Índices CMBX
O que são índices CMBX?
Os índices CMBX são um grupo de índices financeiros que rastreiam o mercado de títulos garantidos por hipotecas comerciais (CMBS). Esses índices representam 25 tranches (palavra francesa que significa “fatia”) do CMBS, cada uma com uma classificação de crédito diferente. Como os títulos lastreados em hipotecas são ilíquidos e não padronizados no mercado de balcão (OTC), eles geralmente carecem da transparência e regulamentação dos títulos listados. Esses índices ajudam a fornecer liquidez e transparência.
Esses índices permitem que os investidores avaliem o mercado e assumam posições longas ou curtas por meio de credit default swaps,. que colocam spreads de taxas de juros específicos para cada classe de risco. A precificação é baseada nos próprios spreads e não em um mecanismo de precificação.
Entendendo os índices CMBX
Os títulos garantidos por hipotecas comerciais são um conjunto de empréstimos normalmente contidos em um fundo e podem ser altamente diversificados em termos, tipos de propriedade e valores. Os empréstimos subjacentes que são securitizados em CMBS incluem empréstimos para propriedades como prédios de apartamentos e complexos, fábricas, hotéis, prédios de escritórios, parques de escritórios e shopping centers, muitas vezes dentro do mesmo fundo.
Existem cinco índices CMBX separados para classificações que variam de "AAA" a "BBB-" com base em uma cesta de 25 CDSs, que fazem referência a títulos CMBS.
Os índices CMBX são reconstituídos a cada seis meses para trazer novos títulos e, assim, refletir continuamente a saúde atual do mercado CMBS. A negociação diária envolve liquidações em dinheiro entre as duas partes de qualquer transação.
Esse processo de liquidação "pay as you go" considera três eventos nos títulos subjacentes como "eventos de crédito": baixas de principal, déficits de principal (falhas no pagamento de uma hipoteca subjacente) e déficits de juros (quando os fluxos de caixa atuais pagam menos do que o CMBX cupom).
Considerações Especiais
A introdução de índices como o CMBX levou a um crescimento maciço no mercado de finanças estruturadas,. que inclui swaps de inadimplência de crédito, títulos garantidos por hipotecas comerciais, obrigações de dívida garantida e outros títulos garantidos.
A negociação das tranches do CMBX é feita no balcão, e a liquidez é fornecida por um sindicato de grandes bancos de investimento. Embora o investidor médio não possa participar diretamente dos índices CMBX, ele pode visualizar os spreads atuais para uma determinada classe de risco para avaliar como o mercado está digerindo as condições atuais do mercado, tornando-o uma ferramenta de pesquisa potencialmente valiosa.
Os índices CMBX são emitidos pela CDS Index Company e administrados pela Markit. Para que esses índices funcionem, eles devem ter liquidez suficiente. Portanto, o emissor tem compromissos dos maiores dealers (grandes bancos de investimento) para fornecer liquidez no mercado.
Destaques
Os títulos garantidos por hipotecas comerciais (CMBS) são produtos de investimento de renda fixa que são garantidos por hipotecas sobre propriedades comerciais em vez de imóveis residenciais.
O CMBX também oferece aos investidores e especuladores uma maneira de negociar no mercado CMBS.
Os CMBX são índices que acompanham os preços de uma cesta de tranches em títulos lastreados em hipotecas comerciais.
Porque CMBS negocia no balcão. eles tendem a ser opacos, ilíquidos e não regulamentados. O CMBX fornece uma maneira de rastrear os preços do CMBS e fornecer transparência e responsabilidade.
