Devolvering

Vad är devolvering?

Delegering avser en situation när en värdepappers- eller skuldemission är undertecknad,. vilket tvingar en garantigivande investeringsbank att köpa osålda aktier under erbjudandet. I emissionsprocessen kommer en investmentbank att hjälpa till att anskaffa kapital till de emitterande företagen. Banken kan inkludera ett åtagande gentemot bolaget att sälja samtliga aktier i emissionen.

Men om investerare inte köper dessa värdepapper kan ansvaret för de osålda aktierna övergå till försäkringsgivarna. Delegering kan ske vid emission eller försäljning av företagsskulder och även genom att sälja ett börsintroduktion (IPO).

##Förstå devolvering

Delegering utgör en avsevärd risk för en tecknande investeringsbank. I de fall då investeringsbanken är avtalsenligt skyldig att köpa outtecknade aktier i en emission, kommer den ofta att behöva göra det till ett pris som är högre än marknadsvärdet. Vanligtvis kommer investeringsbanken inte att hålla fast vid emissionen länge utan kommer att sälja aktierna på andrahandsmarknaden.

Många gånger kommer banken att uppleva en ekonomisk förlust om de inte kan sälja alla tillgängliga värdepapper och decentralisering sker. Av denna anledning kan investeringsbanker försöka minska sin exponering genom att inkludera klausuler i sina kontrakt med emitterande företag som eliminerar eller begränsar deras delegeringsrisk.

Särskilda överväganden

Delegering kan ses som en indikation på att marknaden har negativa känslor för emissionen. Detta negativa sentiment kan ha en betydande inverkan på efterfrågan på bolagets befintliga aktier eller skulderbjudanden. Underwriting banker kan drabbas av negativa åsikter när de försöker flytta alla aktier de äger.

Ökat kapital och medieuppmärksamhet i samband med ett företag med ett undertecknat erbjudande innebär risker för företag och försäkringsbanker. Vanligtvis är målet med ett offentligt erbjudande att sälja till det exakta priset till vilket alla emitterade aktier kan säljas till investerare, och det finns varken brist eller överskott på värdepapper.

För det mesta i USA har företaget som hoppas bli börsnoterat och investeringsbanken som garanterar börsnoteringen gjort den nödvändiga hemläxan för att säkerställa att de första aktierna köps och att decentralisering inte är nödvändig.

En börsintroduktion kommer ofta att ha mer än en investeringsbank som agerar som garant. I dessa fall kallas den huvudsakliga försäkringsbanken för boklöpare och kommer att få en större andel av intäkterna.

Typer av devolveringsrisk

Investeringsgarantier garanterar inte nödvändigtvis att en total emission kommer att säljas. Det beror på vilket garantiavtal banken och det emitterande bolaget kommer överens om. Olika typer av kontrakt kommer att innebära olika nivåer av delegeringsrisk.

Starkt engagemang

I en affär med fast åtagande går en garantigivare med på att ta all lagerrisk och köpa alla aktier i en skuld eller aktieerbjudande direkt från emittenten för försäljning till allmänheten. Detta är också känt som en köpt affär. Garanteraren köper hela företagets börsintroduktion och säljer den vidare till investerarna. Banken får aktierna till ett reducerat pris. Ersättningen kommer från skillnaden mellan vad de kan sälja aktierna för och vad de betalat.

Bästa insats

I en ansträngningsaffär köper försäkringsgivaren inte nödvändigtvis någon av IPO-emissionerna. Istället ger det bara en garanti till företaget som ger ut aktien att det kommer att göra sina "bästa ansträngningar" för att sälja emissionen till investerarna till bästa möjliga pris.

###Standby Underwriting

Standby underwriting är en typ av avtal om att sälja aktier i en börsintroduktion där den underwritande investeringsbanken går med på att köpa de aktier som finns kvar efter att den har sålt alla aktier den kan till allmänheten. Risk kommer att överföras från bolaget till den underwritande investeringsbanken. På grund av denna ytterligare risk kan försäkringsgivarens avgift vara högre.

Market Out-klausul

En market out-klausul minskar riskexponeringen genom att försäkringsgivaren kan säga upp avtalet utan att ådra sig en straffavgift och utan att behöva köpa några osålda aktier. Skälen för att frånträda avtalet ska tydligt framgå av avtalet. Till exempel kan försäkringsgivaren avbryta om de har svårt att sälja företagets aktier på grund av bristande intresse från investerare eller om marknadsförhållandena har försämrats över tiden.

##Höjdpunkter

• Under vissa omständigheter kan en investeringsbank vara avtalsenligt skyldig att köpa dessa osålda aktier, även om det innebär att köpa dem till ett pris som är högre än marknadsvärdet.

– Delegering kan tyda på att marknadssentimentet mot det emitterande bolaget är negativt.

– Delegering är när en försäkringstagande investeringsbank tvingas köpa osålda aktier i en värdepappers- eller skuldemission, vilket ibland leder till en ekonomisk förlust för banken.

• En ansträngningsaffär innebär att investeringsbankerna inte behöver köpa någon av IPO-aktierna, även om de garanterar att de kommer att göra sina "bästa ansträngningar" för att sälja emissionen till investerarna till bästa möjliga pris.

• Investeringsbanker kan försöka minska sin delegeringsrisk genom att ingå en bästa möjliga affär.