деволюция

Что такое деволюция?

Деволюция относится к ситуации, когда подписка на выпуск ценных бумаг или долговых обязательств оказывается недостаточной,. что вынуждает андеррайтинговый инвестиционный банк покупать непроданные акции во время размещения. В процессе андеррайтинга инвестиционный банк поможет привлечь капитал для компаний-эмитентов. Банк может включать в себя обязательство перед обществом продать все акции выпуска.

Однако, если инвесторы не приобретут эти ценные бумаги, ответственность за непроданные акции может перейти к андеррайтерам. Передача может произойти при выпуске или продаже долга компании, а также путем продажи первичного публичного предложения (IPO).

Понимание деволюции

Передача представляет значительный риск для андеррайтингового инвестиционного банка. В тех случаях, когда инвестиционный банк по договору обязан приобрести неподписавшиеся акции выпуска, ему часто необходимо будет сделать это по цене, превышающей рыночную цену. Как правило, инвестиционный банк не будет долго держать барахтающийся выпуск, а продаст акции на вторичном рынке.

Во многих случаях банк будет нести финансовые убытки, если он не сможет продать все имеющиеся ценные бумаги и произойдет передача. По этой причине инвестиционные банки могут попытаться смягчить свои риски, включив в свои контракты с компаниями-эмитентами положения, которые устраняют или ограничивают риск их передачи.

Особые соображения

Деволюция может рассматриваться как показатель негативного отношения рынка к данному вопросу. Этот негативный настрой может оказать существенное влияние на последующий спрос на существующие акции или долговые обязательства компании. Банки-андеррайтеры могут пострадать от негативных отзывов, поскольку они пытаются переместить любые принадлежащие им акции.

Повышенный капитал и внимание средств массовой информации, связанное с компанией с предложением с недостаточным объемом подписки, сопряжено с риском для компаний и банков-андеррайтеров. Как правило, целью публичного размещения является продажа по той цене, по которой все выпущенные акции могут быть проданы инвесторам, и нет ни дефицита, ни избытка ценных бумаг.

Большую часть времени в Соединенных Штатах компания, которая надеется выйти на биржу, и инвестиционный банк, гарантирующий IPO, проделали необходимую домашнюю работу, чтобы гарантировать, что все первоначальные акции куплены и нет необходимости в передаче.

IPO часто имеет более одного инвестиционного банка, выступающего в качестве андеррайтера. В этих случаях основной банк-андеррайтер называется букраннером и получает больший процент от выручки.

Типы риска деволюции

Инвестиционные андеррайтеры не обязательно гарантируют, что весь выпуск будет продан. Это будет зависеть от соглашения об андеррайтинге, которое согласуют банк и компания-эмитент. Различные типы контрактов связаны с различными уровнями риска передачи.

Твердое обязательство

В сделке с твердыми обязательствами андеррайтер соглашается принять на себя весь инвентарный риск и приобрести все акции долга или предложения акций непосредственно у эмитента для продажи населению. Это также известно как купленная сделка. Андеррайтер покупает весь выпуск IPO компании и перепродает его инвесторам. Банк получит акции по сниженной цене. Компенсация возникает из разницы между тем, за что они могут продать акции, и тем, что они заплатили.

Лучшее усилие

В сделке с наилучшими усилиями андеррайтер не обязательно покупает какой-либо из выпусков IPO. Вместо этого он лишь гарантирует бизнесу, выпускающему акции, что он приложит все усилия, чтобы продать выпуск инвесторам по наилучшей возможной цене.

Резервный андеррайтинг

Резервный андеррайтинг — это тип соглашения о продаже акций в ходе IPO, в котором андеррайтинговый инвестиционный банк соглашается купить все акции, оставшиеся после того, как он продал все акции, которые он может продать населению. Риск перейдет от компании к гарантирующему инвестиционному банку. Из-за этого дополнительного риска комиссия андеррайтера может быть выше.

Оговорка о выходе на рынок

Пункт о выходе из рынка снижает подверженность риску, позволяя андеррайтеру расторгнуть соглашение без штрафных санкций и без необходимости покупать какие-либо непроданные акции. Причины отказа от договора должны быть четко указаны в договоре. Например, андеррайтер может отказаться, если у него возникли трудности с продажей акций компании из-за отсутствия интереса инвесторов или если рыночные условия со временем ухудшились.

Особенности

• В некоторых обстоятельствах инвестиционный банк может быть обязан приобрести эти непроданные акции по договору, даже если это означает их покупку по цене, превышающей рыночную стоимость.

• Деволюция может свидетельствовать о негативном отношении рынка к компании-эмитенту.

• Деволюция — это когда андеррайтинговый инвестиционный банк вынужден покупать непроданные акции ценных бумаг или долговых обязательств, что иногда приводит к финансовым потерям для банка.

• Сделка с максимальной эффективностью означает, что инвестиционным банкам не нужно покупать какие-либо акции IPO, хотя они гарантируют, что приложат все усилия, чтобы продать выпуск инвесторам по наилучшей возможной цене.

• Инвестиционные банки могут попытаться снизить риск передачи своих прав, заключив сделку с максимально возможными усилиями.