Devolvement
Apakah Devolvement?
Devolvement merujuk kepada situasi apabila terbitan sekuriti atau hutang kurang langgan,. memaksa bank pelaburan pengunderaitan membeli saham yang tidak terjual semasa tawaran. Dalam proses pengunderaitan, bank pelaburan akan membantu mengumpul modal untuk syarikat penerbit. Bank mungkin termasuk membuat komitmen kepada syarikat untuk menjual semua saham terbitan.
Walau bagaimanapun, jika pelabur tidak membeli sekuriti tersebut, tanggungjawab untuk saham yang tidak terjual mungkin akan diturunkan kepada penaja jamin. Devolvement mungkin berlaku dalam isu atau penjualan hutang syarikat dan juga melalui penjualan tawaran awam permulaan (IPO).
##Memahami Devolvement
Devolvement menimbulkan risiko yang besar kepada bank pelaburan pengunderaitan. Dalam keadaan di mana bank pelaburan diwajibkan secara kontrak untuk membeli saham terbitan yang tidak dilanggan, ia selalunya perlu berbuat demikian pada harga yang lebih tinggi daripada harga nilai pasaran. Lazimnya, bank pelaburan tidak akan memegang isu yang menggelepar itu untuk masa yang lama tetapi akan menjual saham di pasaran sekunder.
Banyak kali, bank akan mengalami kerugian kewangan jika mereka tidak dapat menjual semua sekuriti yang ada dan devolusi berlaku. Atas sebab ini, bank pelaburan boleh cuba mengurangkan pendedahan mereka dengan memasukkan klausa dalam kontrak mereka dengan syarikat pengeluar yang menghapuskan atau mengehadkan risiko penurunan kuasa mereka.
Pertimbangan Khas
Devolusi mungkin dilihat sebagai petunjuk bahawa pasaran mempunyai sentimen negatif terhadap isu tersebut. Sentimen negatif ini mungkin mempunyai kesan yang besar terhadap permintaan seterusnya untuk saham sedia ada atau tawaran hutang syarikat. Bank pengunderaitan mungkin mengalami hasil pandangan negatif kerana mereka cuba memindahkan mana-mana saham yang mereka pegang.
Modal yang dipertingkatkan dan perhatian media yang dikaitkan dengan syarikat dengan tawaran kurang langganan mempunyai risiko untuk syarikat dan bank pengunderaitan. Lazimnya, matlamat tawaran awam adalah untuk menjual pada harga yang tepat di mana semua saham yang diterbitkan boleh dijual kepada pelabur, dan tidak ada kekurangan mahupun lebihan sekuriti.
Selalunya di Amerika Syarikat, syarikat yang berharap untuk mengumumkan kepada umum dan bank pelaburan yang menaja jamin IPO telah melakukan kerja rumah yang diperlukan untuk memastikan semua saham awal dibeli dan devolusi tidak diperlukan.
IPO selalunya mempunyai lebih daripada satu bank pelaburan yang bertindak sebagai penaja jamin. Dalam kes ini, bank pengunderaitan utama dipanggil pelari buku dan akan menerima peratusan yang lebih besar daripada hasil.
Jenis Risiko Devolvement
Penaja jamin pelaburan tidak semestinya menjamin bahawa jumlah terbitan akan dijual. Ia bergantung kepada perjanjian pengunderaitan yang dipersetujui oleh bank dan syarikat pengeluar. Jenis kontrak yang berbeza akan melibatkan tahap risiko devolusi yang berbeza-beza.
Komitmen Tegas
Dalam perjanjian komitmen yang teguh,. penaja jamin bersetuju untuk menanggung semua risiko inventori dan membeli semua saham hutang atau tawaran saham terus daripada penerbit untuk dijual kepada orang ramai. Ini juga dikenali sebagai perjanjian beli. Penaja jamin membeli keseluruhan terbitan IPO syarikat dan menjualnya semula kepada orang ramai yang melabur. Bank akan menerima saham dengan harga yang lebih rendah. Pampasan datang daripada perbezaan antara apa yang mereka boleh jual saham itu dan apa yang mereka bayar.
Usaha Terbaik
Dalam perjanjian usaha terbaik,. penaja jamin tidak semestinya membeli mana-mana terbitan IPO. Sebaliknya, ia hanya memberi jaminan kepada perniagaan yang mengeluarkan saham bahawa ia akan menggunakan "usaha terbaik" untuk menjual terbitan itu kepada orang ramai yang melabur pada harga terbaik yang mungkin.
###Pengunderaitan Bersedia
Pengunderaitan siap sedia ialah sejenis perjanjian untuk menjual saham dalam IPO di mana bank pelaburan pengunderaitan bersetuju untuk membeli apa-apa saham yang kekal selepas ia menjual semua saham yang boleh kepada orang ramai. Risiko akan dipindahkan daripada syarikat kepada bank pelaburan pengunderaitan. Disebabkan risiko tambahan ini, yuran penaja jamin mungkin lebih tinggi.
Klausa Pasaran Keluar
Klausa keluar pasaran mengurangkan pendedahan risiko dengan membenarkan penaja jamin membatalkan perjanjian tanpa dikenakan penalti dan tanpa perlu membeli sebarang saham yang tidak terjual. Sebab-sebab menarik diri daripada perjanjian mesti dinyatakan dengan jelas dalam kontrak. Sebagai contoh, penaja jamin boleh membatalkan jika mereka menghadapi kesukaran menjual saham syarikat kerana kekurangan minat pelabur atau jika keadaan pasaran telah merosot dari semasa ke semasa.
##Sorotan
Dalam sesetengah keadaan, bank pelaburan mungkin diwajibkan secara kontrak untuk membeli saham yang tidak terjual ini, walaupun ia bermakna membelinya pada harga yang lebih besar daripada nilai pasaran.
Devolusi mungkin menunjukkan bahawa sentimen pasaran terhadap syarikat penerbit adalah negatif.
Devolvement ialah apabila bank pelaburan pengunderaitan terpaksa membeli saham yang tidak terjual bagi terbitan sekuriti atau hutang, kadangkala mengakibatkan kerugian kewangan bagi bank.
Perjanjian usaha terbaik bermakna bank pelaburan tidak perlu membeli mana-mana saham IPO, walaupun mereka menjamin mereka akan menggunakan "usaha terbaik" mereka untuk menjual terbitan itu kepada orang ramai yang melabur pada harga terbaik yang mungkin.
Bank pelaburan boleh cuba mengurangkan risiko devolvement mereka dengan membuat perjanjian usaha terbaik.
