Niedźwiedź Flattener

Co oznacza spłaszczenie niedźwiedzia?

Spłaszczenie niedźwiedzia odnosi się do konwergencji stóp procentowych wzdłuż krzywej dochodowości, ponieważ stopy krótkoterminowe rosną szybciej niż stopy długoterminowe i są postrzegane jako zwiastun kurczenia się gospodarki.

##Zrozumienie spłaszczania niedźwiedzia

Spłaszczenie niedźwiedzia powoduje spłaszczenie krzywej dochodowości, gdy krótkoterminowe stopy zaczynają rosnąć w oczekiwaniu na zacieśnianie polityki pieniężnej przez Rezerwę Federalną (FED). Krzywa dochodowości jest reprezentacją na wykresie, który przedstawia dochody z obligacji o podobnej jakości w stosunku do ich terminów zapadalności, od najkrótszego do najdłuższego. Cykle dojrzałości wahają się od trzech miesięcy do 30 lat.

W normalnym środowisku stóp procentowych krzywa nachyla się w górę, od lewej do prawej, wskazując normalną krzywą dochodowości,. w której obligacje o krótkoterminowych terminach zapadalności przynoszą niższe zyski niż obligacje o terminach zapadalności długoterminowej. Na krótki koniec krzywej dochodowości opartej na krótkoterminowych stopach procentowych mają wpływ oczekiwane zmiany polityki FED. Warto zauważyć, że krzywa rośnie, gdy FED ma podnosić stopy procentowe, a opada, gdy istnieje prawdopodobieństwo, że stopy procentowe zostaną obniżone. Na długi koniec krzywej dochodowości mają wpływ takie czynniki, jak perspektywy inflacji, popyt inwestorów i wzrost gospodarczy.

Zmiany krótko- lub długoterminowych stóp procentowych powodują albo wystromienie, albo spłaszczenie krzywej dochodowości. Stromienie występuje, gdy wzrasta różnica między plonami krótko- i długoterminowymi. Zwykle dzieje się tak, gdy oprocentowanie obligacji długoterminowych rośnie szybciej niż oprocentowanie obligacji krótkoterminowych. Jeśli krzywa się spłaszcza,. zmniejsza się spread między stopami długo- i krótkoterminowymi.

Flattener może być spłaszczaczem byka lub niedźwiedziem. Spłaszczenie byka obserwuje się, gdy stopy długoterminowe spadają szybciej niż stopy krótkoterminowe. Zmiana krzywej dochodowości często poprzedza obniżenie przez FED krótkoterminowych stóp procentowych, co zwykle sygnalizuje chęć pobudzenia gospodarki i jest pozytywne dla rynków akcji.

I odwrotnie, gdy stopy krótkoterminowe rosną szybciej niż stopy długoterminowe, wkrótce następuje spłaszczenie niedźwiedzia, które jest postrzegane jako negatywne dla rynku akcji. Zazwyczaj stopy krótkoterminowe rosną, gdy rynek oczekuje, że FED zacznie zaostrzać politykę, aby powstrzymać narastające siły inflacji. Na przykład luty 9 2018 r. rentowność trzymiesięcznego bonu skarbowego wyniosła 1,55%, a siedmioletniego 2,72%. Spread w tym czasie wyniósł 117 punktów bazowych (2,72%–1,55%). Do 2 kwietnia rentowność trzymiesięcznych bonów wzrosła do 1,77%, podczas gdy rentowność obligacji siedmioletnich nieznacznie wzrosła do 2,67%. Spread mniejszy o 90 punktów bazowych spowodował bardziej płaską krzywą dochodowości.

Inwestorzy w obligacje dążą do czerpania zysków ze zmian stóp procentowych i wahań kształtu krzywych dochodowości.

Ogólnie rzecz biorąc, spłaszczająca się krzywa sygnalizuje niedźwiedzią gospodarkę, ze szkodą dla banków, ponieważ rosną ich koszty finansowania. Co więcej, wyższe stopy procentowe od obligacji krótkoterminowych mają tendencję do generowania wyższych zwrotów niż akcje. Rosnące stopy obniżają ceny obligacji krótkoterminowych, co szybko zwiększa ich rentowność w krótkim okresie w porównaniu z długoterminowymi papierami wartościowymi. W takim klimacie gospodarczym inwestorzy w dużej mierze wyprzedają swoje akcje i reinwestują dochody na rynku obligacji.

##Przegląd najważniejszych wydarzeń

• Spłaszczenie niedźwiedzi powoduje spłaszczenie krzywej dochodowości, gdy krótkoterminowe stopy zaczynają rosnąć w oczekiwaniu na rozpoczęcie przez Rezerwę Federalną (FED) zacieśniania polityki pieniężnej.

• Spłaszczenie niedźwiedzia odnosi się do konwergencji stóp procentowych wzdłuż krzywej dochodowości, ponieważ stopy krótkoterminowe rosną szybciej niż stopy długoterminowe i są postrzegane jako zwiastun kurczenia się gospodarki.

• Bear flattener jest postrzegany jako negatywny dla rynku akcji.