Devolução

O que é Devolução?

A devolução refere-se a uma situação em que um título ou emissão de dívida é subscrito,. forçando um banco de investimento subscritor a comprar ações não vendidas durante a oferta. No processo de subscrição, um banco de investimento ajudará a levantar capital para as empresas emissoras. O banco pode incluir o compromisso com a empresa de vender todas as ações da emissão.

No entanto, se os investidores não comprarem esses títulos, a responsabilidade pelas ações não vendidas pode ser revertida para os subscritores. A devolução pode acontecer na emissão ou venda de dívida da empresa e também através da venda de uma oferta pública inicial (IPO).

##Entendendo a Devolução

A devolução representa um risco substancial para um banco de investimento de subscrição. Nos casos em que o banco de investimento é contratualmente obrigado a comprar ações não subscritas de uma emissão, muitas vezes precisará fazê-lo por um preço superior ao preço de mercado. Normalmente, o banco de investimento não manterá a questão por muito tempo, mas venderá as ações no mercado secundário.

Muitas vezes, o banco sofrerá uma perda financeira se não conseguir vender todos os títulos disponíveis e ocorrer a devolução. Por esse motivo, os bancos de investimento podem tentar mitigar sua exposição incluindo cláusulas em seus contratos com empresas emissoras que eliminem ou limitem seu risco de devolução.

Considerações Especiais

A involução pode ser vista como uma indicação de que o mercado tem sentimentos negativos em relação à questão. Esse sentimento negativo pode ter um impacto significativo na demanda subsequente pelas ações ou ofertas de dívida existentes da empresa. Os bancos subscritores podem sofrer os resultados de visões negativas ao tentarem movimentar quaisquer ações que detêm.

O aumento da atenção do capital e da mídia associado a uma empresa com uma oferta subscrita apresenta riscos para empresas e bancos subscritores. Normalmente, o objetivo de uma oferta pública é vender pelo preço exato pelo qual todas as ações emitidas podem ser vendidas aos investidores, e não há escassez nem excesso de títulos.

Na maioria das vezes, nos Estados Unidos, a empresa que espera abrir o capital e o banco de investimento que subscreveu o IPO fizeram a lição de casa necessária para garantir que as ações iniciais sejam todas compradas e a devolução não seja necessária.

Um IPO geralmente terá mais de um banco de investimento atuando como subscritor. Nesses casos, o principal banco subscritor é chamado de book runner e receberá uma porcentagem maior dos recursos.

Tipos de risco de devolução

Os subscritores de investimento não garantem necessariamente que uma emissão total será vendida. Dependerá do acordo de subscrição que o banco e a empresa emissora acordarem. Diferentes tipos de contratos envolverão níveis variados de risco de devolução.

Compromisso firme

Em um acordo de compromisso firme,. um subscritor concorda em assumir todos os riscos de estoque e comprar todas as ações de uma dívida ou oferta de ações diretamente do emissor para venda ao público. Isso também é conhecido como um negócio comprado. O subscritor compra toda a emissão de IPO de uma empresa e a revende ao público investidor. O banco receberá as ações por um preço reduzido. A compensação vem da diferença entre o que eles podem vender as ações e o que eles pagaram.

Melhor esforço

Em um acordo de melhores esforços,. o subscritor não necessariamente compra nenhuma das emissões de IPO. Em vez disso, apenas garante à empresa que emite a ação que usará seus "melhores esforços" para vender a emissão ao público investidor pelo melhor preço possível.

###Subscrição em espera

Standby underwriting é um tipo de acordo para vender ações em um IPO no qual o banco de investimento subscritor concorda em comprar quaisquer ações restantes depois de vender todas as ações que puder ao público. O risco será transferido da empresa para o banco de investimento de subscrição. Devido a esse risco adicional, a taxa do subscritor pode ser maior.

Cláusula de saída de mercado

Uma cláusula de mercado reduz a exposição ao risco, permitindo que o subscritor cancele o contrato sem incorrer em multa e sem ter que comprar ações não vendidas. As razões para rescindir o contrato devem ser claramente indicadas no contrato. Por exemplo, o subscritor pode cancelar se tiver dificuldade em vender as ações da empresa devido à falta de interesse do investidor ou se as condições de mercado se deteriorarem ao longo do tempo.

##Destaques

• Em algumas circunstâncias, um banco de investimento pode ser contratualmente obrigado a comprar essas ações não vendidas, mesmo que isso signifique comprá-las por um preço superior ao valor de mercado.

• A evolução pode indicar que o sentimento do mercado em relação à empresa emissora é negativo.

• A devolução é quando um banco de investimento de subscrição é forçado a comprar ações não vendidas de um título ou emissão de dívida, às vezes resultando em uma perda financeira para o banco.

• Um acordo de melhores esforços significa que os bancos de investimento não precisam comprar nenhuma das ações do IPO, embora garantam que usarão seus "melhores esforços" para vender a emissão ao público investidor ao melhor preço possível.

• Os bancos de investimento podem tentar reduzir o risco de devolução ao celebrar um acordo de melhores esforços.