Contrats à terme sur fonds fédéraux

Que sont les contrats à terme sur les fonds fédéraux ?

contrats à terme financiers basés sur le taux des fonds fédéraux et négociés sur le Chicago Mercantile E xchange (CME) exploité par CME Group Inc. (CME). Le taux des fonds fédéraux est le taux que les banques se facturent mutuellement pour les prêts au jour le jour des réserves déposées auprès de la Réserve fédérale.

La Fed utilise le taux des fonds fédéraux pour contrôler la masse monétaire américaine et influer sur le coût du crédit dans l'ensemble de l'économie. Les prix des contrats à terme sur les Fed funds reflètent les attentes du marché concernant les variations futures du taux des Fed funds sur la base des fourchettes cibles que la Fed fixe comme outil clé de sa politique monétaire.

Comprendre les contrats à terme sur les fonds fédéraux

En tant que taux d'intérêt sans risque à court terme, le taux des fonds fédéraux fixe le plancher pour les autres taux d'intérêt dans l'ensemble de l'économie. Les augmentations du taux des fonds fédéraux augmentent les coûts d'emprunt pour une grande variété de nouveaux prêts et de prêts à taux variable, et font grimper les rendements obligataires. À l'inverse, lorsque le taux des fonds fédéraux baisse, les autres taux d'intérêt ont tendance à baisser également. Des taux d'intérêt plus bas favorisent une croissance économique plus rapide, tandis que des taux plus élevés la ralentissent souvent.

Les banques et les gestionnaires de portefeuille à revenu fixe utilisent des contrats à terme sur fonds fédéraux pour se protéger contre les fluctuations du marché des taux d'intérêt à court terme. Les contrats permettent également aux traders de spéculer sur les annonces de politique monétaire du Federal Open Market Committee .

Spécifications du contrat

Les contrats à terme sur fonds fédéraux à 30 jours de CME sont des contrats mensuels cotés pendant 60 mois consécutifs et réglés en espèces le dernier jour ouvrable de chaque mois. Par exemple, le contrat à terme sur les fonds fédéraux le plus ancien sur le CME en juin 2022 devait être réglé en mai 2027. Le CME répertorie également les options sur les contrats à terme sur les fonds fédéraux expirant dans les deux ans.

Le prix du contrat à terme sur les fonds fédéraux à 30 jours est la moyenne arithmétique des taux effectifs quotidiens des fonds fédéraux au cours du mois du contrat, tels que rapportés par la Federal Reserve Bank de New York, soustraits de 100. Donc, si le taux effectif des fonds fédéraux était moyen 1,75 % pour un mois donné, le prix de règlement du contrat à terme sur les fonds fédéraux expirant ce mois-là serait de 100 - 1,75 = 98,25.

La taille minimale du contrat est exprimée en dollars américains en multipliant le prix du contrat par 4 167 $. Dans l'exemple ci-dessus, ce serait 98,25 x 4 167 $ = 409 407,75 $.

Les options sur les contrats à terme des fonds fédéraux sont de type américain, ce qui signifie qu'elles peuvent être exercées n'importe quel jour ouvrable avant l'expiration.

Contrats à terme sur les fonds fédéraux alors que les taux augmentent

Les prix des contrats à terme sur les fonds fédéraux arrivant à échéance après les réunions du FOMC qui n'ont pas encore eu lieu reflètent les attentes du marché quant à l'issue de ces réunions en termes d'objectifs de taux des fonds fédéraux.

Ces prix du marché peuvent être exprimés sous forme de probabilités de hausses (ou de baisses) des taux d'une taille donnée lors de ces réunions, et l'outil Fed Watch de CME les fournit. Il est important de comprendre que les probabilités ne reflètent pas la vraisemblance objective d'un résultat donné, mais plutôt les cotes actuelles du marché telles qu'elles sont exprimées dans les opérations à terme sur les fonds fédéraux.

Par exemple, le contrat à terme sur les fonds fédéraux expirant en juillet 2022 était coté à 98,32 le 16 juin, reflétant les attentes selon lesquelles le taux effectif des fonds fédéraux serait en moyenne de 1,68 % en juillet.

Selon le Fed Watch Tool du CME, cette tarification reflétait une probabilité estimée à 86,2 % d'une augmentation des fonds fédéraux de 75 points de base lors de la réunion du FOMC du 27 juillet et une probabilité de 13,8 % d'une hausse de 50 points de base. À la mi-mai 2022, les prix du marché reflétaient une probabilité de 86,1 % que l'augmentation de juillet ne soit que de 25 points de base, un résultat entièrement actualisé un mois plus tard.

Points forts

• Les contrats à terme sur les fonds fédéraux sont négociés sur le Chicago Mercantile Exchange et sont réglés en espèces sur une base mensuelle.

• Le taux des fonds fédéraux est le taux d'intérêt de référence que la Fed utilise pour influencer les coûts d'emprunt des entreprises et des consommateurs et le rythme de la croissance économique.

• Les prix des contrats à terme sur les fonds fédéraux peuvent être convertis en probabilités basées sur le marché des annonces futures de la Fed concernant des changements dans la fourchette cible des taux des fonds fédéraux.

• Les contrats à terme sur les fonds fédéraux sont des dérivés basés sur le taux des fonds fédéraux, le taux de prêt interbancaire américain au jour le jour sur les réserves déposées auprès de la Fed.