Hajauttaminen
Mitä kehittäminen on?
Hajauttamisella tarkoitetaan tilannetta, jossa arvopaperi- tai velkaemissio on alimerkitty ja pakottaa merkintäpankin ostamaan myymättömiä osakkeita annin aikana. Merkintäprosessissa investointipankki auttaa hankkimaan pääomaa liikkeeseenlaskijayhtiöille. Pankki voi sisällyttää sitoumuksensa yhtiölle myymään kaikki annin osakkeet.
Jos sijoittajat eivät kuitenkaan osta näitä arvopapereita, vastuu myymättömistä osakkeista voi siirtyä vakuutuksenantajille. Hajautusta voi tapahtua yrityksen velkojen liikkeeseenlaskussa tai myynnissä sekä myös listautumisannin (IPO) myymisessä.
##Devolvention ymmärtäminen
Hajauttaminen muodostaa merkittävän riskin merkintäpankille . Niissä tapauksissa, joissa investointipankki on sopimuksessa velvollinen ostamaan liikkeeseenlaskun merkitsemättömiä osakkeita, sen on usein tehtävä se hintaan, joka on korkeampi kuin markkina-arvo. Tyypillisesti investointipankki ei pidä hölynpölyä pitkään, vaan myy osakkeet jälkimarkkinoilla.
Usein pankki kokee taloudellista tappiota, jos se ei pysty myymään kaikkia saatavilla olevia arvopapereita ja hajauttaminen tapahtuu. Tästä syystä investointipankit voivat yrittää lieventää riskiään sisällyttämällä liikkeeseenlaskijoiden kanssa tekemiinsä sopimuksiin lausekkeita, jotka poistavat tai rajoittavat niiden hajauttamisriskiä.
Erityisiä huomioita
Hajautumista voidaan pitää osoituksena siitä, että markkinoilla on negatiivinen mielipide liikkeeseenlaskun suhteen. Tällä negatiivisella tunteella voi olla merkittävä vaikutus yhtiön olemassa olevien osakkeiden tai velkakirjojen myöhempään kysyntään. Vakuutuspankit voivat kärsiä negatiivisten näkemysten seurauksista yrittäessään siirtää hallussaan olevia osakkeita.
Alimerkityn osakeannin yritykseen liittyvän pääoman ja tiedotusvälineiden huomion lisääntyminen sisältää riskejä yrityksille ja vakuutuspankeille. Tyypillisesti yleisöannin tavoitteena on myydä täsmälleen siihen hintaan, jolla kaikki liikkeeseen lasketut osakkeet voidaan myydä sijoittajille, eikä arvopapereista ole pulaa tai ylijäämää.
Suurimman osan ajasta Yhdysvalloissa pörssituloa toivova yhtiö ja listautumisannin takaava investointipankki ovat tehneet tarvittavat kotitehtävät varmistaakseen, että kaikki alkuperäiset osakkeet on ostettu ja hajauttaminen ei ole välttämätöntä.
Listautumisannissa on usein useampi kuin yksi investointipankki, joka toimii vakuutuksenantajana. Näissä tapauksissa päävastuupankkia kutsutaan book runneriksi,. ja se saa suuremman prosenttiosuuden tuotoista.
Hajauttamisriskin tyypit
Sijoitusvakuutusyhtiöt eivät välttämättä takaa, että koko liikkeeseenlasku myydään. Se riippuu vakuutussopimuksesta, jonka pankki ja liikkeeseenlaskija sopivat. Erityyppisiin sopimuksiin liittyy eritasoinen hajautumisen riski.
Luja sitoutuminen
Kiinteässä sitoumuksessa vakuutuksenantaja sitoutuu ottamaan kaikki varastoriskit ja ostamaan kaikki velan tai osakeannin osakkeet suoraan liikkeeseenlaskijalta myytäväksi yleisölle. Tätä kutsutaan myös ostosopimukseksi. Vakuutuksenantaja ostaa yrityksen koko listautumisannin ja myy sen edelleen sijoittajalle. Pankki saa osakkeet alennettuun hintaan. Korvaus tulee erosta sen välillä, mitä he voivat myydä osakkeet ja mitä he maksoivat.
Paras yritys
Parhaan yrityksen sopimuksessa vakuutuksenantaja ei välttämättä osta mitään listautumisannista. Sen sijaan se vain takaa osakkeita liikkeeseen laskevalle yritykselle, että se tekee parhaansa myydäkseen liikkeeseen sijoittavalle yleisölle parhaalla mahdollisella hinnalla.
###Standby Underwriting
Valmiusmerkintä on eräänlainen sopimus osakkeiden myynnistä listautumisannissa, jossa merkintäpankki sitoutuu ostamaan kaikki jäljellä olevat osakkeet sen jälkeen, kun se on myynyt kaikki mahdolliset osakkeet yleisölle. Riski siirtyy yhtiöltä merkintäpankkiin. Tämän lisäriskin vuoksi vakuutuksenantajan palkkio voi olla korkeampi.
Markkinointilauseke
Markkinaehtolauseke vähentää riskialttiutta antamalla vakuutuksenantajalle mahdollisuuden purkaa sopimus ilman sakkoa ja ilman, että hänen tarvitsee ostaa myymättömiä osakkeita. Sopimuksen peruuttamisen syyt on mainittava selvästi sopimuksessa. Vakuutuksenantaja voi esimerkiksi irtisanoa, jos hänellä on vaikeuksia myydä yhtiön osakkeita sijoittajan kiinnostuksen puutteen vuoksi tai jos markkinaolosuhteet ovat ajan mittaan heikentyneet.
##Kohokohdat
Joissain olosuhteissa investointipankki voi olla sopimusvelvollinen ostamaan nämä myymättömät osakkeet, vaikka se merkitsisi niiden ostamista markkina-arvoa korkeampaan hintaan.
Hajauttaminen voi viitata siihen, että markkinoiden suhtautuminen liikkeeseenlaskijaan on negatiivinen.
Hajauttaminen tarkoittaa sitä, että vakuutusyhtiön investointipankki pakotetaan ostamaan arvopaperi- tai velkaemissiosta myymättömiä osakkeita, mikä joskus johtaa pankille taloudellisiin tappioihin.
Best-efforts-sopimus tarkoittaa, että investointipankkien ei tarvitse ostaa mitään listautumisannin osakkeita, vaikka ne takaavat, että he tekevät parhaansa myydäkseen liikkeeseenlaskun sijoittajalle parhaalla mahdollisella hinnalla.
Investointipankit voivat yrittää pienentää hajauttamisriskiään tekemällä parhaan mahdollisen sopimuksen.
