Commercial Paper Funding Facility (CPFF)

Vad är Commercial Paper Funding Facility (CPFF)?

Commercial Paper Funding Facility (CPFF) var ett program som inrättades i oktober 2008 för att lindra påfrestningarna på penningmarknadsfonder under den stora lågkonjunkturen. CPFF utformades för att öka likviditeten på marknaden för företagscertifikat genom att tillhandahålla finansiering till emittenter. Programmet tillhandahöll specifikt ett backupmått på likviditet för emittenter av företagscertifikat via en special purpose vehicle (SPV).

Fed öppnade återigen CPFF i mars 2020 som svar på den branta marknadsförsäljningen och den ekonomiska osäkerheten kring starten av den globala covid-19-pandemin .

Förstå Commercial Paper Funding Facility (CPFF)

Commercial paper är en viktig finansieringskälla för många företag. Det är en vanlig typ av osäkrade kortfristiga skuldinstrument utgivna av företag, som vanligtvis används för att finansiera löner, leverantörsskulder och lager,. och för att möta andra kortfristiga skulder.

Marknaden för företagscertifikat spelade en stor roll i finanskrisen som började 2007. När investerare började tvivla på den finansiella stabiliteten och likviditeten hos företag som Lehman Brothers,. frös marknaden för företagscertifikat och företag kunde inte längre få tillgång till lätt och överkomlig finansiering. En annan effekt av frysningen av företagscertifikatmarknaden var att några penningmarknadsfonder – betydande investerare i företagscertifikat – "bröt pengarna". Detta innebar att de drabbade fonderna hade ett nettotillgångsvärde under 1 USD, vilket återspeglar det minskande värdet på deras utestående företagscertifikat utgivna av företag med misstänkt ekonomisk ställning.

Commercial Paper Funding Facility skapades därefter av Federal Reserve Bank of New York den 7 oktober 2008, som ett resultat av kreditåtstramningen av finansiella mellanhänder på marknaden för företagscertifikat. Federal Reserve Bank of New York stängde CPFF i februari 2010 efter att det inte längre blev nödvändigt när finanssektorn och den bredare ekonomin återhämtade sig.

De SPV som skapades genom CPFF finansierades direkt av Federal Reserve Bank of New York och användes för att köpa tremånaders kommersiella papper, både säkrade och osäkrade. Denna finansiering skulle sedan säkras genom de tillgångar som placerats i SPV:erna och även av de avgifter som betalades av emittenter av osäkrade papper. Det amerikanska finansdepartementet ansåg att programmet var nödvändigt för att förhindra ytterligare avsevärda störningar på finansmarknaderna.

CPFF och covid-19-pandemin

I mars 2020 hamnade mycket av världens globala marknader och ekonomiska apparater i oordning när covid-19-pandemin uppstod och spred sig över hela världen. Detta tvingade regeringar att införa låsningsorder och många människor stannade hemma av rädsla för infektion. Under denna tid återupprättade Fed CPFF-faciliteten på ettårsbasis genom en SPV för att bibehålla stabiliteten på marknaden för företagscertifikat .

US Treasury gav också 10 miljarder dollar i kreditskydd till Federal Reserve i samband med CPFF från Treasury's Exchange Stabilization Fund (ESF). Federal Reserve tillhandahöll sedan finansiering till SPV under CPFF. Dess lån säkrades av SPV:s samtliga tillgångar.

Höjdpunkter

• Commercial Paper Funding Facility (CPFF) var ett program som inrättades av Federal Reserve för att stabilisera marknaden för företagscertifikat under finanskrisen 2008 genom användning av SPV:er .

• Företagscertifikat hänvisar till kortfristiga företagslåneinstrument som används för att finansiera den dagliga verksamheten för många företag och är avgörande för att både företag och finansmarknader ska fungera.

• CPFF återupprättades våren 2020 som svar på covid-19-pandemins första ekonomiska nedfall.

• Commercial Paper Funding Facility (CPFF), både 2008 och 2020 års versioner, administreras av Federal Reserve Bank of New York.