Multippel tilnærming

Hva er multiple-tilnærmingen?

Multippel-tilnærmingen er en verdsettelsesteori basert på ideen om at lignende eiendeler selges til lignende priser. Det antar at typen forhold som brukes til å sammenligne firmaer, for eksempel driftsmarginer eller kontantstrømmer, er den samme på tvers av lignende firmaer.

multiple -tilnærmingen som multipler-analyse eller verdsettelsesmultipler . Når de gjør det, kan de referere til et finansielt forhold, for eksempel pris-til-inntektsforholdet (P/E), som inntektsmultippel.

Grunnleggende om multiple-tilnærmingen

Generelt er "multipler" en generisk betegnelse for en klasse av forskjellige indikatorer som kan brukes til å verdsette en aksje. Et multiplum er ganske enkelt et forhold som beregnes ved å dele markedet eller den estimerte verdien av en eiendel med en bestemt post i regnskapet. Multippel-tilnærmingen er en sammenlignbar analysemetode som søker å verdsette lignende selskaper ved å bruke samme økonomiske beregninger.

En analytiker som bruker verdsettelsesmetoden antar at et bestemt forhold er aktuelt og gjelder for ulike selskaper som opererer innenfor samme bransje eller bransje. Med andre ord, ideen bak multippelanalyse er at når bedrifter er sammenlignbare, kan multiple-tilnærmingen brukes til å bestemme verdien av ett firma basert på verdien av et annet. Multippel-tilnærmingen søker å fange opp mange av et firmas operasjonelle og finansielle egenskaper (f.eks. forventet vekst) i et enkelt tall som kan multipliseres med en spesifikk finansiell beregning (f.eks. EBITDA ) for å gi en bedrifts- eller egenkapitalverdi.

Vanlige forhold som brukes i multiple-tilnærmingen

Enterprise verdi multipler og egenkapital multipler er de to kategoriene verdsettelse multipler. Bedriftsverdimultipler inkluderer bedriftens e-verdi-til-salg-forhold (EV/salg), EV/EBIT og EV/EBITDA. Egenkapitalmultipler innebærer å undersøke forhold mellom et selskaps aksjekurs og et element av det underliggende selskapets ytelse, for eksempel inntjening, salg, bokført verdi eller noe lignende. Vanlige aksjemultipler inkluderer pris-til-inntekt (P/E), forhold mellom pris og vekst (PEG), pris-til-bok-forhold (P/B) og pris-til-salg (P/S)-forhold .

Egenkapitalmultipler kan bli kunstig påvirket av en endring i kapitalstruktur,. selv når det ikke er noen endring i bedriftsverdi ( EV ). Siden foretaksverdimultipler gir mulighet for direkte sammenligning av forskjellige firmaer, uavhengig av kapitalstruktur, sies de å være bedre verdsettelsesmodeller enn aksjemultipler. I tillegg er foretaksvurderingsmultipler vanligvis mindre påvirket av regnskapsmessige forskjeller, siden nevneren beregnes høyere opp i resultatregnskapet. Imidlertid brukes aksjemultipler oftere av investorer fordi de lett kan beregnes og er lett tilgjengelige via de fleste finansielle nettsteder og aviser.

Bruke multiple-tilnærmingen

Investorer starter multiple-tilnærmingen ved å identifisere lignende selskaper og vurdere deres markedsverdier. Et multiplum beregnes deretter for de sammenlignbare selskapene og aggregeres til et standardisert tall ved å bruke et nøkkelstatistikkmål, for eksempel gjennomsnitt eller median. Verdien identifisert som nøkkelmultippelet blant de ulike selskapene brukes på den tilsvarende verdien av firmaet som analyseres for å estimere verdien. Når du bygger et multiplum, bør nevneren bruke en prognose for overskudd, i stedet for historisk fortjeneste.

I motsetning til bakoverskuende multipler, er fremtidsrettede multipler konsistente med prinsippene for verdsettelse - spesielt at et selskaps verdi er lik nåverdien av fremtidig kontantstrøm, ikke tidligere fortjeneste og ugjenkallelige kostnader.

Eksempel på Multiple Approach

La oss anta at en analytiker ønsker å utføre multiple-tilnærmingen for å sammenligne hvor store bankaksjer handles i forhold til deres inntjening. De kan enkelt gjøre dette ved å lage en overvåkningsliste over S&P 500s fire største bankaksjer med hver banks P/E-forhold, som i eksemplet nedenfor:

TTT

Kilde: Yahoo! Finansiere

En analytiker kan raskt se at Citigroup Inc. (C) handler med rabatt til de tre andre bankene i forhold til deres inntjening, og har gruppens laveste P/E-forhold på 15,4x. Wells Fargo har i mellomtiden en langt større P/E-multippel som nærmer seg 100x, sannsynligvis på grunn av dårlig inntjening som forventes å snu. P/E-forholdets gjennomsnitt, eller gjennomsnitt, av de fire aksjene beregnes ved å legge dem sammen og dele tallet på fire.

(95,6 + 15,4 + 20,8 + 17,2) / 4 = 37 gjennomsnittlig P/E-forhold

Analytikeren vet nå at Bank of America Corporation (BAC), JP Morgan (JPM) og Citigroup alle handler med rabatt i forhold til hovedbankens P/E-forhold betyr å bruke multiple-tilnærmingen.

##Høydepunkter

• Multippel-tilnærmingen er en sammenlignbar analyse eller relativ verdsettelsesmetode som søker å evaluere lignende selskaper ved å bruke de samme standardiserte økonomiske beregningene.

• Vanlige brukte aksjemultipler inkluderer P/E-multipler, PEG, pris-til-bok og pris-til-salg.

• Enterprise verdi multipler og egenkapital multipler er de to kategoriene av verdsettelse multipler.