Investor's wiki

Обмен облигаций

Обмен облигаций

Что такое своп облигаций?

Облигационный своп состоит из продажи одного долгового инструмента и использования выручки для покупки другого долгового инструмента. Инвесторы обмениваются облигациями с целью улучшения своего финансового положения в рамках портфеля с фиксированным доходом.

Например, обмен облигациями может уменьшить налоговые обязательства инвестора, дать инвестору более высокую доходность, изменить продолжительность портфеля или помочь инвестору диверсифицировать свой портфель для снижения риска.

Как работает обмен облигациями

Когда инвестор участвует в обмене облигаций, он просто заменяет облигацию в своем портфеле другой облигацией, используя выручку от продажи более длинной облигации. Существует ряд причин, по которым инвестор будет обменивать облигации, одна из которых — получение налоговых льгот. Для этого держатель облигации обменяет облигации ближе к концу года, понеся убыток от продажи обесценившейся облигации и используя этот убыток для компенсации прироста капитала в своих налоговых декларациях. Эта стратегия свопа облигаций называется налоговым свопом.

Инвестор может уменьшить свои налоговые обязательства, списав убытки по проданной облигации, если он не купит почти идентичную облигацию ни за 30 дней до, ни после сделки. Это известно как правило фиктивной продажи. Как правило , фиктивной продажи можно избежать, обеспечив разные две из следующих трех характеристик облигации: эмитент, купон и срок погашения .

Особые соображения

Инвестор также может обменивать облигации, чтобы воспользоваться изменяющимися рыночными условиями. Существует обратная зависимость между процентными ставками и ценой облигаций. Если процентные ставки на рынках снижаются, стоимость облигации, удерживаемой инвестором, увеличивается и может быть продана с премией. Владелец облигации может получить прирост капитала, продав эту облигацию с премией и вложив выручку в другой подходящий выпуск с аналогичной доходностью, но по цене ближе к номиналу.

Если преобладающие процентные ставки в экономике растут, стоимость облигации инвестора будет двигаться в противоположном направлении. Чтобы воспользоваться более высокими ставками, инвестор может продать свои облигации с более низким купоном и одновременно купить облигацию со ставкой купона, соответствующей более высоким процентным ставкам на рынках. В этом случае облигация, находящаяся в портфеле, может быть продана с убытком, поскольку ее стоимость может быть ниже первоначальной цены покупки, но инвестор потенциально может получить более высокую прибыль от вновь купленной облигации. Кроме того, облигация с более высокой процентной выплатой увеличивает доходность и годовой процентный доход инвестора.

Если ожидается рост процентных ставок, инвестор может обменять свои существующие облигации на облигации с более коротким сроком погашения, поскольку краткосрочные облигации менее чувствительны к изменениям процентных ставок и должны меньше колебаться в стоимости. Эта стратегия обсуждается более подробно ниже.

Другие типы свопов облигаций

Изменение сроков погашения

Свопы на облигации также осуществляются для сокращения или продления срока погашения облигации. Этот тип свопа на облигации называется свопом до погашения. В этом случае инвестор, имеющий облигацию, до погашения которой остался один год, может обменять ее на облигацию, до погашения которой осталось пять лет. Если ожидается снижение процентных ставок, инвесторы обычно продлевают дюрацию или срок погашения своих активов, учитывая, что облигации с более высокой дюрацией и более длительным сроком погашения более чувствительны к изменениям процентных ставок.

Поэтому ожидается, что долгосрочные облигации будут расти больше, чем краткосрочные, когда процентные ставки падают. Кроме того, продажа краткосрочной облигации и покупка долгосрочной облигации обеспечивает увеличение доходности или дохода по мере того, как инвестор перемещается вдоль кривой доходности. И наоборот, продажа более долгосрочной облигации и обмен ее на краткосрочную облигацию снижает чувствительность цены при повышении процентных ставок.

Своп кредитного качества

Обмен облигаций для улучшения качества — это когда инвестор продает одну облигацию с более низким кредитным рейтингом на аналогичную с более высоким кредитным рейтингом. Обмен на качество становится особенно привлекательным для инвесторов, которые обеспокоены потенциальным спадом в конкретном секторе рынка или экономике в целом, поскольку это может негативно повлиять на вложения в облигации с более низкими кредитными рейтингами.

Обмен на облигацию с более высоким рейтингом, например, с облигации Ваа на облигацию Аа, может быть относительно простым способом получить большую уверенность в том, что инвесторы в облигации будут иметь более высокую вероятность погашения в обмен на более низкую доходность.

Особенности

  • Свопы на облигации также могут использоваться для сокращения или увеличения срока погашения или дюрации облигации или улучшения кредитного качества портфеля с фиксированным доходом.

  • Инвесторы должны быть осторожны, чтобы избежать фиктивных продаж во время таких сделок.

  • Облигационный своп происходит, когда выручка от продажи одного долгового инструмента используется для последующей покупки другого долгового инструмента.

  • Свопы на облигации могут использоваться для получения налоговых льгот, известных как налоговые свопы; или же использоваться для извлечения выгоды из меняющихся рыночных условий.