Instrument finansowania papierów komercyjnych (CPFF)
Co to jest instrument finansowania papierów komercyjnych (CPFF)?
Commercial Paper Funding Facility (CPFF) to program wprowadzony w październiku 2008 r. w celu zmniejszenia obciążenia funduszy rynku pieniężnego podczas Wielkiej Recesji. CPFF został zaprojektowany w celu zwiększenia płynności rynku papierów komercyjnych poprzez zapewnienie finansowania emitentom. Program w szczególności zapewnił zapasową miarę płynności dla emitentów papierów komercyjnych za pośrednictwem spółki celowej (SPV).
Fed ponownie otworzył CPFF w marcu 2020 r. W odpowiedzi na gwałtowną wyprzedaż rynku i niepewność gospodarczą związaną z rozpoczęciem globalnej pandemii COVID-19 .
Zrozumienie instrumentu finansowania papierów komercyjnych (CPFF)
Papiery komercyjne są kluczowym źródłem finansowania dla wielu firm. Jest to powszechnie stosowany rodzaj niezabezpieczonego, krótkoterminowego instrumentu dłużnego emitowanego przez korporacje, zwykle wykorzystywanego do finansowania płac, zobowiązań i zapasów oraz do zaspokajania innych zobowiązań krótkoterminowych.
Rynek papierów komercyjnych odegrał dużą rolę w kryzysie finansowym, który rozpoczął się w 2007 roku. Ponieważ inwestorzy zaczęli wątpić w stabilność finansową i płynność firm takich jak Lehman Brothers,. rynek papierów komercyjnych zamarł, a firmy nie miały już dostępu do łatwych i przystępne finansowanie. Innym skutkiem zamrożenia rynku papierów komercyjnych było to, że niektóre fundusze rynku pieniężnego — poważni inwestorzy w papiery komercyjne — „wyłamywały pieniądze”. Oznaczało to, że dotknięte nią fundusze miały wartość aktywów netto poniżej 1 USD, co odzwierciedla zmniejszającą się wartość ich niespłaconych papierów komercyjnych wyemitowanych przez firmy o podejrzanej sytuacji finansowej.
Commercial Paper Funding Facility został następnie utworzony przez Bank Rezerwy Federalnej w Nowym Jorku 7 października 2008 r. w wyniku załamania kredytowego, z jakim borykali się pośrednicy finansowi na rynku papierów komercyjnych. Bank Rezerwy Federalnej w Nowym Jorku zamknął CPFF w lutym 2010 r. po tym, jak przestała być potrzebna w związku z ożywieniem sektora finansowego i całej gospodarki.
SPV utworzone za pośrednictwem CPFF były finansowane bezpośrednio przez Bank Rezerwy Federalnej w Nowym Jorku i były wykorzystywane do zakupu trzymiesięcznych papierów komercyjnych, zarówno zabezpieczonych, jak i niezabezpieczonych. Finansowanie to miało być następnie zabezpieczone aktywami wniesionymi do spółek celowych, a także opłatami wnoszonymi przez emitentów niezabezpieczonych papierów wartościowych. Departament Skarbu USA uznał, że program jest konieczny, aby zapobiec dalszym znaczącym zakłóceniom na rynkach finansowych.
CPFF i pandemia COVID-19
W marcu 2020 r. wiele światowych rynków i aparatu gospodarczego popadło w chaos, gdy pojawiła się i rozprzestrzeniła na całym świecie pandemia COVID-19. Zmusiło to rządy do nałożenia nakazów zamknięcia i wiele osób zostało w domu ze strachu przed infekcją. W tym czasie Fed przywrócił instrument CPFF na okres jednego roku za pośrednictwem spółki celowej, aby pomóc utrzymać stabilność na rynku papierów komercyjnych .
Departament Skarbu USA zapewnił również 10 miliardów dolarów ochrony kredytowej Rezerwie Federalnej w związku z CPFF z Funduszu Stabilizacji Wymiany Skarbu (ESF). Rezerwa Federalna zapewniła następnie finansowanie SPV w ramach CPFF. Jej pożyczki były zabezpieczone całym majątkiem spółki celowej.
Przegląd najważniejszych wydarzeń
Commercial Paper Funding Facility (CPFF) to program ustanowiony przez Rezerwę Federalną w celu stabilizacji rynku papierów komercyjnych podczas kryzysu finansowego w 2008 roku poprzez wykorzystanie spółek celowych .
Papiery komercyjne odnoszą się do krótkoterminowych korporacyjnych instrumentów dłużnych wykorzystywanych do finansowania bieżącej działalności wielu przedsiębiorstw i mają kluczowe znaczenie dla funkcjonowania zarówno przedsiębiorstw, jak i rynków finansowych.
CPFF został przywrócony wiosną 2020 r. w odpowiedzi na początkowe skutki gospodarcze pandemii COVID-19.
Instrumentem Finansowania Papierów Komercyjnych (CPFF), zarówno w wersji 2008, jak i 2020, zarządza Bank Rezerwy Federalnej w Nowym Jorku.
