Mål utbetalingsforhold

Hva er målutbetalingsforholdet?

Et mål utbetalingsforhold er et mål på prosentandelen av et selskaps inntjening det ønsker å betale ut til aksjonærene som utbytte på lang sikt. Bedrifter er konservative når det gjelder å sette sitt mål for utbytteutbetaling med mål om å kunne opprettholde et stabilt utbyttenivå samtidig som de beholder nok kapital til å vokse og/eller drive virksomheten effektivt.

Noen ganger er utbetalingsforholdet lik målutbetalingsforholdet. Andre ganger kan utbetalingsforholdet – som er utbytte per aksje delt på resultat per aksje – være høyere eller lavere enn målsatsen fordi inntjeningen varierer fra kvartal til kvartal og år til år.

Forstå målutbetalingsforholdet

Siden utbyttekutt oppfattes negativt av markedene, er ledelsen vanligvis motvillige til å øke utbyttet med mindre de er ganske sikre på at de ikke vil måtte reversere beslutningen sin på grunn av kontantstrømpress i nær fremtid.

Bedrifter streber etter et stabilt utbyttenivå som justerer aksjens utbyttevekst med selskapets langsiktige inntjeningsvekst for å gi et jevnt utbytte over tid. Et selskap med en stabil utbyttepolitikk kan velge å bruke en justeringsmodell for målutbetalingsforhold for å gradvis bevege seg mot målutbetalingen etter hvert som inntjeningen øker.

Forventet utbytte = (tidligere utbytte) + [(forventet økning i EPS) x (målutbetalingsforhold) x (justeringsfaktor)]

hvor: justeringsfaktor = (1 / # år som justeringen i utbytte vil finne sted)

Et selskap med en modell for gjenværende utbytte,. der aksjeutbytte er basert på mengden av gjenværende inntjening etter at selskapet har betalt alle sine utgifter og andre forpliktelser, kan også bruke et mål for utbetalingsforhold.

Følgende trinn kan følges for å bestemme målutbetalingsforholdet:

1. Identifiser det optimale kapitalbudsjettet og allokeringen. Dette er andelen av budsjettet som er finansiert med egenkapital kontra gjeldsfinansiert.

2. Bestem mengden egenkapital som trengs for å finansiere kapitalbudsjettet for en gitt kapitalstruktur.

3. Oppfyll forpliktelsene i størst mulig grad med tilbakeholdt inntekt.

4. Betal aksjonærutbytte ved å bruke "restinntekten" som er tilgjengelig etter at behovene til det optimale kapitalbudsjettet er støttet. Denne restutbyttepolitikken innebærer at utbytte utbetales av restinntekter.

I residual-utbyttemodellen kan det hende at mengden utbytte aksjonærene mottar ikke alltid er stabil, men hvis selskapet bruker mål, er i det minste prosessen for å bestemme utbyttebeløpet stabil.

Selskaper som bruker den stabile utbyttemodellen streber vanligvis etter stabile utbetalinger som generelt øker over tid forutsatt at inntjeningen fortsetter å vokse.

Utbytte og aksjekurser

Investorer følger nøye med på informasjon knyttet til utbytte, og aksjekurser reagerer ofte dårlig på uventede endringer i et selskaps målutbetalingsforhold. På grunn av budskapet utbyttepolitikken kan sende om et selskaps utsikter, deler bedriftsledelsen veiledning om utbetalinger samt planlagte endringer i målutbetalingsforhold. Aksjeanalytikere ønsker spesielt å forstå et selskaps utbyttepolitikk og utbetalingsstrategi, samt hvordan det er sammenlignet med bransjen.

En utbetalingsgrad eller målutbetalingsgrad som er for høy kan sende et negativt signal til markedet, og kan faktisk sette et nedadgående press på aksjekursen siden investorer og analytikere kan føle at selskapet ikke beholder nok kapital til å vokse eller operere like effektivt som det kunne.

Et lavt utbetalingsforhold eller et mål for utbetalingsforhold vil typisk måtte ledsages av sterkere inntektsvekstutsikter for å tiltrekke seg investorer, på denne måten kompenseres aksjonærene gjennom sannsynlig aksjekursstigning i stedet for utbytte. Hvis selskapet er lønnsomt, men likevel ikke vokser, kan investorer stille spørsmål ved hvorfor selskapet ikke betaler ut mer i utbytte til aksjonærene.

Eldre selskaper med minimale vekstutsikter betaler vanligvis ut mer i utbytte siden det er slik aksjonærene belønnes. Med liten vekst i selskapet er det ikke lenger sannsynlig at aksjekursen eksploderer høyere.

Eksempel på målutbyttepolitikk

Fra og med 2019 har storboksforhandleren Target Corporation (TGT) opprettholdt en økende utbyttepolitikk hvert år i mer enn 50 år. I 1967 betalte selskapet $0,0021 per aksje. I 2018 betalte Target 2,52 dollar per aksje, og økte utbyttet for 2019.

Vanligvis har selskapet økt utbyttet med minst et par øre per år tilbake til 2001. Før dette økte Target fortsatt utbyttet hvert år, men økningen var en krone eller brøkdeler av en krone hvert år.

Per mai 2019 har selskapet en utbetalingsgrad på omtrent 45 %. Selskapet har opprettholdt sin økende utbyttepolitikk selv om inntjeningen ikke har økt hvert år. Det betyr at noen år vil utbetalingsgraden være høyere enn andre.

Med 45 % er det rom for fluktuasjoner, ettersom inntjeningen må falle betraktelig for at Target skal betale ut 100 % av inntjeningen i utbytte. For høyt utbetalingsforhold kan bekymre investorer. Hvis inntjeningen øker over årene, med en større hastighet enn utbyttet øker, vil utbetalingsgraden synke. Hvis utbytte øker med en større hastighet enn inntjeningen, vil utbetalingsgraden øke.

Høydepunkter

– Mål utbetalingsgrad er utbetalingsgraden selskapet ønsker å oppnå på lang sikt.

– Endringer i utbyttepolitikken kan ha betydelige effekter på aksjekurser og investoroppfatning. Selskaper vil ofte gi forhåndsveiledning om hvordan utbytte vil se ut i fremtiden og hva deres målutbetalingsforhold er.

• Utbetalingsgraden kan avvike fra målutbetalingsgraden ettersom inntjeningen svinger over tid. Dette er grunnen til at målet typisk er et langsiktig mål eller gjennomsnitt over en lengre periode.