Kontrakty terminowe na fundusze federalne

Czym są kontrakty terminowe na fundusze federalne?

to finansowe kontrakty terminowe oparte na kursie funduszy federalnych i będące przedmiotem obrotu na giełdzie Chicago Mercantile Exchange (CME) obsługiwanej przez CME Group Inc. (CME). Stopa funduszy federalnych to stawka, jaką banki pobierają od siebie nawzajem za pożyczki na rezerwy jednodniowe zdeponowane w Rezerwie Federalnej.

Fed wykorzystuje stopę funduszy federalnych do kontrolowania podaży pieniądza w USA i wpływania na koszt kredytu w całej gospodarce. Ceny kontraktów terminowych na fundusze Fed odzwierciedlają oczekiwania rynku dotyczące przyszłych zmian stopy funduszy Fed w oparciu o docelowe przedziały, które Fed określa jako kluczowe narzędzie swojej polityki pieniężnej.

Zrozumienie kontraktów terminowych na fundusze federalne

Jako najkrótsza stopa procentowa wolna od ryzyka, stopa funduszy federalnych wyznacza dolny poziom dla innych stóp procentowych w całej gospodarce. Wzrost stopy funduszy federalnych powoduje wzrost kosztów pożyczek dla szerokiej gamy nowych i o zmiennym oprocentowaniu oraz wzrost rentowności obligacji. I odwrotnie, gdy stopa funduszy federalnych spada, inne stopy procentowe również spadają. Niższe stopy procentowe sprzyjają szybszemu wzrostowi gospodarczemu, a wyższe często go spowalniają.

Banki i zarządzający portfelami o stałym dochodzie wykorzystują kontrakty terminowe typu fed funds w celu zabezpieczenia się przed wahaniami rynkowymi krótkoterminowych stóp procentowych. Kontrakty pozwalają również traderom spekulować na temat komunikatów Federalnego Komitetu Otwartego Rynku w sprawie polityki pieniężnej.

Specyfikacje umowy

30-dniowe kontrakty terminowe typu Fed Fund na CME to kontrakty miesięczne notowane na 60 kolejnych miesięcy i rozliczane w gotówce ostatniego dnia roboczego każdego miesiąca. Na przykład najdłuższy kontrakt terminowy fed funds futures na CME w czerwcu 2022 r. miał zostać rozliczony w maju 2027 r. CME wymienia również opcje na kontrakty fed funds futures wygasające w ciągu dwóch lat.

Cena kontraktu terminowego na 30 dni jest średnią arytmetyczną dziennych efektywnych stawek funduszy federalnych w miesiącu obowiązywania umowy, zgłoszonych przez Bank Rezerwy Federalnej w Nowym Jorku, odjętą od 100. Jeśli więc efektywna stopa funduszy federalnych miałaby być średnia 1,75% za dany miesiąc, cena rozliczeniowa kontraktu terminowego fed funds wygasającego w tym miesiącu wyniosłaby 100 - 1,75 = 98,25.

Minimalna wielkość kontraktu jest wyrażona w dolarach amerykańskich poprzez pomnożenie ceny kontraktu przez 4,167 USD. W powyższym przykładzie byłoby to 98,25 x 4,167 USD = 409 407,75 USD.

Opcje na kontrakty terminowe typu fed funds są amerykańskie, co oznacza, że można je zrealizować w dowolnym dniu roboczym przed wygaśnięciem.

Kontrakty terminowe na fundusze federalne jako kursy na podwyżkę

Ceny kontraktów terminowych na fundusze federalne, które wygasają po jeszcze nieodbytych posiedzeniach FOMC, odzwierciedlają oczekiwania rynku dotyczące wyników tych spotkań w zakresie docelowych stóp funduszy federalnych.

Te ceny rynkowe mogą być wyrażone jako prawdopodobieństwa podwyżek (lub obniżek) stóp o określonej wielkości na tych spotkaniach, a Fed Watch Tool dostarcza je na CME. Ważne jest, aby zrozumieć, że prawdopodobieństwa nie odzwierciedlają obiektywnego prawdopodobieństwa danego wyniku, ale raczej aktualne kursy rynkowe wyrażone w obrocie kontraktami terminowymi na fundusze federalne.

Na przykład kontrakt terminowy Fed Funds wygasający w lipcu 2022 r. był notowany 16 czerwca na poziomie 98,32, co odzwierciedla oczekiwania, że efektywna stopa funduszy Fed wyniesie w lipcu średnio 1,68%.

Według Fed Watch Tool CME, ta wycena odzwierciedlała szacowane 86,2% prawdopodobieństwo wzrostu funduszy federalnych o 75 punktów bazowych na posiedzeniu FOMC 27 lipca oraz 13,8% szans na podwyżkę o 50 punktów bazowych. W połowie maja 2022 r. wycena rynkowa odzwierciedlała 86,1% prawdopodobieństwa, że lipcowy wzrost wyniesie zaledwie 25 punktów bazowych, wynik całkowicie zdyskontowany miesiąc później.

##Przegląd najważniejszych wydarzeń

• Kontrakty terminowe na fundusze federalne są przedmiotem obrotu na Chicago Mercantile Exchange i rozliczane są w gotówce co miesiąc.

• Stopa funduszy federalnych to referencyjna stopa procentowa stosowana przez Fed do wpływania na koszty finansowania zewnętrznego dla przedsiębiorstw i konsumentów oraz tempo wzrostu gospodarczego.

• Ceny kontraktów terminowych na fundusze federalne można przeliczyć na rynkowe kursy przyszłych ogłoszeń Fed dotyczących zmian w zakresie docelowych stóp procentowych Fed.

• Kontrakty terminowe na fundusze federalne to instrumenty pochodne oparte na stopie funduszy federalnych, amerykańskiej stopie oprocentowania jednodniowych pożyczek międzybankowych od rezerw zdeponowanych w Fed.