aktiekursen, kan praksis tilskynde investeringsrådgivere til at promovere én fond frem for en anden. Givet et valg mellem to fonde, der er lige passende for en investor, kan de ekstra incitamenter, der modtages fra et forsikringssyndikat, påvirke en beslutning om, hvilken fond der skal anbefales til kunden.
Selvom realgodtgørelser ikke påvirker prisen på de nye aktier til investorerne, repræsenterer de, hvordan forskellige salgsomkostninger eller -belastninger fordeles og allokeres til deltagende mæglerfirmaer og forhandlere. Praksisen kan være kontroversiel, hvis investorerne ikke er klar over, at sælgende mæglere modtager ekstra kompensation.
Særlige overvejelser
Realgodtgørelser er almindelige, når midler først introduceres af nye firmaer, der endnu ikke har etableret et forhold til investeringssamfundet. Incitamenter som disse kan tilskynde mæglere til at gennemgå fonden nøje, og mægleren kan ende med at bringe fonden til kundernes opmærksomhed. Selv velkendte og etablerede investeringsforeningsselskaber kan bruge realgodtgørelser til fonde, der har nye investeringsstrategier, tilgange, eller som introducerer nye specialiserede sektorfonde.
Der kan også være en sæsonbestemt tendens med realgodtgørelser. Fordi investorer kan yde skattefradragsberettigede individuelle pensionskontobidrag (IRA) efter udgangen af et skatteår, men inden skatteindgivelsesfristen den 15. april, vælger mange at yde bidrag i løbet af årets første tre måneder. Denne tilstrømning af midler til markedet skaber yderligere investorefterspørgsel efter investeringsmuligheder.
##Højdepunkter
Inden for værdipapirgaranti er reallowance en henvisning til den betaling, som en garantikoncern betaler til et værdipapirselskab, der ikke er en del af den sammenlagte koncern, men som sælger aktier i udbuddet uanset.
Realgodtgørelser er ofte i kraft som et middel til at øge investorernes efterspørgsel, når efterspørgslen er usikker.
Det udstedende selskab giver forsikringsgiverne aktier i det nye tilbud til en lavere pris, end hvad aktierne vil tjene på markedet. Forskellen mellem de to priser er spændet, som de underwritende banker kan drage fordel af.
Gentilskuddet er enten en procentdel af det garantispænd eller en specifik pris baseret på, hvor mange aktier den ikke-syndikerede mægler sælger.
