Стоимость долга

Какова стоимость долга?

Стоимость долга — это эффективная процентная ставка, которую компания платит по своим долгам, таким как облигации и кредиты. Стоимость долга может относиться к стоимости долга до налогообложения, которая представляет собой стоимость долга компании до учета налогов, или стоимости долга после налогообложения. Ключевое различие в стоимости долга до и после уплаты налогов заключается в том, что процентные расходы не подлежат налогообложению.

Как работает стоимость долга

Долг является частью структуры капитала компании, которая также включает собственный капитал. Структура капитала связана с тем, как фирма финансирует свою общую деятельность и рост за счет различных источников средств, которые могут включать в себя заемные средства, такие как облигации или кредиты.

Измерение стоимости долга полезно для понимания общей ставки, которую платит компания за использование этих видов долгового финансирования. Эта мера также может дать инвесторам представление об уровне риска компании по сравнению с другими, поскольку более рискованные компании обычно имеют более высокую стоимость долга.

Стоимость долга обычно ниже стоимости собственного капитала.

Примеры стоимости долга

Существует несколько различных способов расчета стоимости долга компании, в зависимости от доступной информации.

Формула (безрисковая ставка доходности + кредитный спред ), умноженная на (1 - налоговая ставка), является одним из способов расчета стоимости долга после уплаты налогов. Безрисковая ставка доходности — это теоретическая ставка доходности инвестиций с нулевым риском, чаще всего связанная с казначейскими облигациями США. Кредитный спред — это разница в доходности между казначейскими облигациями США и другой долговой ценной бумагой с тем же сроком погашения, но с другим кредитным качеством.

Эта формула полезна, потому что она учитывает колебания в экономике, а также использование долга и кредитный рейтинг компании. Если у компании больше долга или низкий кредитный рейтинг, то ее кредитный спрэд будет выше.

Например, скажем, безрисковая норма прибыли составляет 1,5%, а кредитный спред компании составляет 3%. Доналоговая стоимость долга составляет 4,5%. Если его налоговая ставка составляет 30%, то стоимость долга после уплаты налогов составляет 3,15% = [(0,015 + 0,03) × (1 - 0,3)].

В качестве альтернативного способа расчета стоимости долга после уплаты налогов компания может определить общую сумму процентов, которые она выплачивает по каждому своему долгу за год. Процентная ставка, которую компания платит по своим долгам, включает в себя как безрисковую норму прибыли, так и кредитный спред из приведенной выше формулы, потому что кредитор (ы) будет учитывать и то, и другое при первоначальном определении процентной ставки.

После того, как компания выплатит общую сумму процентов за год, она делит это число на общую сумму всех своих долгов. Это средняя процентная ставка компании по всему ее долгу. Формула стоимости долга после уплаты налогов представляет собой среднюю процентную ставку, умноженную на (1 - налоговая ставка).

Например, скажем, у компании есть кредит на 1 миллион долларов с процентной ставкой 5% и кредит на 200 000 долларов со ставкой 6%. Средняя процентная ставка и стоимость долга до налогообложения составляют 5,17% = [(1 миллион долларов × 0,05) + (200 000 долларов × 0,06)] ÷ 1 200 000 долларов. Ставка налога компании составляет 30%. Таким образом, его стоимость долга после уплаты налогов составляет 3,62% = [0,0517 × (1 - 0,30)].

Влияние налогов на стоимость долга

Поскольку проценты, выплачиваемые по долгам, часто положительно оцениваются налоговым кодексом, налоговые вычеты из-за непогашенных долгов могут снизить эффективную стоимость долга, выплачиваемого заемщиком. Стоимость долга после налогообложения представляет собой проценты, выплаченные по долгу, за вычетом любой экономии на подоходном налоге из-за вычитаемых процентных расходов. Чтобы рассчитать стоимость долга после уплаты налогов, вычтите эффективную налоговую ставку компании из единицы и умножьте разницу на стоимость долга. Предельная налоговая ставка компании не используется; скорее, государственные и федеральные налоговые ставки компании складываются вместе, чтобы определить ее эффективную налоговую ставку.

Например, если единственным долгом компании являются облигации, которые она выпустила со ставкой 5%, то ее стоимость долга до налогообложения составляет 5%. Если его эффективная налоговая ставка составляет 30%, то разница между 100% и 30% составляет 70%, а 70% от 5% составляет 3,5%. Посленалоговая стоимость долга составляет 3,5%.

Обоснование этого расчета основано на экономии на налогах, которую компания получает от заявления своих процентов в качестве коммерческих расходов. Чтобы продолжить приведенный выше пример, представьте, что компания выпустила облигации на сумму 100 000 долларов США по ставке 5%. Его ежегодные процентные платежи составляют 5000 долларов. Эта сумма заявлена как расход, и это снижает доход компании на 5000 долларов. Поскольку компания платит налог по ставке 30%, она экономит 1500 долларов на налогах, списывая свои проценты. В результате компания фактически выплачивает только 3500 долларов по своему долгу. Это соответствует процентной ставке 3,5% по его долгу.

Особенности

• Стоимость долга - это эффективная ставка, которую компания платит по своим долгам, таким как облигации и кредиты.

• Расчет стоимости долга включает в себя определение средней процентной ставки по всем долгам компании.

• Основное различие между стоимостью долга до налогообложения и стоимостью долга после налогообложения заключается в том, что процентные расходы не облагаются налогом.

• Долг является одной частью структуры капитала компании, а другой частью является собственный капитал.

ЧАСТО ЗАДАВАЕМЫЕ ВОПРОСЫ

Чем отличаются стоимость долга и стоимость собственного капитала?

Заемный и собственный капитал обеспечивают предприятия деньгами, необходимыми для поддержания их повседневных операций. Акционерный капитал, как правило, дороже для компаний и не имеет благоприятного налогового режима. Однако слишком большое заемное финансирование может привести к проблемам с кредитоспособностью и увеличить риск дефолта или банкротства. В результате фирмы стремятся оптимизировать свою средневзвешенную стоимость капитала (WACC) по заемным и собственным средствам.

Какова стоимость долга агентства?

Агентская стоимость долга — это конфликт, который возникает между акционерами и держателями долга публичной компании, когда держатели долга устанавливают ограничения на использование капитала фирмы, если они полагают, что руководство предпримет действия, которые будут благоприятствовать акционерам, а не держателям долга. В результате держатели долга будут заключать соглашения об использовании капитала, такие как соблюдение определенных финансовых показателей, нарушение которых позволяет держателям долгов отозвать свой капитал.

Что увеличивает стоимость долга?

Несколько факторов могут увеличить стоимость долга, в зависимости от уровня риска для кредитора. К ним относится более длительный период окупаемости, поскольку чем дольше остается непогашенный кредит, тем больше влияние временной стоимости денег и альтернативных издержек. Чем рискованнее заемщик, тем выше стоимость долга, поскольку выше вероятность того, что долг не будет погашен и кредитор не будет погашен полностью или частично. Обеспечение кредита залогом снижает стоимость долга, в то время как необеспеченные долги будут иметь более высокие затраты.

Почему у долга есть стоимость?

Кредиторы требуют, чтобы заемщики погасили основную сумму долга, а также проценты в дополнение к этой сумме. Процентная ставка или доход, требуемая кредиторами, представляет собой стоимость долга — она требуется для учета временной стоимости денег,. инфляции и риска того, что ссуда не будет погашена. Это также связано с альтернативными издержками, связанными с тем, что деньги, использованные для получения кредита, не используются где-либо еще.