Devoluzione

Che cos'è la devoluzione?

Il devolvement si riferisce a una situazione in cui un titolo o un'emissione di debito è sottoscritta,. costringendo una banca di investimento sottoscrittore ad acquistare azioni invendute durante l'offerta. Nel processo di sottoscrizione, una banca d'investimento aiuterà a raccogliere capitali per le società emittenti. La banca può includere l'impegno nei confronti della società a vendere tutte le azioni dell'emissione.

Tuttavia, se gli investitori non acquistano tali titoli, la responsabilità delle azioni invendute può essere devoluta ai sottoscrittori. La devoluzione può avvenire nell'emissione o nella vendita del debito aziendale e anche attraverso la vendita di un'offerta pubblica iniziale (IPO).

Capire la devoluzione

Il devolvement rappresenta un rischio sostanziale per una banca d'investimento di sottoscrizione. Nei casi in cui la banca d'investimento è contrattualmente obbligata ad acquistare azioni non sottoscritte di un'emissione, spesso dovrà farlo a un prezzo superiore al prezzo di mercato. In genere, la banca d'investimento non manterrà a lungo la questione in crisi, ma venderà le azioni sul mercato secondario.

Molte volte, la banca subirà una perdita finanziaria se non è in grado di vendere tutti i titoli disponibili e si verifica una devoluzione. Per questo motivo, le banche di investimento possono tentare di mitigare la loro esposizione includendo clausole nei loro contratti con le società emittenti che eliminino o limitino il loro rischio di devolvement.

Considerazioni speciali

Il devolvement può essere visto come un'indicazione che il mercato ha sentimenti negativi nei confronti del problema. Questo sentimento negativo può avere un impatto significativo sulla successiva domanda di azioni o offerte di debito esistenti della società. Le banche assicuratrici potrebbero subire i risultati di opinioni negative mentre cercano di spostare le azioni che detengono.

Una maggiore attenzione al capitale e ai media associata a una società con un'offerta sottoscritta presenta rischi per le società e le banche di sottoscrizione. In genere, l'obiettivo di un'offerta pubblica è vendere al prezzo esatto al quale tutte le azioni emesse possono essere vendute agli investitori e non vi è né una carenza né un'eccedenza di titoli.

La maggior parte delle volte negli Stati Uniti, la società che spera di quotarsi in borsa e la banca di investimento che ha sottoscritto l'IPO hanno svolto i compiti necessari per garantire che le azioni iniziali fossero tutte acquistate e che non fosse necessario il devolvere.

Un'IPO avrà spesso più di una banca d'investimento in qualità di sottoscrittore. In questi casi, la principale banca assicuratrice è chiamata book runner e riceverà una percentuale maggiore del ricavato.

Tipi di rischio di devoluzione

I sottoscrittori di investimenti non garantiscono necessariamente la vendita di un'emissione totale. Dipenderà dall'accordo di sottoscrizione concordato dalla banca e dalla società emittente. Diversi tipi di contratto comporteranno diversi livelli di rischio di devolver.

Impegno fermo

In un accordo di impegno fermo,. un assicuratore accetta di assumersi tutto il rischio di inventario e di acquistare tutte le azioni di un debito o di un'offerta di azioni direttamente dall'emittente per la vendita al pubblico. Questo è anche noto come un affare acquistato. Il sottoscrittore acquista l'intera emissione di IPO di una società e la rivende al pubblico degli investitori. La banca riceverà le azioni a un prezzo ridotto. Il compenso deriva dalla differenza tra ciò per cui possono vendere le azioni e ciò che hanno pagato.

Miglior sforzo

In un affare best-efforts,. il sottoscrittore non acquista necessariamente nessuna delle emissioni IPO. Invece, garantisce solo all'azienda che emette l'azione che utilizzerà i suoi "migliori sforzi" per vendere l'emissione al pubblico degli investitori al miglior prezzo possibile.

Sottoscrizione in standby

La sottoscrizione in stand -by è un tipo di accordo per vendere azioni in un'IPO in cui la banca di investimento sottoscrittore si impegna ad acquistare tutte le azioni rimaste dopo aver venduto tutte le azioni possibili al pubblico. Il rischio si trasferirà dalla società alla banca di investimento sottoscrittore. A causa di questo rischio aggiuntivo, la commissione dell'assicuratore potrebbe essere più alta.

Clausola di chiusura del mercato

Una clausola di market out riduce l'esposizione al rischio consentendo al sottoscrittore di annullare il contratto senza incorrere in penali e senza dover acquistare azioni invendute. I motivi del recesso dal contratto devono essere chiaramente indicati nel contratto. Ad esempio, il sottoscrittore può annullare se ha difficoltà a vendere le azioni della società a causa della mancanza di interesse degli investitori o se le condizioni di mercato si sono deteriorate nel corso del tempo.

Mette in risalto

• In alcune circostanze, una banca d'affari può essere contrattualmente obbligata ad acquistare queste azioni invendute, anche se ciò significa acquistarle a un prezzo superiore al valore di mercato.

• Il devolvement può indicare che il sentiment del mercato nei confronti della società emittente è negativo.

• Il devolvement si verifica quando una banca di investimento sottoscrittore è costretta ad acquistare azioni invendute di un titolo o di un'emissione di debito, a volte risultando in una perdita finanziaria per la banca.

• Un accordo best-effort significa che le banche di investimento non devono acquistare nessuna delle azioni IPO, sebbene garantiscano che faranno i loro "migliori sforzi" per vendere l'emissione al pubblico degli investitori al miglior prezzo possibile.

• Le banche d'investimento possono tentare di ridurre il loro rischio di devoluzione stipulando un accordo best-efforts.