Målutbetalningskvot

Vad är målutbetalningskvoten?

En målutdelningskvot är ett mått på hur stor andel av ett företags vinst som det skulle vilja betala ut till aktieägarna som utdelning på lång sikt. Företag är konservativa när det gäller att sätta sin målutdelningskvot med målet att kunna upprätthålla en stabil utdelningsnivå samtidigt som de behåller tillräckligt med kapital för att växa och/eller driva verksamheten effektivt.

Ibland är utbetalningskvoten lika med målutbetalningskvoten. Andra gånger kan utdelningskvoten – som är utdelning per aktie dividerat med vinst per aktie – vara högre eller lägre än målräntan eftersom vinsten fluktuerar från kvartal till kvartal och år till år.

Förstå målutbetalningskvoten

Eftersom utdelningssänkningar uppfattas negativt av marknaderna är ledningsgrupper vanligtvis ovilliga att höja utdelningen om de inte är ganska övertygade om att de inte kommer att behöva ändra sitt beslut på grund av kassaflödespress inom en snar framtid.

Företag strävar efter en stabil utdelningsnivå som anpassar aktiens utdelningstillväxttakt med företagets långsiktiga vinsttillväxt för att ge en stadig utdelning över tiden. Ett företag med en stabil utdelningspolicy kan välja att använda en modell för justering av målutdelningskvoten för att gradvis gå mot sitt målutdelning när resultatet ökar.

Förväntad utdelning = (tidigare utdelning) + [(förväntad ökning av EPS) x (målutdelningskvot) x (justeringsfaktor)]

där: justeringsfaktor = (1 / antal år under vilka justeringen av utdelningar kommer att ske)

Ett företag med en modell för återstående utdelning,. där dess aktieutdelning baseras på mängden restvinst som blir över efter att företaget har betalat alla sina utgifter och andra förpliktelser, kan också använda en målutdelningskvot.

Följande steg kan följas för att fastställa målet för utbetalning:

1. Identifiera den optimala kapitalbudgeten och allokeringen. Detta är andelen av budgeten som finansieras med eget kapital kontra skuldfinansierat.

2. Bestäm mängden eget kapital som behövs för att finansiera den kapitalbudgeten för en given kapitalstruktur.

3. Uppfylla åtaganden i största möjliga utsträckning med balanserad vinst.

4. Betala aktieägarnas utdelningar med hjälp av den "återstående" vinst som är tillgänglig efter att behoven för den optimala kapitalbudgeten har stöds. Denna policy för återstående utdelning innebär att utdelning betalas av överblivna vinster.

I modellen för återstående utdelning kan det hända att mängden utdelningar som aktieägare får inte alltid är stabil, men om företaget använder mål är åtminstone processen för att fastställa utdelningsbeloppen stabil.

Företag som använder den stabila utdelningsmodellen strävar vanligtvis efter stabila betalningar som generellt ökar över tiden under förutsättning att resultatet fortsätter att växa.

Utdelningar och aktiekurser

Investerare följer noga information relaterad till utdelning, och aktiekurser reagerar ofta dåligt på oväntade förändringar i ett företags målutdelningskvot. På grund av det budskap som utdelningspolitiken kan sända om ett företags framtidsutsikter delar företagsledningarna utdelningsvägledning samt planerade förändringar av målutdelningskvoterna. Aktieanalytiker vill särskilt förstå ett företags utdelningspolicy och utbetalningsstrategi samt hur det kan jämföras med branschen.

En utbetalningskvot eller målutbetalningskvot som är för hög kan skicka en negativ signal till marknaden och kan faktiskt sätta press nedåt på aktiekursen eftersom investerare och analytiker kan känna att företaget inte behåller tillräckligt med kapital för att växa eller fungera lika effektivt som det kunde.

En låg utdelningskvot eller målutdelningskvot kommer vanligtvis att behöva åtföljas av starkare vinsttillväxtutsikter för att locka investerare, på så sätt kompenseras aktieägarna genom sannolika aktiekursuppgångar istället för utdelningar. Om företaget är lönsamt, men ändå inte växer, kan investerare ifrågasätta varför företaget inte betalar ut mer i utdelning till aktieägarna.

Äldre företag med minimala tillväxtutsikter betalar vanligtvis ut mer i utdelning eftersom det är så aktieägarna belönas. Med liten tillväxt i företaget kommer aktiekursen inte längre att explodera högre.

Exempel på målutdelningspolicy

Från och med 2019 har big box-återförsäljaren Target Corporation (TGT) haft en ökande utdelningspolicy varje år i mer än 50 år. 1967 betalade företaget 0,0021 dollar per aktie. 2018 betalade Target 2,52 USD per aktie och ökade utdelningen för 2019.

Typiskt har företaget ökat utdelningen med minst ett par cent per år tillbaka till 2001. Dessförinnan höjde Target fortfarande utdelningen varje år, men ökningarna var en slant eller bråkdelar av en slant varje år.

Från och med maj 2019 har företaget en utbetalningsgrad på cirka 45 %. Bolaget har behållit sin ökande utdelningspolicy även om resultatet inte har ökat varje år. Det innebär att utbetalningsgraden vissa år blir högre än andra.

Vid 45 % finns det utrymme för fluktuationer, eftersom resultatet skulle behöva sjunka avsevärt för att Target ska betala ut 100 % av sin vinst i utdelning. En för hög utbetalningskvot kan oroa investerarna. Om vinsten ökar under åren, i en högre takt än utdelningen ökar, kommer utdelningskvoten att sjunka. Om utdelningen ökar i högre takt än vinsten kommer utdelningskvoten att öka.

Höjdpunkter

• Målutdelningskvot är den utdelningskvot företaget vill uppnå på lång sikt.

– Förändringar i utdelningspolitiken kan få betydande effekter på aktiekurser och investeraruppfattning. Företag kommer ofta att ge förhandsvägledning om hur utdelningar kommer att se ut i framtiden och vad deras utdelningsmål är.

• Utdelningskvoten kan skilja sig från målutdelningskvoten eftersom resultatet fluktuerar över tiden. Det är därför målet vanligtvis är ett långsiktigt mål eller ett genomsnitt över en längre tidsperiod.