American Depositary Receipt (ADR)

O que é um American Depositary Receipt (ADR)?

O termo American Depositary Receipt (ADR) refere-se a um certificado negociável emitido por um banco depositário dos EUA que representa um número específico de ações – geralmente uma ação – de uma empresa estrangeira. O ADR é negociado nos mercados de ações dos EUA como qualquer ação doméstica faria. Os ADRs oferecem aos investidores norte-americanos uma forma de comprar ações de empresas estrangeiras que de outra forma não estariam disponíveis. As empresas estrangeiras também se beneficiam, pois os ADRs permitem que atraiam investidores e capital americanos sem o incômodo e as despesas de listagem nas bolsas de valores dos EUA.

Como funcionam os American Depositary Receipts (ADRs)

Os American Depositary Receipts são denominados em dólares americanos. O título subjacente é mantido por uma instituição financeira dos EUA, geralmente por uma filial no exterior. Os detentores de ADRs não precisam transacionar a moeda estrangeira ou se preocupar em trocar moeda no mercado cambial. Esses títulos são precificados e negociados em dólares e compensados por meio de sistemas de liquidação dos EUA.

Para começar a oferecer ADRs, um banco dos EUA deve comprar ações em uma bolsa estrangeira. O banco mantém o estoque como estoque e emite um ADR para negociação doméstica. Os ADRs são listados na Bolsa de Valores de Nova York (NYSE) ou na Nasdaq, mas também são vendidos no mercado de balcão (OTC).

Os bancos americanos exigem que as empresas estrangeiras forneçam informações financeiras detalhadas. Essa exigência torna mais fácil para os investidores americanos avaliarem a saúde financeira de uma empresa.

Tipos de American Depositary Receipts

Os American Depositary Receipts vêm em duas categorias básicas:

Um banco emite um ADR patrocinado em nome da empresa estrangeira. O banco e a empresa firmam um acordo legal. A empresa estrangeira geralmente paga os custos de emissão de um ADR e mantém o controle sobre ele, enquanto o banco cuida das transações com os investidores. Os ADRs patrocinados são categorizados pelo grau em que a empresa estrangeira cumpre os regulamentos da Securities and Exchange Commission (SEC) e os procedimentos contábeis americanos.
Um banco também emite um ADR não patrocinado . No entanto, este certificado não tem envolvimento direto, participação ou mesmo permissão da empresa estrangeira. Teoricamente, poderia haver vários ADRs não patrocinados para uma mesma empresa estrangeira, emitidos por diferentes bancos norte-americanos. Essas diferentes ofertas também podem oferecer dividendos variados. Nos programas patrocinados, há apenas um ADR emitido pelo banco que trabalha com a empresa estrangeira.

Uma diferença primária entre os dois tipos de ADRs é onde eles são negociados. Todos, exceto o nível mais baixo de ADRs patrocinados, são registrados na SEC e são negociados nas principais bolsas de valores dos EUA. ADRs não patrocinados serão negociados apenas no balcão. ADRs não patrocinados nunca incluem direitos de voto.

2.000+

O número de ADRs disponíveis, que representam empresas de mais de 70 países diferentes.

Níveis de ADR

Os ADRs também são categorizados em três níveis, dependendo do grau de acesso da empresa estrangeira aos mercados norte-americanos.

Nível I: Este é o tipo mais básico de ADR onde as empresas estrangeiras não se qualificam ou não querem ter seus ADRs listados em bolsa. Este tipo de ADR pode ser usado para estabelecer uma presença comercial, mas não para levantar capital. Os ADRs de nível I encontrados apenas no mercado de balcão têm as exigências mais frouxas da Securities and Exchange Commission (SEC) e são tipicamente altamente especulativos. Embora sejam mais arriscados para os investidores do que outros tipos de ADRs, são uma maneira fácil e barata de uma empresa estrangeira avaliar o nível de interesse dos investidores americanos em seus títulos.
Nível II: Assim como os ADRs Nível I, os ADRs Nível II podem ser usados para estabelecer presença comercial em uma bolsa de valores e não podem ser usados para levantar capital. Os ADRs de Nível II têm um pouco mais de exigências da SEC do que os ADRs de Nível I, mas obtêm maior visibilidade e volume de negociação.
Nível III: os ADRs de nível III são os de maior prestígio. Com eles, um emissor faz uma oferta pública de ADRs em uma bolsa dos Estados Unidos. Eles podem ser usados para estabelecer uma presença comercial substancial nos mercados financeiros dos EUA e levantar capital para o emissor estrangeiro. Os emissores estão sujeitos a relatórios completos com a SEC.

Preços e custos do American Depositary Receipt

Um ADR pode representar as ações subjacentes em uma base de um para um, uma fração de uma ação ou várias ações da empresa subjacente. O banco depositário definirá a proporção de ADRs dos EUA por ação do país de origem em um valor que eles considerem atraente para os investidores. Se o valor de um ADR for muito alto, isso pode desencorajar alguns investidores. Por outro lado, se for muito baixo, os investidores podem pensar que os títulos subjacentes se assemelham a penny stocks mais arriscados.

Por causa da arbitragem,. o preço de um ADR acompanha de perto o preço das ações da empresa em sua bolsa doméstica. Lembre-se que arbitragem é comprar e vender o mesmo ativo ao mesmo tempo em diferentes mercados. Isso permite que os comerciantes lucrem com quaisquer diferenças no preço listado do ativo.

Os detentores de ADRs realizam quaisquer dividendos e ganhos de capital em dólares norte-americanos. No entanto, os pagamentos de dividendos são líquidos de despesas de conversão de moeda e impostos estrangeiros. Normalmente, o banco retém automaticamente o valor necessário para cobrir despesas e impostos estrangeiros. Como essa é a prática, os investidores americanos precisariam buscar um crédito do IRS ou um reembolso da autoridade tributária do governo estrangeiro para evitar a dupla tributação sobre quaisquer ganhos de capital realizados.

Os interessados em aprender mais sobre ADRs e outros tópicos financeiros podem considerar se matricular em um dos melhores cursos de investimento atualmente disponíveis.

Vantagens e Desvantagens dos American Depositary Receipts

Como em qualquer investimento, existem vantagens e desvantagens distintas de investir em ADRs. Listamos alguns dos principais abaixo.

Vantagens

Como observado acima, os ADRs são como ações. Isso significa que eles negociam em uma bolsa de valores ou no balcão, tornando-os bastante fáceis de acessar e negociar. Os investidores também podem acompanhar facilmente seu desempenho analisando os dados do mercado.

Comprar ADRs é fácil porque eles estão disponíveis diretamente por meio de corretoras americanas. Isso elimina a necessidade de passar por canais estrangeiros para comprar ações de uma empresa na qual você possa estar interessado. E como estão disponíveis no mercado interno, as ações são denominadas em dólares americanos, o que significa que você evita quaisquer riscos diretos associados a flutuações nas taxas de câmbio.

Um dos benefícios mais óbvios de investir em ADRs é que eles oferecem aos investidores uma forma de diversificar seus portfólios . Investir em títulos internacionais permite que você abra sua carteira de investimentos para maiores recompensas (junto com os riscos).

Desvantagens

Os principais problemas associados aos ADRs são que eles podem envolver dupla tributação — local e internacionalmente — e quantas empresas estão listadas. Ao contrário das empresas nacionais, há um número limitado de entidades estrangeiras cujos ADRs são listados para negociação pública.

Conforme observado acima, alguns ADRs podem não estar em conformidade com os regulamentos da SEC. São os chamados ADRs não patrocinados, que não têm envolvimento direto da empresa. Na verdade, algumas empresas podem nem fornecer permissão para listar suas ações dessa maneira.

Embora os investidores possam evitar qualquer um dos riscos diretos que acompanham o câmbio, eles podem incorrer em taxas de conversão de moeda quando investem em ADRs. Essas taxas são estabelecidas para vincular diretamente o título estrangeiro e o negociado no mercado doméstico.

TT

Histórico de American Depositary Receipts

Antes que os recibos de depósito americanos fossem introduzidos na década de 1920, os investidores americanos que queriam ações de uma empresa listada fora dos EUA só podiam fazê-lo em bolsas internacionais — uma opção irrealista para a pessoa média naquela época.

Embora seja mais fácil na era digital contemporânea, ainda há desvantagens em comprar ações em bolsas internacionais. Um obstáculo particularmente assustador são os problemas de câmbio. Outra desvantagem importante são as diferenças regulatórias entre as bolsas americanas e estrangeiras.

Antes de investir em uma empresa negociada internacionalmente, os investidores americanos precisam se familiarizar com os regulamentos das diferentes autoridades financeiras, ou correm o risco de não entender informações importantes, como as finanças da empresa. Eles também podem precisar configurar uma conta no exterior, pois nem todos os corretores domésticos podem negociar internacionalmente.

Os ADRs foram desenvolvidos devido às complexidades envolvidas na compra de ações em países estrangeiros e às dificuldades associadas à negociação em diferentes preços e valores de moeda. A empresa predecessora do JP Morgan (JPM), Guaranty Trust, foi pioneira no conceito de ADR. Em 1927, criou e lançou o primeiro ADR, permitindo que investidores americanos comprassem ações da famosa varejista britânica Selfridges e ajudando a loja de luxo a entrar nos mercados globais. O ADR foi listado na New York Curb Exchange.

Alguns anos depois, em 1931, o banco introduziu o primeiro ADR patrocinado para a empresa de música britânica Electrical & Musical Industries (também conhecida como EMI), a casa dos Beatles. Hoje, o JP Morgan e o BNY Mellon, outro banco norte-americano, continuam ativamente envolvidos nos mercados de ADR.

Exemplos do mundo real de ADRs

Entre 1988 e 2018, a montadora alemã Volkswagen AG negociou OTC nos EUA como um ADR patrocinado sob o código VLKAY. Em agosto de 2018, a Volkswagen encerrou seu programa de ADR. No dia seguinte, o JP Morgan estabeleceu um ADR não patrocinado para a Volkswagen, agora sendo negociado sob o código VWAGY.

Os investidores que detinham os antigos ADRs VLKAY tinham a opção de sacar, trocando os ADRs por ações reais da Volkswagen – negociadas nas bolsas alemãs – ou trocá-los pelos novos ADRs VWAGY.

##Destaques

Esses certificados são negociados nas bolsas de valores americanas.
Esses investimentos podem abrir os investidores à dupla tributação e há um número limitado de opções disponíveis.
Os ADRs representam uma maneira fácil e líquida para os investidores americanos possuírem ações estrangeiras.
ADRs e seus dividendos são cotados em dólares norte-americanos.
Um American Depositary Receipt é um certificado emitido por um banco dos EUA que representa ações em ações estrangeiras.

##PERGUNTAS FREQUENTES

Se eu possuo um ADR é o mesmo que possuir ações da empresa?

Não exatamente. ADRs são certificados denominados em dólares norte-americanos que são negociados nas bolsas de valores americanas e acompanham o preço das ações domésticas de uma empresa estrangeira. Os ADRs representam os preços dessas ações, mas na verdade não concedem a você direitos de propriedade como as ações ordinárias normalmente fazem. Alguns ADRs pagam dividendos e podem ser emitidos em várias proporções. A proporção mais comum é de 1:1, onde cada ADR representa uma ação ordinária da empresa. Por isso, e por serem cotados em dólares norte-americanos, os ADRs permitem aos investidores americanos uma forma de diversificar geograficamente suas carteiras sem precisar abrir contas no exterior ou lidar com câmbio e impostos.

Por que as empresas estrangeiras listam ADRs?

As empresas estrangeiras muitas vezes procuram ter suas ações negociadas em bolsas norte-americanas por meio de ADRs para obter maior visibilidade no mercado internacional, acesso a um conjunto maior de investidores e cobertura por maior patrimônio de analistas. As empresas que emitem ADRs também podem achar mais fácil levantar dinheiro nos mercados internacionais quando seus ADRs estão listados nos mercados dos EUA.

O que é uma campanha patrocinada vs. um ADR não patrocinado?

Todos os ADRs são obrigados a ter um banco de investimento dos EUA atuando como seu banco depositário. O banco depositário é a instituição que emite ADRs, mantém registro dos titulares de ADRs, registra as negociações realizadas e distribui os dividendos ou juros sobre capital próprio em dólares aos titulares de ADRs. Em um ADR patrocinado, o banco depositário trabalha com a empresa estrangeira e seu banco custodiante em seu país de origem para registrar e emitir os ADRs. Em vez disso, um ADR não patrocinado é emitido por um banco depositário sem o envolvimento, participação ou mesmo o consentimento da empresa estrangeira na qual representa a propriedade. Os ADRs não patrocinados são normalmente emitidos por corretoras que possuem ações ordinárias de uma empresa estrangeira e negociam no mercado de balcão. ADRs patrocinados são mais comumente encontrados em bolsas.

American Depositary Shares (ADSs) são as ações subjacentes reais que o ADR representa. Em outras palavras, o ADS é a ação real disponível para negociação, enquanto o ADR representa o pacote completo de ADSs emitidos.

Qual é a diferença entre um ADR e um GDR?

Os ADRs fornecem uma listagem de ações estrangeiras em um mercado. Os Global Depositary Receipts (GDRs) dos EUA, por outro lado, dão acesso a dois ou mais mercados (mais frequentemente os mercados dos EUA e do Euro) com um título fungível. Os GDRs são mais comumente usados quando o emissor levanta capital no mercado local, bem como nos mercados internacional e norte-americano. Isso pode ser feito por meio de colocação privada ou ofertas públicas.