Sæt kryds

Hvad er en kryds?

Et kryds er et mål for den minimale op- eller nedadgående bevægelse i prisen på et værdipapir. Et flueben kan også henvise til ændringen i prisen på et værdipapir fra en handel til den næste handel. Siden 2001 og fremkomsten af decimalisering er den mindste krydsstørrelse for aktier, der handles over $1, en cent.

Forstå et kryds

Et flueben repræsenterer den standard, som prisen på et værdipapir kan svinge efter. Afkrydsningen giver en specifik kursstigning, afspejlet i den lokale valuta, der er knyttet til det marked, hvor værdipapiret handles, hvormed den samlede pris på værdipapiret kan ændre sig.

Før april 2001 var den mindste tick-størrelse 1/16 af en dollar, hvilket betød, at en aktie kun kunne bevæge sig i trin på $0,0625. Mens indførelsen af decimalisering har gavnet investorerne gennem meget snævrere bud-udbudsspænd og bedre prisopdagelse,. har det også gjort marketmaking til en mindre rentabel (og mere risikabel) aktivitet.

Sådan fungerer et kryds

Investeringer kan have forskellige potentielle tick-størrelser afhængigt af det marked, de deltager i. For eksempel har E-mini S&P 500-futureskontrakten en udpeget tick-størrelse på $0,25, mens guldfutures har en tick-størrelse på $0,10. Hvis en futureskontrakt på E-mini S&P 500 i øjeblikket er noteret til en pris på $20, kan den flytte et flueben opad, og ændre prisen til $20,25 baseret på $0,25 tick size minimum. Men med den mindste tick-størrelse på plads, kunne prisen på værdipapiret ikke flytte sig fra $20 til $20,10, fordi $0,10 er under minimums-tick-størrelsen.

I 2015 godkendte Securities and Exchange Commission (SEC) en to-årig pilotplan for at udvide tick-størrelserne på 1.200 small-cap aktier. Dette blev gjort for at fremme forskning og handel i børsnoterede virksomheder med markedsværdi på omkring 3 milliarder dollars, samt handelsvolumener under en million aktier dagligt i gennemsnit. Piloten søgte at udvide tick-størrelsen for de udvalgte værdipapirer for at bestemme den samlede effekt på likviditeten.

Pilotprogrammet startede den 3. oktober 2016 og sluttede lige uden for dets to-årige udløbsdato fredag den 28. september 2018.

Resultater af SEC's Tick Size Pilot Program

Ifølge en artikel af Bill Alpert i Barron's, kaldet "Congress' Failed Stock Market Experiment Cost Investors $900 Million", opstod ideen om at øge tick-størrelserne for small-cap aktier hos David Weild IV, en tidligere vicepræsident hos NASDAQ, der uformelt er kendt som faderen til JOBS Act.

Weild IV hævdede, at fordi mæglere, især mindre mæglere, havde tabt penge på grund af faldet i tick-spreads i 2001, brugte de ikke længere tid og kræfter på at undersøge og fremme small-cap aktier. At øge tick-størrelsen, sagde han, ville være et incitament for mæglere til at se på disse aktier igen, og følgelig ville mere investeringskapital strømme til dem, hvilket øger deres evne til at vokse deres virksomheder, ansætte arbejdere og vækste økonomien.

Weilds argument var omstændeligt og overbeviste ikke regulatorer eller observatører. Men han sikrede sig støtte fra Delaware-demokraten John Carney og Wisconsin-republikaneren Sean Duffy. Deres medsponsorerede lovforslag vedtog det amerikanske Repræsentanternes Hus, hvilket fik Securities and Exchange Commission (SEC) til at iværksætte sit program.

Resultaterne af pilotprogrammet var klare: En forøgelse af tick-størrelsen for små aktier skabte "et betydeligt fald i likviditeten i limitordrebogen" ifølge et papir, og "et aktiekursfald mellem 1,75 % og 3,2 % for små spread-aktier " ifølge en anden avis.

Projektet mislykkedes ifølge Alpert på grund af tektoniske ændringer på aktiemarkederne i 2000'erne og 2010'erne. Fremkomsten af rabatmæglere og gør-det-selv-internethandel underminerede det gamle system, hvor "marketmaking blev domineret af 'bulge-bracket'-mæglere med teams af bankfolk, analytikere og sælgere, der arbejdede på telefonerne og fik generøse provisioner på handler fra institutioner og enkeltpersoner ." Hovedparten af de øgede omkostninger ved handel blev båret af investorer, der betalte et sted mellem $350 og $900 millioner for eksperimentet.

Sæt kryds som en bevægelsesindikator

Begrebet kryds kan også bruges til at beskrive retningen af kursen på en aktie. Et uptick angiver en handel, hvor transaktionen er sket til en højere pris end den tidligere transaktion, og et downtick angiver en transaktion, der er sket til en lavere pris.

Uptick - reglen (elimineret af SEC i 2007) var en handelsrestriktion, der forbød short-salg undtagen på en uptick, formentlig for at lette det nedadgående pres på en aktie, når den allerede er faldende.

Finanskrisen, der startede samme år, som uptick-reglen blev elimineret, fik lovgivere til at gætte deres beslutning. I stedet for at genoplive den gamle regel, skabte SEC en alternativ uptick-regel, som begrænsede pæling på en aktie, der er faldet mere end 10% på en dag.

Højdepunkter

• Et eksperiment udført på foranledning af Securities and Exchange Commission (SEC) i 2016 øgede ticket for 1.200 small-cap aktier fra en cent til fem cent i to år for at teste effekten af større tick-størrelser på handel.

• Et flueben er det mindste trinvise beløb, hvormed du kan handle et værdipapir. Siden 2001 og fremkomsten af decimalisering er den mindste krydsstørrelse for aktier, der handles over $1, en cent.

• SEC's eksperiment afslørede, at større tick-størrelser mindsker handelsaktiviteten og øger handelsomkostningerne.