American Depositary Receipt (ADR)

Hva er en amerikansk depotbevis (ADR)?

Begrepet amerikansk depotbevis (ADR) refererer til et omsettelig sertifikat utstedt av en amerikansk depotbank som representerer et spesifisert antall aksjer - vanligvis én aksje - i et utenlandsk selskaps aksjer. ADR handles på amerikanske aksjemarkeder som alle innenlandske aksjer. ADR-er tilbyr amerikanske investorer en måte å kjøpe aksjer i utenlandske selskaper som ellers ikke ville vært tilgjengelige. Utenlandske firmaer drar også nytte av det, siden ADR-er gjør dem i stand til å tiltrekke seg amerikanske investorer og kapital uten bryet og kostnadene ved å notere seg på amerikanske børser.

Hvordan American Depositary Receipts (ADRs) fungerer

Amerikanske depotbevis er denominert i amerikanske dollar. Den underliggende sikkerheten holdes av en amerikansk finansinstitusjon, ofte av en utenlandsk filial. ADR-innehavere trenger ikke å handle i utenlandsk valuta eller bekymre seg for å bytte valuta på valutamarkedet. Disse verdipapirene prises og handles i dollar og cleares gjennom amerikanske oppgjørssystemer.

For å begynne å tilby ADR-er, må en amerikansk bank kjøpe aksjer på en utenlandsk valuta. Banken holder aksjen som inventar og utsteder en ADR for innenlandsk handel. ADRs listes på enten New York Stock Exchange (NYSE) eller Nasdaq, men de selges også over-the-counter (OTC).

Amerikanske banker krever at utenlandske selskaper gir dem detaljert finansiell informasjon. Dette kravet gjør det lettere for amerikanske investorer å vurdere et selskaps økonomiske helse.

Typer amerikanske depotbeviser

Amerikanske depotbeviser kommer i to grunnleggende kategorier:

En bank utsteder en sponset ADR på vegne av det utenlandske selskapet. Banken og virksomheten inngår en juridisk ordning. Det utenlandske selskapet betaler vanligvis kostnadene ved å utstede en ADR og beholder kontrollen over den, mens banken håndterer transaksjonene med investorer. Sponsede ADR-er er kategorisert etter hvilken grad det utenlandske selskapet overholder Securities and Exchange Commission (SEC) forskrifter og amerikanske regnskapsprosedyrer.

– En bank utsteder også en usponset ADR. Dette sertifikatet har imidlertid ingen direkte involvering, deltakelse eller til og med tillatelse fra det utenlandske selskapet. Teoretisk sett kan det være flere usponsede ADR-er for det samme utenlandske selskapet, utstedt av forskjellige amerikanske banker. Disse ulike tilbudene kan også tilby varierende utbytte. Med sponsede programmer er det bare én ADR utstedt av banken som jobber med det utenlandske selskapet.

En primær forskjell mellom de to typene ADR er hvor de handler. Alle unntatt det laveste nivået av sponsede ADR-er registrerer seg hos SEC og handler på store amerikanske børser. U-sponsede ADR-er handles kun over disk. U-sponsede ADR-er inkluderer aldri stemmerett.

2000+

Antall tilgjengelige ADR-er, som representerer selskaper fra mer enn 70 forskjellige land.

ADR-nivåer

ADRs er i tillegg kategorisert i tre nivåer, avhengig av i hvilken grad det utenlandske selskapet har fått tilgang til de amerikanske markedene.

Nivå I: Dette er den mest grunnleggende typen ADR der utenlandske selskaper enten ikke kvalifiserer eller ikke ønsker å ha ADR notert på en børs. Denne typen ADR kan brukes til å etablere en handelstilstedeværelse, men ikke til å skaffe kapital. Nivå I ADR-er som bare finnes på over-the-counter-markedet har de løseste kravene fra Securities and Exchange Commission (SEC), og de er vanligvis svært spekulative. Selv om de er mer risikable for investorer enn andre typer ADR-er, er de en enkel og rimelig måte for et utenlandsk selskap å måle nivået på amerikanske investorers interesse for sine verdipapirer.
Nivå II: Som med nivå I ADR-er, kan nivå II ADR-er brukes til å etablere en handelstilstedeværelse på en børs, og de kan ikke brukes til å skaffe kapital. Nivå II ADR-er har litt flere krav fra SEC enn nivå I ADR-er, men de får høyere synlighet og handelsvolum.
Nivå III: Nivå III ADR er de mest prestisjefylte. Med disse flyter en utsteder et offentlig tilbud av ADRs på en amerikansk børs. De kan brukes til å etablere en betydelig handelstilstedeværelse i de amerikanske finansmarkedene og skaffe kapital til den utenlandske utstederen. Utstedere er underlagt full rapportering til SEC.

American Depositary Receipt Priser og kostnader

En ADR kan representere de underliggende aksjene på en-til-en-basis, en brøkdel av en aksje eller flere aksjer i det underliggende selskapet. Depositarbanken vil sette forholdet mellom amerikanske ADRs per hjemlandsaksje til en verdi som de føler vil appellere til investorer. Hvis en ADRs verdi er for høy, kan det avskrekke noen investorer. Omvendt, hvis den er for lav, kan investorer tro at de underliggende verdipapirene ligner mer risikable penny-aksjer.

På grunn av arbitrasje følger en ADR-pris nøye prisen på selskapets aksjer på hjemmebørsen. Husk at arbitrasje er å kjøpe og selge den samme eiendelen på samme tid i forskjellige markeder. Dette lar tradere tjene på eventuelle forskjeller i eiendelens listepris.

Innehavere av ADR-er realiserer eventuelt utbytte og kapitalgevinster i amerikanske dollar. Utbyttebetalinger er imidlertid fratrukket valutaomregningskostnader og utenlandske skatter. Vanligvis holder banken automatisk tilbake det nødvendige beløpet for å dekke utgifter og utenlandske skatter. Siden dette er praksis, vil amerikanske investorer måtte søke kreditt fra IRS eller refusjon fra den utenlandske regjeringens skattemyndighet for å unngå dobbeltbeskatning av realiserte kapitalgevinster.

De som er interessert i å lære mer om ADRs og andre økonomiske emner, vil kanskje vurdere å melde seg på et av de beste investeringskursene som er tilgjengelige for øyeblikket.

Fordeler og ulemper med amerikanske depotbevis

Som med enhver investering, er det klare fordeler og ulemper ved å investere i ADR. Vi har listet opp noen av de viktigste nedenfor.

Fordeler

Som nevnt ovenfor er ADR akkurat som aksjer. Dette betyr at de handler på en børs eller over disk, noe som gjør dem ganske enkle å få tilgang til og handle. Investorer kan også enkelt spore resultatene deres ved å gå gjennom markedsdata.

Det er enkelt å kjøpe ADR-er fordi de er tilgjengelige direkte gjennom amerikanske meglere. Dette eliminerer behovet for å gå gjennom utenlandske kanaler for å kjøpe aksjer i et selskap du kan være interessert i. Og siden de er tilgjengelige innenlands, er aksjer denominert i amerikanske dollar, noe som betyr at du unngår direkte risiko forbundet med svingninger i valutakurser.

En av de mest åpenbare fordelene med å investere i ADR er at de gir investorer en måte å diversifisere porteføljene sine. Investering i internasjonale verdipapirer lar deg åpne investeringsporteføljen din for større belønninger (sammen med risikoen).

Ulemper

Hovedproblemene knyttet til ADR er at de kan innebære dobbeltbeskatning – lokalt og i utlandet – og hvor mange selskaper som er børsnotert. I motsetning til innenlandske selskaper, er det et begrenset antall utenlandske enheter hvis ADR-er er notert for offentlig handel.

Som nevnt ovenfor kan det hende at enkelte bivirkninger ikke er i samsvar med SEC-regelverket. Disse kalles ikke-sponsede ADRs, som ikke har noen direkte involvering fra selskapet. Faktisk kan det hende at noen selskaper ikke engang gir tillatelse til å notere aksjene sine på denne måten.

Selv om investorer kan unngå enhver av de direkte risikoene som følger med valutaveksling, kan de pådra seg valutakonverteringsgebyrer når de investerer i ADR. Disse avgiftene er etablert for å direkte koble det utenlandske verdipapiret og det som omsettes på hjemmemarkedet.

TTT

Historien om amerikanske depotbevis

Før amerikanske depotbevis ble introdusert på 1920-tallet, kunne amerikanske investorer som ønsket aksjer i et ikke-amerikansk børsnotert selskap bare gjøre det på internasjonale børser – et urealistisk alternativ for den gjennomsnittlige personen den gang.

Selv om det er enklere i den moderne digitale tidsalderen, er det fortsatt ulemper ved å kjøpe aksjer på internasjonale børser. En spesielt skremmende veisperring er problemer med valutaveksling. En annen viktig ulempe er de regulatoriske forskjellene mellom amerikanske og utenlandske børser.

Før de investerer i et internasjonalt omsatt selskap, må amerikanske investorer sette seg inn i de ulike finansmyndighetenes forskrifter, ellers kan de risikere å misforstå viktig informasjon, som selskapets økonomi. De må kanskje også opprette en utenlandsk konto, siden ikke alle innenlandske meglere kan handle internasjonalt.

ADR-er ble utviklet på grunn av kompleksiteten involvert i å kjøpe aksjer i utlandet og vanskelighetene forbundet med handel til forskjellige priser og valutaverdier. JP Morgans (JPM) forgjengerfirma Guaranty Trust var banebrytende for ADR-konseptet. I 1927 opprettet og lanserte den den første ADR-en, som gjorde det mulig for amerikanske investorer å kjøpe aksjer i den berømte britiske forhandleren Selfridges og hjalp luksusbutikken med å komme seg inn på globale markeder. ADR ble notert på New York Curb Exchange.

Noen år senere, i 1931, introduserte banken den første sponsede ADR-en for det britiske musikkselskapet Electrical & Musical Industries (også kjent som EMI), det eventuelle hjemmet til Beatles. I dag fortsetter JP Morgan og BNY Mellon, en annen amerikansk bank, å være aktivt involvert i ADR-markedene.

Eksempler på ADR fra den virkelige verden

Mellom 1988 og 2018 handlet den tyske bilprodusenten Volkswagen AG OTC i USA som en sponset ADR under VLKAY ticker. I august 2018 avsluttet Volkswagen sitt ADR-program. Dagen etter etablerte JP Morgan en usponset ADR for Volkswagen, som nå handles under tickeren VWAGY.

Investorer som hadde de gamle VLKAY ADR-ene hadde muligheten til å ta ut, bytte ut ADR-ene mot faktiske aksjer i Volkswagen-aksjer – som handles på tyske børser – eller bytte dem mot de nye VWAGY ADR-ene.

##Høydepunkter

– Disse sertifikatene handles på amerikanske børser.

– Disse investeringene kan åpne investorer for dobbeltbeskatning og det er et begrenset antall alternativer tilgjengelig.

– ADR representerer en enkel, likvid måte for amerikanske investorer å eie utenlandske aksjer.

ADRs og deres utbytte prises i amerikanske dollar.
En amerikansk depotbevis er et sertifikat utstedt av en amerikansk bank som representerer aksjer i utenlandske aksjer.

##FAQ

Hvis jeg eier en ADR, er det det samme som å eie aksjer i selskapet?

Ikke akkurat. ADR-er er sertifikater pålydende amerikanske dollar som handles på amerikanske børser og sporer prisen på et utenlandsk selskaps innenlandske aksjer. ADR-er representerer prisene på disse aksjene, men gir deg faktisk ikke eierrettigheter slik vanlige aksjer vanligvis gjør. Noen ADR-er betaler utbytte og kan utstedes i forskjellige forhold. Det vanligste forholdet er 1:1 hvor hver ADR representerer én felles andel av selskapet. Hvis en ADR er notert på en børs, kan du kjøpe og selge den gjennom megleren din som alle andre aksjer. På grunn av dette, og siden de er priset i amerikanske dollar, gir ADR amerikanske investorer en måte å diversifisere sine porteføljer geografisk uten å måtte åpne utenlandske kontoer eller håndtere valutaveksling og skatter.

Hvorfor lister utenlandske selskaper ADR-er?

Utenlandske selskaper søker ofte å få sine aksjer handlet på amerikanske børser gjennom ADR-er for å oppnå større synlighet i det internasjonale markedet, tilgang til en større pool av investorer og dekning av flere analytikere. Selskaper som utsteder ADR-er kan også finne det lettere å skaffe penger i internasjonale markeder når deres ADR-er er notert i amerikanske markeder.

Hva er en sponset vs. en ikke-sponset ADR?

Alle ADR-er er pålagt å ha en amerikansk investeringsbank som depotbank. Depositarbanken er institusjonen som utsteder ADR-er, fører en oversikt over innehaverne av ADR-er, registrerer handlene som er utført og distribuerer utbytte eller renter på aksjeeieres egenkapitalbetalinger i dollar til ADR-innehavere. I en sponset ADR, depotbanken samarbeider med det utenlandske selskapet og deres depotbank i hjemlandet for å registrere og utstede ADR-ene. En ikke-sponset ADR utstedes i stedet av en depotbank uten involvering, deltakelse eller til og med samtykke fra det utenlandske selskapet den representerer eierskap i. U-sponsede ADR-er utstedes vanligvis av megler-forhandlere som eier aksjer i et utenlandsk selskap og handler over disk. Sponsede ADR-er er mer vanlig å finne på børser.

American depositary shares (ADS) er de faktiske underliggende aksjene som ADR representerer. Med andre ord er ADS den faktiske aksjen som er tilgjengelig for handel, mens ADR representerer hele pakken av ADS-er som er utstedt.

Hva er forskjellen mellom en ADR og en DDR?

ADR gir en notering til utenlandske aksjer i ett marked. US Global Depositary Receipts (GDRs) gir derimot tilgang til to eller flere markeder (oftest amerikanske og euro-markeder) med ett ombyttbart verdipapir. GDR-er brukes mest når utstederen skaffer kapital i det lokale markedet så vel som i det internasjonale og amerikanske markedet. Dette kan gjøres enten gjennom rettet emisjon eller offentlige tilbud.