Агентская стоимость долга

Что такое агентская стоимость долга?

Агентские издержки долга — это конфликт интересов между акционерами и держателями долга или кредиторами фирмы, основанный на решениях, принятых руководством. Агентские издержки долга, в частности, будут действиями, предпринятыми держателями долга для ограничения того, что руководство может делать со своим капиталом, если они считают, что руководство поддерживает действия, которые помогут акционерам, а не держателям долга.

Агентская стоимость долга часто сочетается с агентской стоимостью собственного капитала, что является конфликтом интересов, возникающим между руководством и акционерами.

Как работает агентская стоимость долга

Публичные компании — это сложные механизмы, в которых участвует множество игроков. Все эти игроки едины в том, что они хотят, чтобы бизнес преуспел, однако определенные действия приводят к тому, что определенные игроки получают большую выгоду, что создает конфликт интересов.

Например, менеджеры могут захотеть совершить рискованные действия, которые, как они надеются, принесут пользу акционерам, стремящимся к высокой норме прибыли. Держатели долгов, которые обычно заинтересованы в более безопасных инвестициях, могут захотеть установить ограничения на использование своих денег, чтобы снизить риск. Затраты , возникающие в результате этих конфликтов, известны как агентские издержки долга.

Когда менеджеры контролируют свои деньги, вероятность того, что у держателей долгов возникнут проблемы между принципалом и агентом,. довольно высока. Внедрение долговых обязательств позволяет кредиторам защитить себя от невыполнения заемщиками своих обязательств из-за финансовых действий, наносящих ущерб им самим или бизнесу.

Ковенанты часто представлены в виде ключевых финансовых коэффициентов, которые необходимо соблюдать, например, максимальное отношение долга к активам. Они могут охватывать уровни оборотного капитала или даже удержание ключевых сотрудников. Если ковенант нарушен, кредитор обычно имеет право отозвать долговое обязательство заемщика.

Существует ряд нормативных актов и законов, определяющих отношения между принципалом (должником) и агентом (руководством), направленные на минимизацию последствий конфликта интересов.

Агентская стоимость долга по сравнению с агентской стоимостью собственного капитала

Агентская стоимость собственного капитала относится к конфликту интересов, который возникает между руководством и акционерами. Когда руководство принимает решения, которые могут не отвечать интересам фирмы и которые акционеры рассматривают как действие, которое не приведет к увеличению стоимости их акций, возникают агентские издержки акционерного капитала.

Например, руководство может считать, что слияние будет лучшим шагом вперед для бизнеса, тогда как акционеры видят, что слияние не поможет развитию бизнеса, а деньги, потраченные на слияние, можно было бы лучше использовать для выплаты дивидендов и инвестирования в другие области.

Затраты, связанные с прекращением слияния, такие как лоббирование, будут агентскими издержками акционерного капитала.

Минимизация агентских затрат

Принятие мер, побуждающих агента действовать в интересах принципала, может дополнительно уменьшить проблемы, связанные с агентскими расходами. Например, вознаграждение,. основанное на результатах деятельности, такое как участие в прибыли или опционы на акции,. или даже различные неденежные стимулы могут успешно мотивировать руководство действовать в наилучших интересах принципалов.

Однако опционы на акции сблизят руководство с акционерами, а не с держателями облигаций, что снизит агентскую стоимость собственного капитала, но увеличит агентскую стоимость долга.

Некоторые способы обеспечения снижения агентских затрат на собственный капитал и заемные средства включают следующее: обеспечение того, чтобы руководство и бизнес соблюдали бюджетное планирование, ведение точного учета, введение ограничений на деловые расходы, например, на поездки, и программы для повышения удовлетворенности сотрудников. , что позволит сократить расходы, связанные с текучестью кадров.

Особенности

• Агентская стоимость долга – это конфликт, который возникает между акционерами и держателями долга публичной компании.

• Держатели долговых обязательств обычно заключают соглашения об использовании капитала, такие как соблюдение определенных финансовых показателей, нарушение которых позволяет держателям долговых обязательств отозвать свой капитал.

• Агентские издержки долга возникают, когда держатели долга устанавливают ограничения на использование своего капитала, если они считают, что руководство предпримет действия в пользу акционеров, а не держателей долга.

• Агентская стоимость собственного капитала возникает при наличии конфликта интересов между руководством и акционерами.

• Существует множество способов сократить как собственные, так и долговые агентские издержки, включая надлежащее планирование бюджета, соблюдение принципов бухгалтерского учета, ограничение коммерческих расходов и реализацию программ для сотрудников.