Transferência Z
O que é uma tranche Z?
A tranche AZ é a tranche mais baixa de uma obrigação de hipoteca garantida (CMO) em termos de antiguidade. Seus proprietários não têm direito a nenhum pagamento de cupom,. não recebendo fluxo de caixa de hipotecas até que as parcelas mais seniores sejam aposentadas ou pagas.
Em vez de pagar juros à tranche Z, o dinheiro é usado para pagar o principal das tranches superiores mais rapidamente. Por sua vez, o principal da tranche Z aumenta ao longo desse tempo devido aos juros acumulados. A parcela Z também é escrita como "tranche Z" e referida como a "tranche de acumulação".
Os investidores tÃpicos da tranche Z incluem aqueles que possuem passivos de longo prazo ou aqueles que se preocupam com o risco de reinvestimento,. a possibilidade de não conseguir reinvestir os fluxos de caixa a uma taxa comparável à sua taxa de retorno atual.
Entendendo uma tranche Z
Os CMOs, um tipo de tÃtulo garantido por hipoteca (MBS) que contém um conjunto de empréstimos para habitação agrupados e vendidos como um investimento, são estratificados para que as necessidades contrastantes de vários investidores possam ser atendidas usando o mesmo conjunto de ativos.
As tranches são criadas para dividir diferentes perfis de hipotecas em fatias que possuem termos financeiros adequados para investidores especÃficos. A tranche A, por exemplo, pode oferecer renda de curto prazo e menor prazo de vencimento. A tranche B ofereceria então um prazo mais longo de fluxo de caixa estável.
Na parte inferior da estrutura está a parcela Z. A tranche Z é usada principalmente para melhorar a atratividade das tranches acima dela. Os pagamentos que iriam para a tranche Z são dedicados a acelerar o vencimento das tranches seniores.
Z Estrutura e Pagamento da Parcela
As parcelas Z são estruturadas como a parcela final em uma CMO de pagamento seqüencial. Depois que as tranches anteriores da série forem retiradas, a tranche Z começa a pagar pagamentos em dinheiro que incluem tanto o principal quanto os juros.
A tranche AZ está estruturada de forma que não haja juros pagos até que o perÃodo de bloqueio termine e a tranche comece a pagar o principal. A tranche é creditada com os juros acumulados, e o valor nominal do tÃtulo é aumentado pela sua taxa de cupom em cada data de pagamento.
Vantagens e Desvantagens de uma Z Tranche
A parcela Z desempenha um papel crÃtico na criação e no sucesso de longo prazo de um CMO, ajudando a tornar suas parcelas seniores mais seguras. Isso também significa que eles não tendem a fazer investimentos muito atraentes. As parcelas Z são descritas como a parcela mais arriscada por um motivo. Pode levar décadas até que um investidor veja algum dinheiro deles, então seus detentores estão contra o valor do dinheiro no tempo.
As tranches Z têm vida útil média de 18 a 22 anos, dos quais o perÃodo de acumulação deve durar de oito a 10 anos, embora uma taxa de pré -pagamento acima das expectativas possa reduzir significativamente ambos.
Esperar que todos os outros coletem primeiro vem com várias outras advertências. Como vimos durante a Grande Recessão,. os proprietários podem eventualmente deixar de pagar os empréstimos. Outro grande risco que aumenta com o tempo são os saldos pendentes das hipotecas sendo pagos antes do previsto. Esse fenômeno, conhecido como risco de pré -pagamento,. impede que os detentores de MBS recuperem todos os pagamentos de juros que esperavam receber como parte de seu investimento.
A volatilidade que a parcela Z experimenta fornece estabilidade adicional às parcelas superiores, tornando-a o melhor jogador de equipe dentro da estratificação CMO.
As tranches Z enfrentam muita volatilidade ao longo de sua vida útil, à medida que as taxas de juros flutuam e o pool de hipotecas passa por crises de refinanciamento e esgotamento de refinanciamento.
Apesar dessas falhas, existe um mercado para tranches Z, indicando que existem pessoas por aà que optam por investir nelas. Esses indivÃduos geralmente têm capital em mãos e desejam estacioná-lo em vez de reinvesti-lo regularmente.
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Exemplo de uma tranche Z
Para dar um exemplo de tranche Z, digamos que você obtenha uma hipoteca do First Example Bank. O banco decide transferir o dinheiro para sua conta conforme seu acordo. Você concorda em reembolsar esse valor ao longo do tempo de acordo com o cronograma de pagamento da hipoteca. First Example Bank não precisa necessariamente manter a hipoteca em sua própria carteira, e eles podem optar por vendê-la.
Se o First Example Bank vender a hipoteca para o Second Example Bank, eles poderão usar o dinheiro da venda para outros investimentos. Assim que o Second Example Bank receber a hipoteca comprada, ele os agrupará. Isso é chamado de pooling de hipotecas. Segundo Exemplo O banco então venderá tÃtulos para investidores que representam o conjunto de hipotecas.
Você faz seu pagamento conforme programado para o First Example Bank. Eles ficam com uma pequena quantia e repassam o restante do pagamento para o Second Example Bank, que também recebe uma pequena quantia na forma de taxa, repassando o que resta do principal e juros para os investidores que compraram tÃtulos representando o pool de hipotecas. Estes são divididos em tranches, sendo que a tranche Z vem por último. Portanto, os investidores que compraram uma tranche Z só recebem os pagamentos de juros e principal após todas as outras tranches terem sido retiradas (pagas).
A linha de fundo
A tranche AZ é a tranche mais arriscada em uma CMO e a que leva mais tempo para ser paga. Os investidores normalmente considerarão as parcelas Z se quiserem estacionar seu dinheiro em um investimento e não precisar se preocupar em ajustá-lo ao longo do tempo. No entanto, as tranches Z ainda são consideradas um risco e podem ser afetadas por mudanças no ambiente das taxas de juros e se os pagamentos forem feitos dentro do prazo.
##Destaques
A tranche AZ é uma parte de um produto financeiro estruturado que só recebe pagamentos quando todas as outras tranches forem retiradas.
Em vez de pagar juros à tranche Z, o dinheiro é usado para pagar mais rapidamente o principal das tranches superiores.
Esperar que todos os outros coletem primeiro significa que os detentores de tranches Z são os mais propensos a ficarem vazios.
A tranche AZ é comumente usada para fazer com que as tranches que vêm primeiro, ou as tranches mais jovens, pareçam mais atraentes.
Um prazo de vencimento comum de uma tranche Z pode ser de 20 anos ou mais.
##PERGUNTAS FREQUENTES
Qual tranche de CMO tem o maior risco de pré-pagamento?
A tranche de CMO que carrega o maior risco de pré-pagamento é a primeira tranche, que é a mais júnior. À medida que mais pagamentos são feitos e parcelas retiradas, o risco de pré-pagamento diminui.
Um CMO é um Pass-Through Security?
Uma CMO não é um tÃtulo de passagem,. embora sejam semelhantes, pois são tÃtulos criados a partir de pools de hipotecas.
Como posso comprar um CMO?
Os CMOs são ofertas de produtos vendidos sem receita e podem ser adquiridos por meio de uma instituição emissora. Além de investidores individuais, fundos de pensão, seguradoras, bancos comerciais, cooperativas de crédito, caixas econômicas e outras instituições financeiras também compram CMOs.
Que tipos de risco os CMOs têm?
As CMOs carregam riscos especÃficos, como a possibilidade de que nem todos os pagamentos sejam feitos no prazo, pode haver uma perda de prêmio devido a pagamentos antecipados, o risco de aumento das taxas de juros e o efeito que isso teria sobre os tÃtulos e extensões quando o principal é retornado antes ou depois do esperado.
