Zamiana obligacji
Co to jest zamiana obligacji?
Zamiana obligacji polega na sprzedaży jednego instrumentu dłużnego i wykorzystaniu uzyskanych wpływów na zakup innego instrumentu dłużnego. Inwestorzy angażują się w wymianę obligacji w celu poprawy swojej pozycji finansowej w ramach portfela o stałym dochodzie.
Na przykład zamiana obligacji może zmniejszyć zobowiązanie podatkowe inwestora, zapewnić inwestorowi wyższy zysk, zmienić czas trwania portfela lub pomóc inwestorowi w dywersyfikacji portfela w celu zmniejszenia ryzyka.
Jak działa zamiana obligacji
Kiedy inwestor angażuje się w wymianę obligacji, po prostu zastępuje obligację w swoim portfelu inną obligacją, korzystając z wpływów ze sprzedaży obligacji o dłuższym utrzymywaniu. Istnieje wiele powodów, dla których inwestor dokona zamiany obligacji, jednym z nich jest uzyskanie korzyści podatkowych. W tym celu posiadacz obligacji zamieni obligacje pod koniec roku, ponosząc stratę ze sprzedaży zamortyzowanej obligacji i wykorzystując tę stratę do skompensowania zysków kapitałowych ze swoich zeznań podatkowych. Ta strategia zamiany obligacji jest określana jako swap podatkowy.
Inwestor może obniżyć swoje zobowiązanie podatkowe, odpisując straty na sprzedanej obligacji, o ile nie kupi prawie identycznej obligacji 30 dni przed lub po transakcji. Jest to znane jako zasada wyprzedaży.Ogólnie rzecz biorąc , wyprzedaży można uniknąć, upewniając się, że dwie z następujących trzech cech obligacji są różne: emitent, kupon i termin zapadalności .
Uwagi specjalne
Inwestor może również zamienić obligacje, aby wykorzystać zmieniające się warunki rynkowe. Istnieje odwrotna zależność między stopami procentowymi a ceną obligacji. Jeśli stopy procentowe na rynkach spadną, wartość obligacji posiadanej przez inwestora wzrośnie i może być sprzedawana z premią. Posiadacz obligacji może uzyskać zysk kapitałowy, sprzedając tę obligację za premię i obracając wpływy na inną odpowiednią emisję z podobnym zyskiem, wycenianą bliżej wartości nominalnej.
Jeśli dominujące w gospodarce stopy procentowe będą rosły, wartość obligacji inwestora będzie zmierzać w przeciwnym kierunku. Aby skorzystać z wyższych stawek, inwestor mógł sprzedać obligacje o niższym kuponie i jednocześnie kupić obligację o oprocentowaniu odpowiadającym wyższym oprocentowaniu na rynkach. W takim przypadku obligacja utrzymywana w portfelu może zostać sprzedana ze stratą, ponieważ jej wartość może być niższa niż pierwotna cena zakupu, ale inwestor może potencjalnie uzyskać lepszy zwrot z nowo zakupionej obligacji. Ponadto obligacja z wyższą płatnością odsetek zwiększa rentowność i roczny dochód odsetkowy inwestora.
Jeśli oczekuje się wzrostu stóp procentowych, inwestor może zamienić posiadaną obligację na obligację o krótszym terminie zapadalności, ponieważ obligacje krótkoterminowe są mniej wrażliwe na zmiany stóp procentowych i powinny podlegać mniejszym wahaniom wartości. Ta strategia została omówiona bardziej szczegółowo poniżej.
Inne rodzaje swapów obligacji
###Zmiana warunków zapadalności
Swapy obligacji są również dokonywane w celu skrócenia lub przedłużenia zapadalności papieru wartościowego. Ten rodzaj swapu obligacji określany jest jako swap terminowy. W takim przypadku inwestor posiadający obligację, której termin zapadalności pozostał jeden rok, może ją wymienić na obligację, której termin zapadalności pozostało pięć lat. Jeśli oczekuje się, że stopy procentowe spadną, inwestorzy zazwyczaj wydłużają czas trwania lub termin zapadalności swoich aktywów, biorąc pod uwagę, że obligacje o dłuższym czasie trwania i dłuższych terminach zapadalności są bardziej wrażliwe na zmiany stóp procentowych.
Dlatego oczekuje się, że obligacje długoterminowe wzrosną bardziej niż obligacje krótkoterminowe, gdy stopy procentowe spadną. Ponadto sprzedaż obligacji krótkoterminowych i zakup obligacji długoterminowych zapewnia wzrost rentowności lub dochodu, gdy inwestor przesuwa się wzdłuż krzywej dochodowości. I odwrotnie, sprzedaż obligacji o dłuższym terminie i zamiana jej na krótszy termin zapadalności zmniejsza wrażliwość cenową w przypadku wzrostu stóp procentowych.
Zamień jakość kredytu
Zamiana obligacji w celu poprawy jakości ma miejsce wtedy, gdy inwestor sprzedaje jedną obligację o niższym ratingu kredytowym na podobną o wyższym ratingu kredytowym. Zamiana na jakość staje się szczególnie atrakcyjna dla inwestorów, którzy obawiają się potencjalnego pogorszenia koniunktury w określonym sektorze rynku lub całej gospodarce, ponieważ może to negatywnie wpłynąć na posiadane obligacje o niższych ratingach kredytowych.
Zamiana na obligacje o wyższym ratingu, na przykład z obligacji Baa na obligacje Aa, może być stosunkowo łatwym sposobem na uzyskanie większej pewności, że inwestorzy w obligacje będą mieli większe prawdopodobieństwo spłaty w zamian za niższą rentowność.
##Przegląd najważniejszych wydarzeń
Swapy obligacji mogą być również wykorzystywane do skrócenia lub przedłużenia zapadalności lub czasu trwania obligacji lub poprawy jakości kredytowej portfela o stałym dochodzie.
Inwestorzy muszą uważać, aby uniknąć wyprzedaży podczas tego typu transakcji.
Zamiana obligacji ma miejsce, gdy wpływy ze sprzedaży jednego instrumentu dłużnego są wykorzystywane do późniejszego zakupu innego instrumentu dłużnego.
Swapy obligacji mogą być wykorzystane do osiągnięcia korzyści podatkowych, znane jako swap podatkowy; lub wykorzystać do wykorzystania zmieniających się warunków rynkowych.
