Úthlutun
Hvað er þróun?
Skipting vísar til aðstæðna þegar verðbréfa- eða skuldaútgáfa er undiráskrift,. sem neyðir sölutryggingarfjárfestingarbanka til að kaupa óseld hlutabréf meðan á útboðinu stendur. Í sölutryggingarferlinu mun fjárfestingarbanki aðstoða við að afla fjármagns fyrir útgáfufyrirtækin. Bankinn getur falið í sér að skuldbinda félagið sig til að selja alla hluti útgáfunnar.
Hins vegar, ef fjárfestar kaupa ekki þessi verðbréf, getur ábyrgðin á óseldu hlutunum fallið á sölutryggingarnar. Framsal getur átt sér stað í útgáfu eða sölu á skuldum fyrirtækja og einnig með því að selja frumútboð (IPO).
##Skilningur á þróun
áhættu fyrir sölutryggingafjárfestingabanka . Í þeim tilvikum þar sem fjárfestingarbankinn er samningsbundinn skuldbundinn til að kaupa óáskrifaða hluti í útgáfu þarf hann oft að gera það á verði sem er hærra en markaðsverð. Venjulega mun fjárfestingarbankinn ekki halda fast í ógönguna í langan tíma heldur selja hlutabréfin á eftirmarkaði.
Margoft mun bankinn verða fyrir fjárhagslegu tjóni ef hann getur ekki selt öll tiltæk verðbréf og framsalsskipti eiga sér stað. Af þessum sökum geta fjárfestingarbankar reynt að draga úr áhættu sinni með því að setja ákvæði í samninga sína við útgáfufyrirtæki sem útiloka eða takmarka framsalsáhættu þeirra.
Sérstök atriði
Líta má á útskiptingu sem vísbendingu um að markaðurinn hafi neikvæð viðhorf til útgáfunnar. Þetta neikvæða viðhorf getur haft veruleg áhrif á síðari eftirspurn eftir núverandi hlutabréfum eða skuldaútboðum félagsins. Sölubankar geta orðið fyrir neikvæðum skoðunum þegar þeir reyna að færa hvaða hlutabréf sem þeir eiga.
Aukið fjármagn og fjölmiðlaathygli sem tengist fyrirtæki með undiráskriftarútboð hefur áhættu fyrir fyrirtæki og sölutryggingarbanka. Venjulega er markmiðið með almennu útboði að selja á nákvæmlega því verði sem hægt er að selja alla útgefina hluti til fjárfesta og það er hvorki skortur né afgangur á verðbréfum.
Oftast í Bandaríkjunum hefur fyrirtækið sem vonast til að fara á markað og fjárfestingarbankinn sem ábyrgist IPO gert nauðsynlega heimavinnu til að tryggja að upphaflegu hlutabréfin séu öll keypt og framsal er ekki nauðsynlegt.
Á IPO mun oft fleiri en einn fjárfestingarbanki starfa sem sölutryggingaraðili. Í þessum tilfellum er aðaltryggingabankinn kallaður bókahlaupari og mun fá hærra hlutfall af ágóðanum.
Tegundir afskiptaáhættu
Fjárfestingartryggingar ábyrgjast ekki endilega að heildarútgáfa seljist. Það fer eftir sölutryggingarsamningi sem bankinn og útgáfufyrirtækið koma sér saman um. Mismunandi gerðir samninga munu fela í sér mismikla úthlutunaráhættu.
Stöðug skuldbinding
Í traustum skuldbindingarsamningi samþykkir sölutryggingaraðili að taka á sig alla birgðaáhættu og kaupa alla hluti skulda eða hlutabréfaútboðs beint frá útgefanda til sölu til almennings. Þetta er einnig þekkt sem keyptur samningur. Söluaðili kaupir alla IPO útgáfu fyrirtækis og endurselur það til almennings sem fjárfesta. Bankinn mun fá hlutabréfin á lækkuðu verði. Bætur koma frá mismuninum á því sem þeir geta selt hlutabréfin fyrir og því sem þeir greiddu.
Besta tilraun
Í bestu viðleitni kaupir sölutryggingaraðilinn ekki endilega neitt af IPO útgáfunum. Þess í stað tryggir það aðeins fyrirtækinu sem gefur út hlutabréfið að það muni nota "besta viðleitni" til að selja útgáfuna til almennings sem fjárfesta á besta verði.
###Biðstaðatrygging
Biðtrygging er tegund samnings um að selja hlutabréf í IPO þar sem sölutryggingarfjárfestingarbankinn samþykkir að kaupa hvaða hlutabréf sem eftir eru eftir að hann hefur selt alla hluti sem hann getur til almennings. Áhætta mun flytjast frá félaginu til sölutryggingafjárfestingarbankans. Vegna þessarar viðbótaráhættu gæti þóknun sölutrygginga verið hærri.
Markaðsútboðsákvæði
Markaðslaus ákvæði dregur úr áhættuáhættu með því að leyfa söluaðilanum að rifta samningnum án þess að þurfa að sæta sekt og án þess að þurfa að kaupa óseld hlutabréf. Ástæður þess að falla frá samningi skulu koma skýrt fram í samningnum. Til dæmis getur söluaðili hætt við ef þeir eiga í erfiðleikum með að selja hlutabréf félagsins vegna skorts á áhuga fjárfesta eða ef markaðsaðstæður hafa versnað með tímanum.
##Hápunktar
Í sumum tilfellum getur fjárfestingarbanki verið samningsbundinn til að kaupa þessi óseldu hlutabréf, jafnvel þótt það þýði að kaupa þau á verði sem er hærra en markaðsvirði.
Framsal getur bent til þess að markaðsviðhorf gagnvart útgáfufyrirtækinu sé neikvæð.
Framsal er þegar sölutryggingarfjárfestingarbanki neyðist til að kaupa óseld hlutabréf í verðbréfa- eða skuldaútgáfu, sem hefur stundum í för með sér fjárhagslegt tap fyrir bankann.
Samningur sem gerir best viðleitni þýðir að fjárfestingarbankar þurfa ekki að kaupa neitt af IPO hlutabréfunum, þó að þeir tryggi að þeir muni beita "besta viðleitni sinni" til að selja útgáfuna til almennings sem fjárfesta á besta verði.
Fjárfestingarbankar gætu reynt að draga úr úthlutunaráhættu sinni með því að gera besta samning.
